Mercati: chi ci guadagna e chi ci perde con lo shutdown?

Il governo statunitense rimane chiuso, il che significa che il Bureau of Labour Statiistitcs probabilmente non pubblicherà il rapporto sull’occupazione di settembre questo venerdì.

I dati ADP di ieri, tuttavia, hanno iniettato una forte dose di atteggiamento accomodante, sostenendo gli investitori per qualche giorno in più. I dati hanno mostrato che l’economia statunitense non ha creato posti di lavoro a settembre, ma ne ha invece persi 32.000. In parte ciò è dovuto a un aggiustamento legato ai dati di fonte governativa, ma considerati insieme ad altri dati, la tendenza è chiara: il mercato del lavoro statunitense si sta indebolendo. E questo senza considerare il rumore politico: Donald Trump sta già minacciando di licenziare migliaia di dipendenti federali se Washington non riuscirà a uscire dall’impasse dello shutdown.

Et voilà, il quadro è cupo per i lavoratori, ma non per gli investitori. I mercati hanno esultato alla vista della perdita di 32.000 posti di lavoro, in quanto ha fornito un solido supporto alle aspettative accomodanti della Federal Reserve (Fed). Il rendimento dei titoli statunitensi a 2 anni – il miglior indicatore delle scommesse della Fed – è crollato, mentre il rendimento a 10 anni è sceso al 4,10%, sostenuto dagli afflussi di titoli rifugio nei Treasury. La propensione al rischio, tuttavia, non ha mostrato segni di essere colpita dal dramma dello shutdown. Al contrario, l’S&P 500 e il Nasdaq hanno entrambi chiuso a nuovi massimi storici. Le Big Tech sono tornate a guidare, con l’intelligenza artificiale ancora dominante. Le notizie di nuovi accordi nel cloud per l’intelligenza artificiale hanno mantenuto vivo l’entusiasmo, mentre Google e Apple hanno presentato nuovi dispositivi per la smart home. I Magnifici Sette sono saliti dello 0,57%. Alcuni sostengono che il “Mag 7” sia obsoleto, dato che esclude i beniamini dell’intelligenza artificiale di quest’anno come Oracle, ma il principio è valido: le Big Tech continuano a sostenere la ripresa nonostante le valutazioni elevate, mentre le prospettive di tassi più bassi non fanno che alimentare il tutto.
Anche le colombe della Fed e la propensione all’intelligenza artificiale contribuiscono ad alimentare i guadagni nel settore tecnologico asiatico. Alibaba è balzata di un altro 4% a Hong Kong dopo che JPMorgan ha aumentato il suo obiettivo di prezzo del 45% a 245 dollari per azione, in seguito a una mossa simile da parte di Jefferies all’inizio di questa settimana. Elevato? Forse. Ma ai livelli attuali, Alibaba vale ancora solo la metà di quanto valeva nel 2021. Se le Big Tech statunitensi sono un acquisto a livelli record, allora Alibaba con uno sconto del 50% sembra allettante. Certo, il titolo è ora entrato in territorio di ipercomprato ed è probabile un calo a breve termine. Ma qualsiasi correzione attirerà probabilmente acquirenti in calo, e credo che sia solo questione di tempo prima che Alibaba superi quota 200.

Sul mercato valutario, il dollaro rimane sotto pressione sia per lo shutdown che per le aspettative accomodanti della Fed. La notizia che Lisa Cook rimarrà nel consiglio di amministrazione della Fed ha offerto un po’ di rassicurazione sull’indipendenza della banca centrale, ma non abbastanza per invertire il tono ribassista. Se la chiusura dovesse protrarsi, la debolezza del dollaro probabilmente si aggraverà. Su Polymarket, le probabilità che la chiusura duri più di due settimane si attestano intorno al 40%, il che la renderebbe una delle più lunghe della storia. Questo contesto potrebbe dare ai rialzisti dell’EURUSD lo slancio per testare la resistenza a 1,18 ed estendere i guadagni a 1,20 prima del previsto.

Sul fronte dei dati, i dati sull’inflazione di inizio settembre provenienti dall’eurozona hanno mostrato un leggero aumento dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) principale, dal 2,0% al 2,2%, rafforzando l’idea che la Banca Centrale Europea (BCE) non si affretterà a tagliare ulteriormente i tassi quest’anno. La stessa Christine Lagarde ha affermato che l’inflazione è “abbastanza contenuta in entrambe le direzioni” – un altro modo di dire “siamo in attesa”. Questa stabilità lascia la porta aperta a un rialzo dell’euro.

La sterlina, nel frattempo, sembra destinata a consolidarsi intorno a 1,35, ma la convinzione è più debole. Le dinamiche fiscali del Regno Unito sono in primo piano con l’avvicinarsi della legge di bilancio autunnale. I maggiori costi di indebitamento stanno riducendo il margine di manovra fiscale, aumentando il rischio di aumenti delle tasse, tagli alla spesa, o entrambi. Questa prospettiva non rafforza esattamente l’interesse per la sterlina.

Altrove, la domanda di beni rifugio è rimasta elevata. L’USDJPY ha testato la media mobile a 100 giorni (100-DMA) al ribasso, vicino a 146,50, e dovrebbe essere in grado di estendere il suo movimento a 145, mentre l’USDCHF si consolida appena sotto il livello degli 80 centesimi. Se il franco non sta guadagnando più di così, è certamente a causa della notizia, all’inizio di questa settimana, che la Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha effettuato le sue prime vendite significative di franchi in 3 anni per indebolire la valuta. L’intervento è rimasto più debole rispetto a quelli visti nel 2020, ma il fatto che la BNS abbia iniziato a giocare oltre i tassi per indebolire il franco significa che ne ha abbastanza della forza del franco e che non ha altra scelta che fornire franchi al mercato, che piaccia o meno agli Stati Uniti. Pertanto, nei prossimi mesi ci saranno probabilmente più incentivi a intervenire direttamente sul mercato valutario rispetto al taglio dei tassi sotto lo zero, per evitare gli effetti collaterali negativi dei tassi sotto lo zero sull’economia svizzera. Quest’ultimo aspetto significa che, si spera, i guadagni del franco svizzero rimarranno limitati durante la chiusura degli Stati Uniti, mentre altri asset sicuri come lo yen e l’oro sembrano più allettanti.