A spasso per Wall Street – 2^ puntata

 

 

Da qualche settimana molte persone mi chiedono dove Google potrà arrivare in Borsa. Qualcuno addirittura mi dice: “Vedrà, tempo un anno e Google buca i 1000 dollari”. Verrebbe voglia di togliere gli ormeggi, di smantellare le posizioni e godersi una buona estate in riva all’Atlantico con i nipotini. Si potrebbe anche non avere paura che il mercato conviva con livelli smodati di euforia se ogni tanto non si sentissero affermazioni tanto frettolose da apparire avventate.
Va bene, nelle ultime settimane Google ha ripreso quota 500 avvicinandosi ai 513 dollari del massimo di sempre toccato a gennaio scorso. Percorrendo a ritroso il grafico storico del titolo del numero dei motori di ricerca si osserva però una sostanziale lateralità a partire dal novembre 2006 in una banda compresa tra i 440 e i 500 dollari. Insomma una dinamica ben diversa da quella che fino a tale data ha caratterizzato la storia borsistica di Google dal giorno del collocamento (19 agosto 2004 a 85 dollari), ma anche da quella degli indici Dow Jones e S&P500 nello stesso periodo di tempo. 
Chi oggi vede quota 1000 dimentica la dura realtà del ciclo di vita di un prodotto e di una azienda e le sue quattro fasi: introduzione, crescita, maturità e declino. Google non può essere paragonata a una donna che ha superato gli anta, ma comincia forse a entrare in una fase di maturità, anche se ciò non vuol per forza dire che il titolo non potrà fare bene anche da qui in avanti.

Per forza di cose i multipli di crescita per un’azienda delle dimensioni odierne di Google non possono comunque essere strabilianti come in passato. E questo nonostante la società sia gestita molto bene, si stia espandendo in settori diversi e sia oggi il leader incontrastato della ricerca e della pubblicità online. Basta fare una semplice considerazione: è nettamente più probabile per un’azienda di piccole dimensioni o addirittura in fase di startup realizzare tassi di crescita a doppia cifra di quanto lo sia per una società già consolidata. La prima parte da utili spesso inesistenti, la seconda, nel caso specifico Google, ha chiuso l’ultimo trimestre con profitti per un miliardo di dollari. Un’altra conseguenza di questo processo è che a un minore tasso di crescita si affianca tipicamente una minore propensione da parte degli investitori a pagare multipli elevati. Fin qui il buon senso, quello che quasi tre anni fa tenne lontano dal collocamento della società di Mountain View investitori del calibro di Warren Buffett. Per chi ci ha creduto invece non è andata male: 100 dollari investiti su Google in fase di Ipo oggi sarebbero 588. Perchè però voler sfidare ancora una volta la dea bendata?