Nvidia e la decisione sui dazi alimentano l’ottimismo

Non sappiamo come ci riesca, ma ci riesce. Nvidia continua a sfidare la gravità. Continua ad annunciare risultati eccezionali e ad avanzare a un ritmo impressionante, nonostante tutte le sfide che la guerra commerciale le ponga davanti. Anche ieri, l’azienda è riuscita a superare le aspettative di fatturato con un ampio margine. Ha guadagnato 44,1 miliardi di dollari, nonostante un calo di 2,5 miliardi di dollari sui chip H2O che non è riuscita a vendere in Cina. Ha registrato un addebito di 4,5 miliardi di dollari a causa delle scorte di H2O. Eppure, il fatturato è comunque stato di quasi 1 miliardo di dollari superiore alle aspettative degli analisti. Le vendite di Blackwell da sole hanno superato di circa 3 miliardi di dollari le previsioni.

L’utile è aumentato del 26%, mentre le vendite di data center – il fatturato di Nvidia legato all’intelligenza artificiale – sono balzate del 73% a 39,1 miliardi di dollari. L’azienda prevede di vendere 45 miliardi di dollari nel prossimo trimestre, affermando che gli accordi in Medio Oriente contribuiranno a colmare il vuoto di 8 miliardi di dollari lasciato dalla perdita del business cinese. Voilà. Un altro momento mozzafiato per gli investitori di Nvidia. Il titolo è balzato di quasi il 5% nelle contrattazioni after-hours.

Anche le implicazioni più generali per il mercato sono positive. I future sull’S&P 500 sono in rialzo di oltre l’1,5% al ​​momento della stesura di questo articolo, e i future sul Nasdaq sono in rialzo di quasi il 2%. Anche questa stagione degli utili si è conclusa positivamente, con Nvidia che ha chiuso le danze. Guardando indietro, il tasso di crescita degli utili del primo trimestre si aggira intorno al 13%, quasi raddoppiare le stime precedenti. Il rapporto P/E a 12 mesi per l’S&P 500 è ora pari a 21,1, superiore alla media quinquennale di 19,9 e alla media decennale di 18,4, secondo FactSet.

Alcune aziende, come Walmart, hanno avvertito che trasferiranno i costi dei dazi su un’ampia gamma di prodotti. Altre ne minimizzano l’impatto. Macy’s, ad esempio, ha dichiarato che aumenterà i prezzi in modo drastico per compensare i dazi. Dick’s Sporting Goods ha mantenuto le sue previsioni annuali sia per le vendite che per gli utili.
Di conseguenza, le azioni stanno salendo. C’è però un punto oscuro: le previsioni sugli utili per il trimestre in corso si sono attenuate. 47 aziende dell’S&P 500 hanno pubblicato previsioni negative sugli utili per azione (EPS) per il secondo trimestre a causa delle incertezze sui dazi, mentre 40 hanno pubblicato previsioni positive. Pertanto, la performance dell’indice e l’umore degli investitori continueranno a dipendere dagli sviluppi commerciali.

A questo proposito, stamattina c’è una grande notizia: mercoledì un collegio di tre giudici della Corte del Commercio Internazionale degli Stati Uniti a Manhattan ha emesso una sentenza unanime, dichiarando illegali i dazi di Trump. La Corte ha stabilito che Trump ha ingiustamente invocato leggi di emergenza senza un’emergenza effettiva. Sì, l’esplosione del debito pubblico statunitense è un problema reale, ma imporre dazi a tutti non è la soluzione Il tribunale ha concesso all’amministrazione Trump 10 giorni per “effettuare” l’ordine, ma non ha specificato come i dazi dovessero essere sciolti. L’intera vicenda ha dato l’impressione di bambini di quattro anni che giocavano in una stanza e che finalmente un adulto fosse intervenuto per porre fine al caos.

I mercati hanno risposto positivamente. Il CSI 300 è in rialzo per la prima volta in sei sedute, il Nikkei è in rialzo di oltre l’1%, i future sono in rialzo, il petrolio è in rialzo: il greggio statunitense sta ora testando la resistenza critica della media mobile a 50 giorni (50 DMA), che resiste dal 2 aprile, il giorno in cui sono stati annunciati gli assurdi (e ora potenzialmente illegali) dazi e potrebbe romperla se non riuscissero a mantenerli.

Altrove: l’oro è in calo, il franco svizzero è in calo, il dollaro USA è in rialzo e i rendimenti statunitensi sono in aumento, non solo per le preoccupazioni sul debito (anche se questo è parte del problema), ma soprattutto per una fuga verso gli asset rischiosi.

Tuttavia, le preoccupazioni sul debito non sembrano scomparire. Un sondaggio di JP Morgan pubblicato mercoledì mostra che le posizioni corte sui titoli del Tesoro USA hanno raggiunto i massimi da febbraio. Questo, a quanto pare, riguarda tutte le categorie di clienti – banche centrali, fondi sovrani, conti correnti in denaro reale e speculatori – il che significa che la pressione sui rendimenti probabilmente persisterà.

E la Federal Reserve (Fed) non interviene per placare il nervosismo del mercato. Comprensibilmente. Non sa cosa succederà in termini di dazi, e fa bene a rimanere immobile per ora. L’attività sui Fed Fund, in ogni caso, non suggerisce un taglio dei tassi prima di settembre. Ma gli investitori potrebbero non aver bisogno della Fed se questa follia tariffaria finisse. Se la sentenza del tribunale dovesse essere confermata e i dazi venissero bloccati, preparatevi a un rally del rischio globale sui principali indici, sul dollaro USA e sulle materie prime, grazie alle migliori aspettative di crescita globale.

Sul fronte della difesa, è improbabile che la decisione degli Stati Uniti di non proteggere gli alleati cambi, anche se il caos tariffario si placasse. La spesa per la difesa continuerà e addirittura aumenterà. La NATO ha proposto di spostare la spesa verso la sicurezza informatica e la sicurezza costiera. Del 5% del PIL proposto destinato alla spesa militare, l’1,5% andrebbe a questi settori.

Ma gli investitori non avevano bisogno della NATO per sapere che la sicurezza informatica è un settore in forte espansione. In un mondo in cui la maggior parte della nostra vita si svolge online, la sicurezza online è una storia di crescita con lunghe gambe.

E un’ultima parola prima di concludere: i leader statunitensi ed europei dovrebbero parlare oggi, ma la sentenza del tribunale potrebbe cambiare il tono di quei colloqui. A questo punto, non è chiaro se i negoziati commerciali siano ancora necessari.

Nota: i mercati europei sono chiusi oggi a causa dell’Ascensione, quindi, nonostante i future siano scambiati in rialzo, i volumi ridotti potrebbero esagerare i movimenti del mercato e sembra che le buone notizie troveranno supporto.