Usa: intervento statale e libera impresa

I sentimenti ieri erano contrastanti quanto i dati statunitensi. L’S&P 500 ha aperto la sessione con una nota positiva e ha raggiunto un nuovo massimo storico, con il rapporto ADP che ha pubblicato un numero di nuovi posti di lavoro inferiore alle aspettative a dicembre. Secondo il rapporto, l’economia statunitense ha creato circa 41.000 nuovi posti di lavoro nel settore privato il mese scorso, rispetto ai 50.000 previsti dagli analisti. Il numero è stato sufficientemente debole da alimentare le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve (Fed), ma non abbastanza debole da ravvivare i timori di recessione. Semplicemente positivo.

Inoltre, i dati ISM pubblicati in seguito hanno mostrato una forte espansione nel settore dei servizi da novembre 2024, sebbene i dati di dicembre tendano a essere alimentati dal periodo natalizio e dalle festività di fine anno, quindi è opportuno tenere conto della stagionalità.

Infine, i dati JOLTS hanno segnalato che le offerte di lavoro negli Stati Uniti sono inaspettatamente diminuite a novembre, al livello più basso da oltre un anno, mentre le assunzioni hanno subito un rallentamento.
Nel complesso, i dati indicavano un rallentamento, ma non un crollo, dell’economia statunitense. Gli operatori hanno leggermente ridimensionato le aspettative di taglio dei tassi di marzo, il rendimento dei titoli statunitensi a due anni ha oscillato appena sotto la soglia del 3,50% e le azioni hanno recuperato terreno. L’S&P 500 ha chiuso la sessione in calo dello 0,34%, mentre il Nasdaq, a forte componente tecnologica e ora meno sensibile alle aspettative sui tassi, ha registrato un leggero guadagno, sebbene i suoi componenti ad alta componente di crescita dovrebbero, in teoria, vedere le valutazioni maggiormente influenzate dalle variazioni dei tassi, ma questa relazione è in parte compensata dai solidi flussi di cassa e dai solidi bilanci delle grandi aziende tecnologiche.

Nel settore energetico, l’ETF sull’energia dell’S&P 500 ha registrato una seconda perdita consecutiva, con notevoli oscillazioni, sebbene le performance siano state divergenti tra le varie componenti. Exxon, ad esempio, è scesa del 2% (dopo il calo del 3% di martedì dal massimo storico) quando gli Stati Uniti hanno annunciato che il Venezuela “consegnerà” fino a 50 milioni di barili di petrolio agli Stati Uniti, mentre Valero Energy, una raffineria di petrolio, ha guadagnato oltre il 3%. “Faremo semplicemente ripartire quel greggio e lo venderemo”, ha affermato la Casa Bianca.
I prezzi del greggio statunitense sono scesi a causa delle crescenti prospettive di offerta legate a questi barili venezuelani aggiuntivi, nonostante la produzione di petrolio venezuelana impiegherebbe anni per tornare ai livelli di un decennio fa. Il Venezuela opera ancora con infrastrutture obsolete ed esporta meno dell’1% dell’offerta mondiale di petrolio. Tuttavia, Exxon Mobil ha avvertito che il calo dei prezzi del petrolio ha ridotto i suoi risultati del quarto trimestre di 800 milioni di dollari, portandoli a 1,2 miliardi di dollari. La prossima stagione degli utili potrebbe rivelarsi impegnativa per le major petrolifere. Potrebbe questo segnare una svolta nel recente rally dei titoli petroliferi? Da tenere d’occhio.

Oltre al petrolio, gli sviluppi venezuelani sono molto insoliti. L’intervento diretto degli Stati Uniti, la rimozione della leadership di un paese e l’impossessamento dell’accesso alle risorse naturali segnerebbero una grave escalation. Solleva interrogativi scomodi su chi potrebbe essere il prossimo: Colombia, Groenlandia, Canada, tutte regioni che Trump ha precedentemente preso di mira per le loro risorse naturali, il loro posizionamento strategico o entrambi. Potremmo ancora rimpiangere la guerra commerciale dell’anno scorso.
I titoli azionari europei della difesa hanno esteso il loro rally, con il settore in rialzo di oltre il 10% dall’inizio dell’anno. Dall’altra parte dell’Atlantico, tuttavia, i principali nomi della difesa statunitense, tra cui Lockheed Martin e RTX, sono stati messi sotto pressione dopo che Trump ha dichiarato che non avrebbe consentito dividendi o riacquisti di azioni proprie per le aziende della difesa, preferendo che reinvestano il capitale. Questo dà un’idea di cosa potrebbe accadere in futuro.

Non è la prima volta che la Casa Bianca interviene negli affari aziendali. Il governo statunitense detiene ora partecipazioni in settori chiave (tra cui le miniere di terre rare e Intel), trattiene una quota dei ricavi di Nvidia legati alla Cina e sta segnalando limiti ai rendimenti del capitale per le aziende della difesa. È una svolta strana per un paese a lungo considerato il padrino del libero mercato dei capitali. Gli investitori potrebbero diventare sempre più scettici nei confronti della crescente influenza del governo nei processi decisionali aziendali, soprattutto quando gli obiettivi politici divergono dal valore per gli azionisti. Ci si chiede se questo acceleri la rotazione dagli asset statunitensi.
Ironicamente, RTX è balzato del 4% nelle contrattazioni after-hours dopo che Trump ha menzionato la sua divisione Raytheon in un post su Truth Social. Datemi tregua.

Anche le tensioni geopolitiche si stanno intensificando tra Cina e Giappone, all’intersezione tra commercio e tecnologia. Pechino ha imposto restrizioni all’esportazione di beni a duplice uso verso il Giappone, inclusi input chiave di semiconduttori e materiali di terre rare, e ha avviato un’indagine antidumping sul diclorosilano, una sostanza chimica essenziale per la produzione di chip importata dal Giappone, a seguito di reclami da parte dei produttori nazionali. Tokyo ha affermato che le restrizioni all’esportazione erano inaccettabili e ha messo in guardia dalle interruzioni delle catene di approvvigionamento globali. Paradossalmente, la controversia si inserisce nel contesto dei controlli sulle esportazioni di tecnologia avanzata dei chip da parte del Giappone e delle crescenti tensioni su Taiwan.

L’indice Topix giapponese, fortemente orientato alla tecnologia, ha perso terreno rispetto ai massimi storici raggiunti all’inizio di questa settimana. I futures europei e statunitensi indicano un’apertura ribassista, in un contesto di scambi commerciali in corso e crescente incertezza geopolitica.

Le esportazioni australiane, ad esempio, sono diminuite drasticamente a novembre, con un calo di oltre il 10% rispetto agli Stati Uniti, riflettendo l’impatto dei nuovi dazi imposti e facendo scendere l’AUDUSD questa mattina.
Più vicino a casa, il franco svizzero è leggermente più debole rispetto al dollaro statunitense, nonostante le tensioni geopolitiche. La Svizzera pubblicherà oggi i suoi ultimi dati sull’inflazione, che dovrebbero mostrare prezzi stabili mensili e annuali, favoriti dalla forza del franco.

L’oro, nel frattempo, sta incontrando una resistenza vicina ai massimi storici, ma qualsiasi flessione probabilmente attirerà una nuova domanda, poiché funge sempre più da riserva di valore strategica in un contesto di calo dell’interesse per il dollaro statunitense.

La Turchia, ad esempio, implementerà un sistema di tracciamento dei metalli preziosi (KMTS) che richiederà a tutti i prodotti in oro, dai lingotti da un grammo ai pezzi da un chilogrammo, di riportare una fascetta ufficiale e un numero di serie univoco, rendendone completamente tracciabile l’origine e la cronologia commerciale. La norma entrerà in vigore nell’aprile 2026. Con questo sistema, le transazioni in oro in contanti saranno gradualmente eliminate a favore di bonifici bancari e pagamenti con carta, con fatture registrate digitalmente. Tra le altre ragioni, questa mossa riflette gli sforzi per ridurre indirettamente la dipendenza dal dollaro, rafforzando al contempo il controllo sulle riserve auree nazionali, un bene che sta acquisendo un’importanza strategica nell’attuale panorama geopolitico sempre più frammentato.