È troppo presto per escludere la guerra dal mercato azionario

Gli Stati Uniti hanno inviato all’Iran un piano in 15 punti per porre fine alla guerra, che l’Iran ha pubblicamente rifiutato. Hanno invece proposto condizioni alternative e continuato gli attacchi nella regione.

Wall Street scommette sulla pace ma i rischi restano elevati

È interessante notare come gli investitori azionari abbiano creduto nel piano di pace statunitense in 15 punti e abbiano reagito a malapena al rifiuto dell’Iran. L’indice S&P 500 è salito dello 0,54% ieri. Nonostante le incertezze commerciali e geopolitiche, le stime degli analisti sugli utili dell’S&P 500 potrebbero essere migliorate dall’inizio della guerra, secondo Bloomberg Intelligence. Le aspettative di crescita degli utili sono aumentate dal 10,9% all’11,9% dall’inizio delle ostilità in Medio Oriente, riducendo il margine di delusione e aumentando il rischio di una correzione più brusca.

L’indice ha incontrato resistenza alla media mobile a 200 giorni, mentre il petrolio greggio statunitense è balzato del 4%. Il petrolio è di nuovo in rialzo questa mattina, con il Brent che si prepara a tornare sotto i 100 dollari al barile. Le borse asiatiche sono in calo, mentre i futures statunitensi ed europei indicano un’apertura al ribasso. Gli investitori stanno cercando di scontare la guerra e di prezzare in anticipo un rally di pace. Ma i rischi rimangono elevati e prevalgono le prospettive al ribasso.

Donald Trump insiste sul fatto che i negoziati di pace siano in corso, descrivendo gli sviluppi in Medio Oriente come “importanti”, ma non è più lui a controllare la narrazione. Un alto ufficiale militare iraniano ha deriso gli Stati Uniti, affermando: “Il livello della vostra lotta interiore ha raggiunto il punto in cui negoziate con voi stessi?”. Questo riflette la situazione attuale dei negoziati.

Detto questo, Trump sembra desideroso di porre fine alla guerra, mentre la pressione politica e geopolitica aumenta in vista delle elezioni di medio termine. Deutsche Bank ha persino creato un “indice di pressione” che incorpora fattori come la variazione mensile del gradimento di Trump, l’andamento del mercato azionario e le aspettative di inflazione derivanti dai mercati obbligazionari. Tale indice è ora al suo livello più alto dalla sua elezione.

La pressione economica si estende oltre i prezzi del petrolio

I tassi sui mutui statunitensi, ad esempio, sono tornati ai livelli più alti da ottobre, pesando sulle nuove richieste di mutuo. Questi tassi sono trainati dal rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni e da un premio per il rischio, entrambi in aumento dall’inizio delle ostilità, insieme ai prezzi del petrolio, alle aspettative di inflazione e alle preoccupazioni sul debito statunitense. Il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni è aumentato fino a 50 punti base rispetto ai minimi di inizio mese, poiché gli investitori sono passati dal prezzare tagli dei tassi estivi a considerare la possibilità di aumenti dei tassi entro la fine dell’anno e di maggiori spese militari nei prossimi anni. Attualmente, i future sui tassi di interesse della Fed indicano una probabilità di circa il 30% di un aumento di almeno 25 punti base entro la fine dell’anno. Tuttavia, è importante notare che questa situazione potrebbe cambiare rapidamente, dato che aumentano anche i rischi di stagflazione.

Sul mercato valutario, il dollaro statunitense si è apprezzato ieri e rimane leggermente in rialzo in Asia. L’EUR/USD e la sterlina britannica sono entrambi sotto pressione, nonostante le aspettative sempre più restrittive nei confronti della Banca Centrale Europea (BCE) e della Banca d’Inghilterra (BoE). In Europa, la presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che la banca “non si lascerà paralizzare dall’esitazione” nel rispondere allo shock energetico derivante dalla guerra in Medio Oriente. Nel Regno Unito, i dati sull’inflazione, superiori alle attese – in parte dovuti al precedente calo dei prezzi dell’energia – suggeriscono che lo shock energetico potrebbe modificare significativamente la traiettoria dell’inflazione e imporre un intervento politico.

A Westminster, Rachel Reeves ha annunciato l’intenzione di accelerare la costruzione di centrali elettriche, puntando a renderle operative entro la fine del 2027: un obiettivo un po’ ambizioso!

L’ETF Global X Uranium è salito dell’1,58% ieri, ma ha registrato un calo dall’inizio della guerra, nonostante gli impegni europei a tornare all’energia nucleare. Le prospettive a medio-lungo termine rimangono positive e i livelli attuali potrebbero attrarre nuovamente gli acquirenti sul mercato.

Altrove, l’oro ha annullato i guadagni delle ultime due sedute in Asia questa mattina, perdendo oltre l’1,5% a causa dell’affievolirsi dell’ottimismo sulla pace in Medio Oriente. Anche altri metalli, tra cui argento e rame, sono sotto pressione a causa di un dollaro USA più forte, rendimenti più elevati e aspettative di crescita globale in peggioramento, poiché la guerra rischia di protrarsi oltre un mese. Le materie prime e i TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) rimangono efficaci strumenti di copertura in un contesto inflazionistico, ma l’incertezza è attualmente così elevata che la liquidità regna sovrana – e in pratica, questo spesso significa dollaro USA.

Tra dollaro fragile e corsa all’IA: mercati in equilibrio instabile

Una volta che la situazione si sarà stabilizzata, tuttavia, la divergenza restrittiva tra le banche centrali europee e le altre principali banche centrali rispetto alla Fed potrebbe limitare un ulteriore apprezzamento del dollaro. Il dollaro USA e i titoli del Tesoro hanno perso il loro appeal internazionale a causa di politiche commerciali erratiche, dell’aumento del debito pubblico statunitense e del deterioramento delle relazioni internazionali degli Stati Uniti, fattori che spingono le banche centrali a diversificare le riserve, allontanandosi dagli asset statunitensi. È probabile che questa tendenza di lungo periodo si riaffermi. Per ora, tuttavia, il dollaro beneficia della mancanza di alternative credibili. L’asta odierna dei titoli di stato trentennali statunitensi sarà interessante da seguire.

Nel settore tecnologico, le notizie sono state contrastanti. Meta e Google sono state ritenute responsabili di aver danneggiato i giovani utenti delle loro piattaforme e dovranno pagare delle multe. Tuttavia, i prezzi delle loro azioni sono rimasti sostanzialmente invariati, poiché le sanzioni sono marginali rispetto ai ricavi e gli investitori continuano a concentrarsi sull’intelligenza artificiale e sulle opportunità di crescita, piuttosto che sui rischi normativi. Il principale rischio di valutazione rimane il ritorno a lungo termine dei consistenti investimenti nell’IA.

Detto questo, la domanda di IA rimane forte. Arm Holdings ha registrato un balzo di oltre il 16% dopo aver annunciato l’intenzione di iniziare a produrre i propri chip, con un potenziale fatturato annuo fino a 15 miliardi di dollari entro il 2031. Storicamente, l’azienda si è concentrata sulla progettazione di chip per conto terzi. Ciò nonostante, Arm rimane costosa, con un rapporto prezzo/utili di circa 190. Sebbene i nuovi flussi di entrate possano ridurre tale multiplo, è improbabile che il titolo diventi economico a breve.