Galassia Ligresti in ribasso in Borsa, per gli analisti giochi aperti dopo ingresso di Groupama
Inoltre l’intesa, subordinata all’esenzione dell’obbligo di Opa da parte della Consob, potrebbe avere impatti sugli assetti di controllo di Piazzetta Cuccia a causa dei profili Antitrust che presenta: i Ligresti e Groupama sono, infatti, soci importanti di Mediobanca, azionista di riferimento di Generali e concorrente di Fonsai. Se tutto filerà liscio, ci sarà un consiglio Premafin per varare l’aumento (indicativamente a novembre) con un’operazione che si concluderà in primavera.
Secondo gli analisti di Equita l’aumento di capitale di Premafin rende molto probabile una simile operazione per Fondiaria Sai. “Grazie al cash derivante dall’aumento Premafin sarebbe in grado di sottoscrivere un aumento di Fondiaria Sai pari a un massimo di 375 milioni di euro circa”, segnalano. “In seguito a tale aumento il solvency di FonSai salirebbe a circa il 140%, mentre il PE stimato per il 2012 passerebbe dagli attuali 7,7 volte a 9,4 volte con una diluizione del 22% circa. Non escludiamo – proseguono – che contestualmente all’aumento FonSai possa essere lanciato anche un aumento da parte della controllata Milano Assicurazioni, che non necessita di capitale, avendo un solvency I prossimo al 200%, ma la cui eventuale ricapitalizzazione avrebbe un effetto positivo sui ratio della controllante Fonsai”.
“Dopo il rimbalzo di venerdì ci sembra che ulteriore upside possa derivare alternativamente da una scommessa speculativa sostenuta dall`intervento di Groupama e da attese più bullish sul turnaround del danni”, concludono gli analisti di Equita, segnalando che “nel primo caso la cessione di Fondiaria Sai diventa possibile ma molto improbabile nel breve, nel secondo la visibilità resta ancora limitata. L`eventuale aumento e il conseguente probabile taglio del dividendo lasciano tempo per valutare il successo del turnaround”.
Gli esperti di Intermonte consigliano prudenza (giudizio neutral) su FonSai con target rivisto a 9,6 euro, nonostante possa scaturire un appeal speculativo di lungo periodo sul titolo legato all’ingresso di Groupama in Premafin, alla luce della maggior evidenza di un rischio di aumento di capitale nel breve periodo. Su Milano Assicurazioni il broker ha invece alzato la raccomandazione a speculative buy con target a 2,5 euro alla luce di uno scenario nel lungo periodo di una possibile Opa, contestuale al lancio dell’Opa anche su FonSAI o di una possibile cessione.
