L’Argento corre con l’AI, ma non è l’oro. Volatilità e ribassi attesi all’orizzonte

Nuovo picco storico per l’argento che batte l’oro grazie a un contesto di rinnovate tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina e alle aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. L’argento spot è balzato ieri del 2,6% a 51,60 dollari l’oncia dopo aver raggiunto un massimo storico di 51,70 dollari oggi riaggiornato a 53 dollari l’oncia
Cosa possiamo attenderci nei prossimi mesi e quali fattori sostengono realmente l’argento ormai disaccoppiato dal metallo giallo?

La performance

Dopo una pausa estiva, nelle ultime settimane l’argento ha registrato un forte aumento. Secondo i dati di J. Safra Sarasin, da inizio anno, è cresciuto di oltre il 50%, sovraperformando l’oro. Il recente rally ha spinto il prezzo dell’argento vicino ai picchi raggiunti nel 1980 e nel 2011, entrambi frutto di una speculazione su larga scala.

“In questo contesto, è interessante notare che il prezzo attuale dell’argento rimane lontano dal suo massimo storico in termini reali, che, espresso in dollari del 2025, ammonta a oltre 200 dollari per oncia troy. Ma è sufficiente per suggerire che l’argento continuerà a salire rapidamente come ha fatto nelle ultime settimane?”, si chiede Claudio Wewel, FX Strategist di J. Safra Sarasin spiegando che “sebbene le dinamiche dei prezzi dell’argento e dell’oro siano correlate nel tempo, i loro driver determinanti variano notevolmente.

Ai ed elettrificazione come driver

“A differenza dell’oro, osserviamo che il recente rialzo dell’argento è in gran parte legato alla portata senza precedenti dei recenti investimenti e annunci nel campo dell’intelligenza artificiale”, aggiungono gli analisti.

Poiché i calcoli eseguiti dall’AI sono sempre più alimentati da grandi datacenter, la domanda di componenti elettronici ad alta velocità e alta densità è aumentata notevolmente. Grazie alla sua eccellente conduttività elettrica, l’argento è utilizzato in molti componenti elettrici, tra cui circuiti stampati, dispositivi di edge computing e chip di memoria, tutti elementi fondamentali per la costruzione di infrastrutture di intelligenza artificiale, come i datacenter hyperscale. La produzione di componenti di fascia alta, in particolare, richiede materiali con un’eccellente conduttività, il che suggerisce che la domanda strutturale rimarrà elevata. Inoltre, l’argento è utilizzato per i pannelli solari, i componenti delle reti elettriche e i veicoli elettrici, prodotti che spesso si sovrappongono all’uso dell’AI. Più in generale, la transizione verso l’elettrificazione con l’Internet of Things, il 5G e i dispositivi intelligenti garantisce che la domanda di argento rimarrà elevata”.

Di conseguenza, la correlazione tra i titoli tecnologici e l’argento è diventata un po’ più forte negli ultimi due anni.

Le previsioni su prezzi

Tuttavia, il World Silver Survey 2025 indica che la domanda industriale totale di argento è destinata a rimanere stabile quest’anno, sfidando gli investimenti su larga scala nell’intelligenza artificiale. Il mercato dell’argento è in deficit strutturale dal 2021, con una domanda che supera l’offerta relativamente anelastica.

“Di conseguenza, prevediamo un calo dell’interesse per l’esposizione speculativa guidata dal sentiment nel prossimo futuro. Ciò implica che il rally dell’argento dovrebbe rallentare. Significa anche che l’argento probabilmente sottoperformerà l’oro in un orizzonte temporale di 12-18 mesi, poiché l’oro dovrebbe rimanere il bene rifugio preferito nell’attuale contesto”.

Cauta anche Barclays secondo cui “il posizionamento speculativo, sia sull’oro che sull’argento, è aumentato nelle ultime settimane; e un calo a breve termine per entrambi non è da escludere”.

Secondo Goldman, “il percorso più probabile per i prezzi dell’argento nel medio termine sarà un ulteriore rialzo dato che l’argento beneficia degli stessi flussi di investimenti privati ​​che hanno spinto l’oro in mezzo ai tagli della Fed. Tuttavia, nel breve termine, prevediamo una volatilità e un rischio di ribasso dei prezzi significativamente maggiori per l’argento rispetto all’oro, che è l’unica materia prima sostenuta da un’offerta strutturale da parte della banca centrale. I prezzi dell’argento e dell’oro sono tipicamente interconnessi ma dal 2022, l’oro si è disaccoppiato con l’impennata degli acquisti da parte delle banche centrali, che ha fatto salire i prezzi dell’oro anche in assenza di afflussi di investimenti privati. L’argento, che non ha ricevuto tale offerta da parte della banca centrale, è rimasto indietro”.

Occhio a Fed ed Etf

Secondo gli analisti di Goldman Sachs, “con il taglio dei tassi da parte della Fed e il ritorno degli afflussi di Etf, l’argento sta prendendo piede”. Ma il prezzo può reagire bruscamente a tali flussi perché il mercato è meno liquido e circa 9 volte più piccolo di quello dell’oro, amplificando le oscillazioni.
“Senza un tentativo della banca centrale di ancorare i prezzi dell’argento, anche una temporanea contrazione dei flussi di investimento potrebbe innescare una correzione sproporzionata, poiché ridurrebbe anche la tensione londinese che ha guidato gran parte del recente rally”.

In conclusione è atteso quindi un rally nel breve periodo, ma una  volatilità e un rischio di ribasso dei prezzi significativamente maggiori per l’argento rispetto all’oro.