E ora cosa farà la Fed?

Non renderò la cosa lunga o complicata. L’annuncio di Trump sui dazi è stato peggiore del previsto.

Il dazio universale è stato fissato al 10%, in linea con le aspettative, ma i dazi imposti ai principali partner commerciali sono molto più alti: 34% per la Cina, 20% per l’Europa e circa il 24% sulle importazioni giapponesi. Il Regno Unito esce meno danneggiato con un tasso del 10%, mentre Vietnam e Lesotho sono i più colpiti con tassi tariffari rispettivamente del 46% e del 50%.

Naturalmente, Trump ha detto che i partner potrebbero negoziare con gli Stati Uniti per abbassare questi tassi, ma la tensione che si accumula nell’annuncio e lo shock iniziale saranno difficili da digerire per molti partner commerciali e molto probabilmente porteranno a ritorsioni.

La Cina ha già annunciato che avrebbe limitato gli investimenti negli Stati Uniti, l’Europa ha già avvertito che ci saranno ritorsioni e il Giappone ha detto che proteggerà le industrie e i posti di lavoro nazionali.

Le prime reazioni del mercato ai dazi di Trump

Comprensibilmente, la reazione del mercato all’annuncio delle tariffe è stata fortemente negativa.

L’ETF S&P500 di Vanguard è sceso di quasi il 3% nelle contrattazioni afterhours, i rendimenti USA e il dollaro sono crollati, l’oro e il franco svizzero si sono ripresi, l’USDJPY è sceso ai livelli più bassi da novembre a seguito di un rapido passaggio alla sicurezza.

Il petrolio greggio è scivolato sotto i 70 $pb in previsione che le tariffe avrebbero colpito la crescita e la domanda globali, e i future sul rame, considerati un barometro della crescita globale, sono crollati di oltre il 3% dopo l’annuncio.

I mercati FX fissano i prezzi delle ritorsioni

I prezzi nei mercati valutari suggeriscono un aumento delle scommesse sulle ritorsioni ai dazi statunitensi. Il dollaro statunitense è sceso al livello più basso da quando Trump è entrato alla Casa Bianca, ai livelli più bassi di quest’anno e ai livelli più bassi da metà ottobre.

Non solo le aziende statunitensi vedranno i loro costi aumentare a causa dei dazi, il che aumenterà l’inflazione negli Stati Uniti, ma anche i loro ricavi saranno probabilmente colpiti dai dazi di ritorsione.

La combinazione di un’inflazione più elevata, anche se transitoria, e di una crescita più bassa scuoterà inevitabilmente l’eccezionalismo degli Stati Uniti. La Federal Reserve (Fed) dovrà scegliere la sua battaglia: probabilmente sceglierà di sostenere l’economia poiché ritiene che l’impatto dei dazi sull’inflazione sarebbe una tantum e di breve durata e, si spera, in parte contrastato da un forte rallentamento economico.

Ma le interruzioni della catena di approvvigionamento potrebbero rendere l’inflazione più rigida del previsto. Se così fosse, gli Stati Uniti risentiranno dell’impatto negativo dei dazi per un bel po’ di tempo prima di iniziare a vedere dei benefici.

Anche i partner vedranno inevitabilmente la loro crescita influenzata. I dazi statunitensi potrebbero ridurre dell’1% il PIL dell’Eurozona, ad esempio, ma le politiche statunitensi potrebbero incoraggiare i governi europei a dare sostegno alle loro economie e ad abbandonare ulteriormente ciò che resta della disciplina di bilancio.

L’apprezzamento delle valute nazionali potrebbe anche aiutare a domare le pressioni inflazionistiche se il dollaro USA continua a perdere valore a causa della crescita economica in picchiata negli Stati Uniti.

In effetti, l’aspettativa che l’economia statunitense vacillerà più velocemente di altre pesa pesantemente sul dollaro USA da gennaio. E l’annuncio dei dazi ha spinto Cable direttamente sopra il livello psicologico di 1,30. L’EURUSD viene scambiato sopra il livello di 1,09 mentre l’USDJPY è crollato a 147.

All’interno delle azioni, le contrattazioni afterhours sembravano come se un gruppo di società statunitensi avesse annunciato guadagni deludenti tutti in una volta. Apple, che ha ancora una grande esposizione alla Cina, è crollata di oltre il 7% nell’afterhours, anche Nike è scesa di una cifra simile, mentre Nvidia ha perso oltre il 5% e Tesla è crollata di oltre l’8%.

I future sono profondamente in rosso, con i future S&P500 che indicano perdite di quasi il 3% al momento in cui scriviamo, mentre i future Nasdaq indicano perdite di oltre il 3%. Anche i future europei sono in forte calo, con i future DAX in calo di quasi il 2%. Le esportazioni europee verso gli Stati Uniti sono viste in calo del 50% a causa delle tariffe, secondo l’analisi di Bloomberg.

È interessante notare che il CSI 300 cinese è in calo di meno dell’1% (anche se si prevede che le esportazioni cinesi verso gli Stati Uniti crolleranno di circa l’80%!).

Nelle prossime ore e nei prossimi giorni, la reazione del mondo, le probabili rappresaglie e quanti sforzi e denaro i paesi impiegheranno per combattere gli Stati Uniti conteranno. Per ora, tutti stanno affondando, ma gli Stati Uniti stanno affondando per primi.