Brexit: Cresce la pressione sulle banche britanniche. E non solo

 

Le banche sono state duramente colpite dalla decisione della Gran Bretagna di lasciare l’Unione Europea: lunedì mattina i titoli di Royal Bank of Scotland e Barclays sono stati temporaneamente sospesi, e il fatto che martedì il mercato si sia mostrato più stabile con i titoli finanziari tra i principali beneficiari, ha solo enfatizzato il fatto che la volatilità è ormai una costante. Ma quale sarà l’effetto della Brexit sul settore bancario britannico? “A febbraio avevamo già trattato il problema relativo alle entrate che, anno dopo anno, ha portato a revisioni al ribasso dei profitti delle banche inglesi ed europee – spiega Ed Booth, Global Banks Analyst del team azionario di M&G Investments – La Brexit peggiora solo la questione: in Gran Bretagna, la moderata crescita dei prestiti non si è rivelata sufficiente a soddisfare le stime degli analisti, ed è probabile che ora questa crescita svanirà, provocando un rallentamento degli investimenti da parte delle imprese, insieme a un irrigidimento dei criteri di sottoscrizione, per esempio, nella concessione dei mutui“. Le potenziali modifiche ai costi di finanziamento e sui tassi di interesse potrebbero aggravare ulteriormente tale pressione.  Storicamente, secondo Booth, i costi si sono mantenuti stabili, per cui l’impatto di una leva operativa di entrate più basse è significativo per gli utili per azione, ancora prima di ulteriori questioni sulle implicazioni della Brexit. Come spiega l’analista, in Europa il problema dei ricavi per le banche è simile, con i tassi di interesse che sono molto più importanti data la scarsa crescita dei prestiti: meno dell’1% lo scorso anno.

In questi primi giorni la questione si sta rapidamente concentrando sull’eventualità di una recessione della Gran Bretagna generata dal rallentamento degli investimenti da parte delle imprese e sull’entità di tale recessione. Non solo in termini di prospettive per i tassi di interesse e per la questione delle entrate, bensì in termini di crediti svalutati. “Le banche inglesi presentano un’alta leva a operativa anche per un contesto di lieve recessione, soprattutto se ciò portasse a un reale aumento della disoccupazione – dice Booth – I mercati non sanno come potrebbe essere una recessione causata dalla diminuzione degli investimenti da parte delle imprese. Le circostanze sono insolite e pertanto le previsioni sulla disoccupazione sono piuttosto incerte”.

Booth ha analizzato la leva operativa delle entrate e dei crediti svalutati delle banche inglesi, per concludere che non si tratta di un quadro positivo per nessuna di loro.  “Un calo del 3% della crescita dei prestiti e un aumento del 50% degli impairment (le perdite di valore delle attività iscritte in bilancio) dai livelli attuali, ridurrebbe del 20% i profitti pre-tasse del settore bancario in UK“, spiega Booth. Che però aggiunge: “Lo stress test fatto nel 2015 mostra che il capitale delle banche britanniche è in grado di resistere a un clima molto più difficile di quanto si possa verificare: infatti, sia il capitale che la liquidità sono molto più solidi rispetto al 2008 e chiaramente più resistenti da un punto di vista sistemico“. Ma, conclude Booth, i risultati di questi stress test – e gli scenari delineati dal Tesoro britannico nell’eventualità della Brexit –  renderanno probabilmente ancora difficile per gli investitori azionari guardare ‘al di là della valle’ e interessarsi a questo settore, almeno finché non avranno un’idea ragionevole di quanto sia profonda la valle. “E siamo lontani dal saperlo oggi”, conclude Booth.