Attenzione al divario

Nella nota di ieri ho scritto che gli utili di Nvidia non hanno più lo stesso potere di influenzare il mercato che avevano agli albori della frenesia per l’IA. Inizialmente, le GPU erano al centro dell’attenzione perché l’addestramento dei modelli di IA richiedeva un’enorme potenza di calcolo. Ma ora che questi modelli vengono sempre più implementati e utilizzati nel mondo reale, il quadro si sta ampliando. La domanda di CPU e chip di memoria è aumentata di pari passo con quella delle GPU, consentendo ad altri produttori di chip di conquistare una fetta maggiore di mercato nel settore dell’IA.

In questo senso, Nvidia non è più l’unico barometro dell’entusiasmo per l’IA.

E Nvidia lo sa e non si adagia sugli allori. L’azienda ha annunciato ieri che cambierà il modo in cui presenta il proprio business agli investitori, poiché l’IA non si limita più alla vendita di chip a hyperscaler e giganti del cloud che costruiscono enormi data center.
Nvidia ora vuole che gli investitori si concentrino su ciò che verrà dopo: la diffusione dell’IA nell’economia reale. Per questo ha introdotto una categoria separata, “Edge Computing”, che comprende robotica, guida autonoma, PC con IA, infrastrutture di telecomunicazione e dispositivi che elaborano l’IA al di fuori dei grandi data center. In altre parole, Nvidia sta puntando forte sull'”IA fisica”: macchine, robot, veicoli e dispositivi connessi che interagiscono con il mondo reale. In pratica, Jensen Huang sta dicendo che la prossima fase dell’IA non risiederà solo nel cloud, ma sarà ovunque intorno a noi. Ecco fatto.

Quindi, l’annuncio dei risultati di Nvidia potrebbe non aver suscitato grande entusiasmo per il suo titolo azionario, ma LG Electronics è salita del 26% in Corea e Hyundai Mobis ha registrato un’impennata di oltre il 21%.

Rimanendo in Corea, Samsung ha guadagnato oltre il 7% dopo aver evitato uno sciopero, contribuendo a spingere al rialzo l’indice Kospi oggi.

Petrolio e inflazione

Ora, ovviamente, più a lungo si protrae questa situazione, maggiori saranno le conseguenze.

Ieri, gli investitori ribassisti sul petrolio, accecati dalle dichiarazioni ottimistiche ma unilaterali di Trump, hanno completamente ignorato i dati che mostravano un calo di 17,8 milioni di barili nelle scorte petrolifere statunitensi (comprese quelle commerciali e le riserve strategiche di petrolio) la scorsa settimana, il calo settimanale più consistente registrato dal 1982, anno in cui sono iniziate le rilevazioni. Ciò significa che, se la storia si ripete e se non si raggiungerà un accordo di pace, il recente rallentamento dei prezzi del petrolio sarà probabilmente di breve durata. I prezzi potrebbero impennarsi nuovamente, alimentando ulteriormente le aspettative inflazionistiche.

A proposito di inflazione, i dati di ieri hanno confermato che l’inflazione nell’area euro è balzata al 3% ad aprile, a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia, mentre l’inflazione al consumo nel Regno Unito si è rivelata inferiore alle attese, registrando il ritmo più lento da oltre un anno.
Ma attenzione, quest’ultimo dato è dovuto a due fattori principali: le misure governative per alleviare il peso delle bollette energetiche e l’effetto base favorevole dello scorso aprile, quando l’inflazione nel Regno Unito ha subito un’impennata a causa delle tasse e dei costi delle utenze. La buona notizia è che i dati di ieri dovrebbero ora giustificare l’assenza di un aumento dei tassi da parte della Banca d’Inghilterra (BoE) nella sua prossima riunione: la probabilità di un aumento da parte della BoE è scesa da circa il 50% della scorsa settimana a meno del 20% dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione, portando il rendimento dei titoli di Stato decennali al di sotto del 5%.

La cattiva notizia è che l’inflazione nel Regno Unito probabilmente aumenterà di nuovo – basta guardare i dati dell’indice dei prezzi alla produzione (PPI), che riflettono in modo piuttosto evidente la crisi energetica – e questo riporterà sul tavolo, prima o poi, la scomoda questione di un aumento dei tassi.
Mi aspetto che la sterlina rimanga sotto pressione. Un ulteriore ritracciamento verso 1,32 sembra più probabile di un rialzo sopra 1,37.

Ma alla fine, sarà il dollaro statunitense ad avere l’ultima parola. E la sua traiettoria dipende fortemente dagli sviluppi in Medio Oriente e dai prezzi del petrolio. Il petrolio costoso e le crescenti aspettative di inflazione continuano a sostenere il dollaro.

I verbali del FOMC, pubblicati ieri, hanno mostrato che la maggioranza dei funzionari ha preso in considerazione un aumento dei tassi se l’inflazione continua a superare l’obiettivo del 2%, e ha chiesto alla Federal Reserve (Fed) di abbandonare la sua propensione espansiva e di affermare chiaramente che la prossima mossa potrebbe essere un aumento dei tassi. Infatti, l’attività sui future della Fed ora prezza una probabilità superiore al 50% di un aumento a dicembre.

Questo scenario potrebbe ovviamente cambiare rapidamente se le tensioni in Medio Oriente si allentassero e i prezzi del petrolio tornassero verso la fascia di 60-70 dollari al barile, a cui venivano scambiati prima dell’inizio della guerra – livelli che indicavano un taglio dei tassi da parte della Fed quest’anno. Ma fino ad allora, le probabilità che la Fed debba prendere in considerazione un ulteriore aumento dei tassi d’interesse aumentano di giorno in giorno.