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Portafoglio a prova di inflazione: Pimco indica cosa scegliere tra materie prime, bond e valute

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Il post emergenza pandemica riserverà una forte ripresa economica accompagnata da un’impennata dell’inflazione. Negli Stati Uniti l’inflazione di aprile ha superato anche le previsioni più rialziste, con un aumento mese su mese di quasi l’1% nella categoria Core, solitamente tranquilla. Resta da vedere se l’inflazione si riallineerà al trend dopo che questi effetti di base si attenueranno nella seconda metà dell’anno. Molte previsioni a Wall Street, alla Federal Reserve e alla Casa Bianca anticipano questo scenario.
In Europa, gli esperti di Pimco si aspettano che il PIL si normalizzi ai livelli pre-pandemia nel 2022, con un’inflazione che rimarrà bassa e aumenterà gradualmente nei prossimi 12-18 mesi. Guardando più avanti, il tasso di pareggio implicito a cinque anni mostra che i mercati si aspettano che l’inflazione media tra il 2026 e il 2031 correrà circa 60 punti base sotto l’obiettivo del 2% della BCE.

Sulle prospettive per le diverse asset class che offrono protezione dall’inflazione (obbligazioni inflation-linked, TIPS, materie prime e valute) si è soffermato Steve A. Rodosky, Portfolio Manager, Real Return e Long Duration di Pimco secondo cui ai livelli attuali, le obbligazioni legate all’inflazione (ILB) possono fornire una copertura relativamente poco costosa contro il rischio di inflazione al rialzo, a nostro avviso. Questo tipo di mitigazione potrebbe essere più difficile e costoso da ottenere una volta che i segnali di inflazione riemergeranno.

Come investire a seconda dell’inflazione

I TIPS differiscono dalle obbligazioni standard degli Stati Uniti in quanto il valore del capitale viene aggiustato durante la vita della nota per compensare i cambiamenti del CPI. Tuttavia, sottolinea Rodosky, molta attenzione critica è stata data alle idiosincrasie – come i problemi di reportistica, la cattura di Internet e gli aggiustamenti edonistici – all’interno delle misurazioni del CPI. Crediamo che gli investitori possano spesso trarre vantaggio dall’accoppiare i TIPS con altri asset che possono offrire coperture più potenti contro l’inflazione.
Le materie prime, come il grano, l’oro e il petrolio, tendono ad essere altamente correlate all’inflazione; quando aumentano di prezzo, anche i costi di beni e servizi generalmente aumentano. Di conseguenza, gli investimenti in materie prime possono offrire alcuni dei più alti livelli di copertura dell’inflazione di qualsiasi classe di attività, sebbene possano anche essere soggetti a volatilità.
Diversificare gli investimenti tra le valute continua Rodosky, può anche aiutare a coprire le forze inflazionistiche in un qualsiasi paese o regione. A lungo termine, le valute dei paesi con tassi d’inflazione più alti tendono a deprezzarsi rispetto a quelle con tassi più bassi. Poiché l’inflazione erode il valore dei rendimenti degli investimenti nel tempo, gli investitori possono spostare il denaro verso mercati con tassi d’inflazione più bassi.
Tutti gli investimenti richiedono di prepararsi per un’ampia gamma di possibili scenari. In molti casi, il costo odierno per mitigare l’inflazione può essere abbastanza basso. Le strategie che combinano diversi asset reali in base alla capacità relativa di ciascuna di esse di copertura contro l’inflazione possono essere particolarmente efficaci.