BlackRock indica tre ragioni per puntare sull’azionario europeo. Ecco i segmenti da guardare con maggiore attenzione

Secondo quanto scrive Nigel Bolton, Co-CIO, BlackRock Fundamental Equities, il Vecchio continente sta attraversando un periodo di debolezza economica a causa della crisi energetica che impatta su famiglie e imprese.

Ciò aggrava uno scenario inflazionistico trainato dalla domanda post-pandemia e dal conseguente stress sulle catene di approvvigionamento. Ora la Banca Centrale Europea punta a ridurre l’inflazione aumentando gli oneri finanziari, introducendo un ulteriore fattore sfavorevole per l’economia. Tuttavia, l’asset manager più grande del mondo crede che tutto ciò non preclude la possibilità di cercare nell’azionario UE stabilità a breve termine, opportunità a lungo termine. Bolton indica le seguenti motivazioni:

• Le valutazioni al di sotto della media suggeriscono che il pessimismo economico risiede nei prezzi.
• I titoli quality e quelli da dividendo possono offrire stabilità in caso di rallentamento della crescita.
• Molte aziende europee rivestono un ruolo chiave nella transizione verso un futuro a emissioni zero.

Valutazioni al di sotto della media 

Vediamo ciascun punto nel dettaglio.  Secondo BlackRock nel breve termine la crisi economica è già riflessa nel corso dei titoli e nel divario delle valutazioni tra azioni europee e statunitensi. Con il protrarsi del conflitto, la dipendenza dell’Europa dalle forniture energetiche russe pone l’area in una posizione di vulnerabilità. Tuttavia, le valutazioni delle azioni europee sono ora inferiori alla media di lungo periodo, mentre i titoli statunitensi appaiono molto più costosi su base storica.

I titoli europei rappresentano oggi una buona opportunità per gli investitori che cercano di sfruttare la recente volatilità del mercato per ottenere un’esposizione alle tendenze strutturali di lungo periodo.

I titoli “quality” e da dividendo possono offrire stabilità

In Europa ci sono molte società con caratteristiche fondamentali per superare i periodi di inflazione e di rallentamento della crescita economica, spiega Bolton di BlackRock. Secondo lui “é importante investire in società “di qualità” che vantino un’elevata redditività, un’importante quota di mercato e una crescita costante degli utili, dei flussi di cassa e dei dividendi, indipendentemente dalle condizioni economiche.”

Di conseguenza BlackRock pone l’accento sui dividendi come fonte fondamentale di rendimento in assenza di significativi rialzi dei corsi azionari e, secondo una ricerca di Barclays, oltre il 70% delle società europee dovrebbe reintrodurre o aumentare i dividendi, dopo i tagli senza precedenti definiti durante la crisi COVID. E per questo il l’asset manager più grande del mondo punta su società mature con generazione di cassa e che abbiano dimostrato nel tempo la validità dei propri modelli di business, con bilanci solidi e mercati finali affidabili. Anche se la selezione delle aziende è fondamentale, queste società possono essere individuate in tutti i settori. Nel contesto attuale il co-CIO di BlackRock Fundamental Equities privilegia in particolare il settore europeo dell’healthcare, dato che alcune aziende leader a livello mondiale si trovano in Europa.

Il ruolo chiave delle aziende europee nella transizione energetica

Molte aziende di prim’ordine che, secondo BlackRock, sono ben posizionate per aiutare i governi globali a raggiungere gli obiettivi di neutralità carbonica sono ubicate in Europa. L’Unione Europea mira a ridurre entro il 2030 le emissioni di gas serra del 55% rispetto ai livelli del 1990 e a raggiungere le emissioni zero nette entro il 2050. La guerra in Ucraina ha reso più urgente questa politica.

BlackRock punta a investire in aziende che forniscono soluzioni innovative alla crisi energetica e alla spinta verso un futuro a emissioni zero, come la produzione di idrogeno “verde” – ossia alimentata da elettricità rinnovabile – che può sostituire i combustibili fossili nella produzione industriale ed essere utilizzata anche per il trasporto su gomma. Tra i preferenze anche i produttori di apparecchiature per la produzione di semiconduttori, essenziali per il passaggio ai veicoli elettrici.

Inoltre l’asset manager si focalizza sulle banche europee, per più di un motivo. Secondo BlackRock le banche ne beneficino dall’incremento dei tassi, s grazie all’aumento del margine netto da interessi – la differenza tra i ricavi da prestiti e gli interessi pagati sui depositi. Ciò significa che i margini di profitto delle banche “sensibili ai tassi” – ove l’NII cresce maggiormente con l’aumento dei tassi – potrebbero aumentare nonostante un rallentamento economico, offrendo loro la possibilità di effettuare dei “buyback” (riacquisto di azioni proprie). Il COVID ha accelerato il passaggio al digital banking, consentendo ad alcune banche di chiudere filiali e tagliare i costi.

Anche se le banche centrali prevedono un aumento dei tassi, le valutazioni del settore bancario su base storica rimangono basse. Le banche europee sono ora negoziate a valori prossimi a quelli della crisi finanziaria del 2008, considerato che una recessione sarebbe negativa per le banche poiché dovrebbero fare maggiori accantonamenti per coprire le perdite sui prestiti. Tuttavia, gli analisti di BlackRock ritengono che l’incremento del margine netto di interessi possa più che compensare questa situazione, a seconda della gravità della recessione.