Ferrari: Crif assegna rating BBB con outlook stabile

CRIF Ratings ha assegnato a Ferrari il rating emittente di lungo termine 'BBB' con outlook stabile. Crif Ratings spiega che il rating assegnato a Ferrari è supportato dalle favorevoli dinamiche del mercato delle auto sportive di lusso, che gode di maggiore resilienza e redditività rispetto agli altri segmenti dell'industria automobilistica. Il solido profilo di business di Ferrari è sostenuto dal forte posizionamento competitivo, dall'elevata riconoscibilità del marchio e da una soddisfacente diversificazione geografica. Rispetto ai peers, ciò si traduce per Ferrari in maggiore stabilità dei ricavi e più elevata redditività (l'EBITDA margin è superiore al 26% nonostante l'elevato livello di costi di R&S che risultano pari a circa il 15% dei ricavi netti). Tuttavia, prosegue la nota di Crif, nel confronto con i costruttori di automobili su larga scala, il rating risente della più limitata gamma di modelli, della dipendenza da un unico, seppur storico, sito di produzione (a Maranello, Modena), e dell'assenza di track-record in termini di indipendenza gestionale, industriale e finanziaria, essendo ancora molto recente l'effettiva separazione da FCA. CRIF nota che la maggior parte dei diretti concorrenti di Ferrari appartengono a grandi gruppi mondiali operanti nel settore automotive. Il rating riflette, inoltre, la struttura finanziaria risultante dalla scissione da FCA, completata tra Ottobre 2015 e Gennaio 2016, che ha portato il Gruppo ha contrarre nuovo debito finanziario per EUR2bn (tra cui 500 mln di prestito ponte), rispetto a una posizione di cassa netta fino a fine 2014. Per effetto dell'incremento del debito, la leva finanziaria netta su base EBITDA a fine 2015 si è attestata rispettivamente a 2,6x a livello consolidato e a 1,6x tenendo conto principalmente degli aggiustamenti legati alle attività di captive finance. A giudizio di CRIF, il rating investment grade di Ferrari è frutto della combinazione dei solidi indici creditizi e della soddisfacente e prevedibile generazione di flussi di cassa nel medio termine. L'outlook stabile riflette il favorevole trend del segmento di riferimento che, secondo CRIF, si tradurrà per Ferrari in una stabile crescita dei ricavi e nel mantenimento di un soddisfacente livello di marginalità, consentendo la generazione di flussi di cassa positivi. L'Outlook incorpora un moderato deleverage nel corso dei prossimi due esercizi, nonostante i significativi costi e investimenti in R&S (nel complesso superiori a EUR500m annui) e i maggiori oneri finanziari e distribuzioni di dividendi rispetto al passato.