Ungheria, svolta dopo il voto: Magyar prepara le prime mosse su economia e rapporti con l’UE

All’indomani della netta vittoria elettorale, Péter Magyar si prepara a imprimere un cambio di direzione alla politica economica e istituzionale dell’Ungheria, puntando a rafforzare i fondamentali del Paese e a riallineare Budapest all’Unione europea. Il nuovo leader ha costruito la propria ascesa sulla promessa di rilanciare il potere d’acquisto, ripristinare lo Stato di diritto e superare il modello “illiberale” consolidato negli ultimi sedici anni sotto Viktor Orbán, aprendo una fase che i mercati guardano con attenzione per le possibili ricadute su investimenti, fondi europei e stabilità finanziaria.

Secondo Invesco, l’esito delle elezioni in Ungheria potrebbe avvicinare un processo di pace in Ucraina.

Rapporti con l’Ue, fondi congelati e nodo Ucraina

Sul fronte internazionale, una delle priorità del nuovo corso politico ungherese riguarda il riavvicinamento a Bruxelles e il tentativo di sbloccare circa oltre 18 miliardi di euro di fondi europei rimasti congelati negli anni del governo Orbán, sullo sfondo delle contestazioni relative a corruzione e stato di diritto. Péter Magyar ha indicato tra i primi obiettivi del suo esecutivo l’approvazione di misure anticorruzione, il rafforzamento dell’indipendenza della magistratura e maggiori garanzie per la libertà di stampa e per il mondo accademico, dossier sui quali l’ex premier aveva mantenuto una linea di forte chiusura. “Questa ampia vittoria con una maggioranza dei due terzi apre la strada a una transizione politica ed economica più rapida e lineare” commentano gli analisti di Ing, tuttavia, la struttura dell’economia del Paese e le sue dipendenze limiteranno nel breve periodo gli effetti sull’economia reale.

La tempistica sarà decisiva. Entro la fine di agosto, infatti, l’Ungheria dovrà completare la rendicontazione dei progetti finanziati dall’Unione europea per poter accedere alle risorse del programma di ripresa post-pandemia. In assenza di questo passaggio, Budapest rischia di perdere in modo definitivo oltre 10 miliardi di euro tra prestiti e sovvenzioni. Allo stesso tempo, Bruxelles attende un segnale anche sul dossier Ucraina, dopo il blocco imposto dal governo Orbán a un prestito europeo da 90 miliardi di euro destinato a Kiev.

“È diffusa l’aspettativa che il governo Magyar riesca a risolvere rapidamente le questioni legate ai fondi Ue, ma la realtà potrebbe essere più complessa. A causa delle accuse di spionaggio ungherese ai danni di funzionari europei, la fiducia nelle istituzioni ungheresi è scesa ai minimi. Per recuperarla non basteranno misure simboliche. Sotto questo profilo, la scadenza del Recovery and Resilience Facility potrebbe rivelarsi troppo stretta, anche in presenza di una super maggioranza” commentano gli analisti di Ing. Il governo potrebbe fissare una data-obiettivo per l’adozione dell’euro, tracciando un percorso da definire in seguito. “Se ben calibrata” aggiungono gli esperti firmati Ing, “questa scelta potrebbe rafforzare la fiducia dei mercati e concedere al partito Tisza più tempo per intervenire sull’economia ungherese in un contesto più favorevole”.

Conti pubblici sotto pressione

Sul fronte economico, il nuovo governo eredita un quadro fragile, con deficit elevato, costo del debito in crescita e un rating sovrano vicino all’area speculativa. Un contesto che lascia poco spazio a interventi graduali e impone scelte rapide per ristabilire credibilità fiscale.I mercati hanno inizialmente reagito in modo favorevole al cambio politico, scommettendo su un riavvicinamento all’Unione europea e sul possibile sblocco dei fondi comunitari, con effetti positivi su fiorino e titoli di Stato.

Tra le leve allo studio figurano l’introduzione di una tassa patrimoniale, con l’obiettivo di riequilibrare un sistema fiscale caratterizzato da flat tax, e la revisione delle agevolazioni per i settori automobilistico e delle batterie, finora tra i principali beneficiari di politiche industriali mirate. Sullo sfondo, la possibilità di alleggerire nel tempo altre imposte settoriali, inclusa la tassazione sul comparto bancario.

Mercato e grandi gruppi sotto esame

Sul fronte corporate, il cambio di leadership apre una fase di revisione profonda dei rapporti tra politica e imprese, in un contesto in cui negli ultimi anni l’intervento pubblico ha inciso in modo pervasivo sugli equilibri competitivi. L’obiettivo dichiarato dal nuovo esecutivo è rafforzare la concorrenza e ridurre le distorsioni generate da un sistema percepito come fortemente condizionato da legami politici.

Secondo gli analisti citati da Bloomberg, un allentamento del rischio politico e regolatorio potrebbe tradursi in un miglioramento del profilo di rischio del Paese, con effetti diretti sul costo del capitale per i principali istituti finanziari, tra cui OTP Bank, e più in generale sul posizionamento degli asset ungheresi sui mercati internazionali.

Tra i dossier più sensibili figura quello di MOL, la principale società energetica del Paese, fortemente esposta alle importazioni di petrolio russo e storicamente legata all’entourage dell’ex premier Viktor Orbán. Un eventuale cambio nella governance o nella strategia industriale rappresenterebbe un segnale rilevante per gli investitori, anche in ottica di riallineamento geopolitico. Sotto pressione anche alcune società quotate considerate vicine al precedente assetto di potere, come 4iG e Opus Global, i cui titoli hanno già registrato un calo significativo nella fase pre-elettorale. Il mercato sta prezzando il rischio di una revisione delle commesse pubbliche e di un contesto regolatorio meno favorevole, elementi che potrebbero ridisegnare gli equilibri tra settore pubblico e privato nel medio periodo.