Monitor bond telecom europee (TDC KPN PT ecc)

Aggiornamento settimanale news

nessuna notizia di rilievo su Cell C questa settimana....

Portugal Telecom

Continua il silenzio dell'Antitrust portoghese sull'Opa Sonaecom.

Segnalo che in settimana Sonaecom si è lamentata con la stampa portoghese di un atteggiamento ostruzionistico del management di PT che consisterebbe nell'aver sottoposto all'Antitrust alcuni studi commissionati dalla stessa PT circa la non rimediabilità degli effetti concentrativi determinati sul mercato portoghese dall'eventuale successo dell'Opa, così determinando il ritardo rispetto alla tempistica decisionale annunciata a suo tempo dalla stessa Autority.

Il CEO di PT ha reagito negando ogni intenzione dilatoria.

Fatto sta che anche questa settimana la famosa decisione non è arrivata.

KPN

Due le notizie di questa settimana.

La prima è il riacquisto da parte di KPN della quota ancora in possesso dello Stato olandese (l'8% del capitale sociale), ad un prezzo di circa 10 euro ad azione... La cessione delle azioni alla stessa KPN era attesa e gli analisti sentiti da Bloomberg escludono che la cosa possa incidere in misura marcata sulle possibilità di un takeover su KPN.

Interessante tuttavia notare come anche l'analista del gruppo bancario Rabobank sentito da Bloomberg sposti la possibilità di un'Opa su KPN in avanti di 1 o 2 anni, a conferma di quanto scritto anche qui circa l'allentamento di un certo tipo di pressioni sul futuro immediato della società.

La seconda notizia riguarda la ristrutturazione della sussidiaria tedesca E-Plus, i cui risultati hanno brillantemente contribuito all'eccellente andamento del fatturato ed insieme dell'utile operativo nel 2006.

Tre i passaggi della ristrutturazione: una riduzione del management e dell'apparato amministrativo di E-Plus, un incremento dei dipendenti addetti alle vendite ed ai rapporti con la clientela, l'outsorcing del network di rete, la cui gestione interna viene considerata non strategica.

Tre passi nella giusta direzione, che dovrebbero aiutare nell'intento di contenere ulteriormente i costi ed allo stesso tempo di rendere la società il più possibile orientata alla soddisfazione del cliente.

Un insegnamento per certe società (o divisioni societarie) italiane che gestiscono da noi la telefonia mobile

Link rispettivamente all'articolo di Bloomberg alla prima notizia e ad un bollettino Reuters sulla seconda:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=awXqTbD9UyqU&refer=home

L'articolo si segnala anche perchè dà conto anche di un altro fenomeno, consistente nella vendita di quote di società telefoniche da parte di Stati nazionali (oltre all'Olanda, caso analogo in Germania) con l'intento di fare cassa per ridurre il debito.

http://today.reuters.com/news/artic...ECOMS-KPN-EPLUS-UPDATE-1.XML&rpc=66&type=qcna

Telekom Austria

Si avvicinano le elezioni austriache del primo ottobre, e oltre JP Morgan, anche UBS consiglia l'acquisto di azioni di TA sull'assunto che una vittoria dell'OVP (il partito di destra moderata) porti ad una privatizzazione parziale di TA, alla quale si oppone l'SVP (partito di sinistra moderata) che tuttavia, secondo UBS, non potrebbe ostacolare, neanche in un governo di coalizione a guida OVP quantomeno la privatizzazione della sola telefonia mobile.

Per i bond, notare che la eventuale privatizzazione della sola telefonia mobile sarebbe una buona notizia, quella di una privatizzazione dell'intera TA una notizia decisamente meno buona.

Al momento i corsi dell'azionario sono decisamente alti, prossimi ai massimi, quelli dei bond in ripresa, specie i lunghi, anche sulla spinta più generale dell'andamento del settore.

Link al dispaccio newsrating che riporta la valutazione UBS, per quella JP Morgan rimando a quanto postato in settimana...

http://www.newratings.com/analyst_news/article_1370893.html

TDC

I vertici della holding Nordic Telephone, che controlla TDC, hanno invitato il top management di TDC a sottoscrivere un aumento di capitale della stessa Nordic. Se interamente sottoscritto, l'aumento porterà ad un incremento del capitale sociale pari al 4,5%.

Link

http://www.primezone.com/pa/news.html?d=105648

Telenor

Una buona notizia per Telenor nel contenzioso che la vede opporsi al partner russo Alfa group nelle due società che gestiscono in Jv, la russa Vimpelcom e l'ucraina Kyivstar.

Il conflitto fra le 2 società in Ucraina circa il diritto a nominare la maggioranza del Cda di Kyivstar si è risolto con una pronuncia giudiziale a favore dei norvegesi, che invece sono al momento soccombenti in Russia...

Link

http://www.cellular-news.com/story/19450.php

Tabella monitoraggio prezzi

Quasi tutti in rialzo i prezzi dei bond monitorati, eccezion fatta per i due che erano partiti prima la scorsa settimana, e che indietreggiano leggermente in questa...

Fuori tabella, flette il bond Cell C 11% USD Subordinated (rating CCC+) 2005-2015 (bid 82,00 (82,83); ask 83,00 (83,52)) In parentesi i prezzi in bid ed ask della settimana precedente.

Le indiscrezioni di stampa circa la pronuncia dell'Antitrust sull'Opa Sonaecom continuano a muovere azioni e obbligazioni di Portugal Telecom...

Il Diaro Economico riferisce di un dissidio fra il presidente dell'Antitrust, favorevole ad approvare l'OPA consentendo la fusione fra la telefonia mobile del gruppo Sonae e quella di PT, mentre gli altri membri dell'Autority sarebbero contrari...

Da ciò scaturirebbe un assenso all'OPA caratterizzato da forti condizionamenti e vincoli nei confronti di tale operazione, così da poter ottenere lo sblocco dell'impasse attuale...

Nel fine settimana scorso Sonaecom avrebbe presentato la 89sima revisione del progetto all'Antitrust, avanzando progressivamente sempre maggiori dubbi sull'effettiva convenienza dell'operazione...

Più tardi in giornata, seconda notizia: fonti vicine a Sonaecom hanno dichiarato al Jornal de Negocios che possibili "condizioni aggressive" poste all'Opa potrebbero indurre la società a lasciar cadere l'offerta, che Sonaecom si aspetta una decisione domani o al più tardi entro mercoledì e che il cda aziendale si riunirà in settimana per decidere se lasciare cadere l'OPA oppure procedere...

La stampa internazionale non ha ancora ripreso queste notizie, ma la traduzione in inglese della stampa internet portoghese è piuttosto comprensibile...

http://translate.google.com/transla...&hl=it&ie=UTF-8&oe=UTF-8&prev=/language_tools

http://translate.google.com/transla...&hl=it&ie=UTF-8&oe=UTF-8&prev=/language_tools

Salgono i bond, scendono le azioni...

Scusa Mark

ho visto ora su Tradinglab un'acquisto su kpn 2015 di 1500 .000 di euro successo qualcosa???? oppure solo qualche fondo? gia' c'e' una cosa che non capisco dicono che il costo del denaro aumentera' sino al 4% e allora perche' vedo acquisti tipo BTP 37 al 4% oppure KPN che ho anchio ??????????? ho controllato ora UBS e non segna questo importo ......... oggi sul mercato Eurotlx segnano 1500 su 2015 al 4% e 1500 quelle al 4,5 % scusate per le modifiche

nochicco ha scritto:

ho visto ora su Tradinglab un'acquisto su kpn 2015 di 1500 .000 di euro successo qualcosa???? oppure solo qualche fondo? gia' c'e' una cosa che non capisco dicono che il costo del denaro aumentera' sino al 4% e allora perche' vedo acquisti tipo BTP 37 al 4% oppure KPN che ho anchio ??????????? ho controllato ora UBS e non segna questo importo ......... oggi sul mercato Eurotlx segnano 1500 su 2015 al 4% e 1500 quelle al 4,5 % scusate per le modifiche

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Ciao nochicco,

su KPN nulla di particolare, beneficia alla stregua degli altri bond di pari lunghezza e pari rating di un più generale andamento del mercato, con prezzi in risalita sulle scadenze decennali...

Approvata l'OPA di Sonaecom su Portugal Telecom.

La decisione è arrivata in tarda serata ieri.

L'Antitrust portoghese ha finalmente assunto l'attesa decisione sull'Opa di Sonaecom approvandola, a condizioni decisamente meno penalizzanti di quelle postulate recentemente dalla stessa Sonaecom e che avevano indotto la società a ventilare l'abbandono dell'OPA...

In particolare, a Sonaecom si chiede soltanto di autorizzare l'accesso ad un altro operatore mobile, sul network risultante dalla concentrazione delle due società mobile che andranno ad essere fuse, senza limitare in alcun modo le sinergie che andrebbe ad ottenere in questo settore attraverso l'OPA e che hanno motivato, secondo quanto affermato dalla stessa Sonaecom, la decisione di lanciare l'Offerta di Acquisto.

Per quanto riguarda il fisso, l'alternativa fra dismettere la rete fissa oppure la società cable

Ci sono ora 10 giorni di tempo per Sonaecom e PT per fare pervenire all'Antitrust le proprie osservazioni ufficiali, per poi avere dall'Antitrust la decisione finale, secondo la legge portoghese.

Come è abbastanza scontato, essendoci ulteriori margini di miglioramento della decisione, anche Sonaecom si è detta scontenta del provvedimento dell'Antitrust.

Eloquente tuttavia il comportamento dell'azionario, che vede Sonae in salita di oltre il 5% e PT in salita di circa il 2%. Buona la tenuta dei bond, pure in flessione sulla notizia.

Link ad un dispaccio Reuters:

http://today.reuters.com/news/artic...d=&cap=&sz=13&WTModLoc=BizArt-C1-ArticlePage3

Ci sono novità sulla cell c? Ho visto che il prezzo del bond è in aumento. Prezza vicino ai 99

Methos ha scritto:

Ci sono novità sulla cell c? Ho visto che il prezzo del bond è in aumento. Prezza vicino ai 99

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Scusa Methos, ma su quale mercato hai rilevato il prezzo ? perchè a me su Francoforte risulta un last a quota 97 ed un bid - ask 97 - 101... senz'altro in miglioramento rispetto all'andamento più recente però soprattutto segnato da un ampiamento notevole dello spread bid ask

Sul piano delle notizie nulla di nuovo, se non la conferma della number portability fissata al 10 novembre anzichè al 30 novembre come chiesto dai competitors di Cell C.

Mi chiedo tuttavia come sarà la prossima trimestrale, fra ZAR declinante contro EUR e USD e costi di ristrutturazione. Certo, se ricapitalizzano o fanno un IPO, allora sono buone notizie...

Ma per ora tutto sembra tacere...

i98mark ha scritto:

Scusa Methos, ma su quale mercato hai rilevato il prezzo ? perchè a me su Francoforte risulta un last a quota 97 ed un bid - ask 97 - 101... senz'altro in miglioramento rispetto all'andamento più recente però soprattutto segnato da un ampiamento notevole dello spread bid ask

Sul piano delle notizie nulla di nuovo, se non la conferma della number portability fissata al 10 novembre anzichè al 30 novembre come chiesto dai competitors di Cell C.

Mi chiedo tuttavia come sarà la prossima trimestrale, fra ZAR declinante contro EUR e USD e costi di ristrutturazione. Certo, se ricapitalizzano o fanno un IPO, allora sono buone notizie...

Ma per ora tutto sembra tacere...

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L'ho visto sul mio conto dove è passato da un 96,5 a un 99.
Bè speriamo che emerga qualcosa di positivo.
Ciao

Methos ha scritto:

L'ho visto sul mio conto dove è passato da un 96,5 a un 99.
Bè speriamo che emerga qualcosa di positivo.
Ciao

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Capito... potrebbe essere il dato dell'altro ieri ...

Ciao

Aggiornamento settimanale news.

Su molti fronti questa settimana direi che mi sono avvantaggiato sul lavoro. Mancano particolari notizie su TDC e Cell C

Portugal Telecom

Così, sapete già dell'avvenuta approvazione dell'Opa di Sonaecom su Portugal Telecom, sulla quale la stampa internazionale commenta benevolmente, vedendo nei due punti cardine della decisione (sì alla fusione degli operatori mobile delle 2 società e possibilità per Sonaecom di scegliere se alienare la società di PT che gestisce la rete fissa oppure quella che gestisce il cavo, tenendo l'altra) due elementi decisamente favorevoli a Sonaecom...

Due link fra i più qualificanti, il primo fa il punto anche sulle acquisizioni nel settore telecom europeo dell'ultimo anno:

http://www.lightreading.com/document.asp?doc_id=104906

http://www.forbes.com/business/feeds/afx/2006/09/28/afx3051278.html

Telekom Austria

Per la società terremo d'occhio l'esito delle elezioni austriache, per verificare se dovessero emergere novità. Al momento, il partito favorevole ad una più spinta privatizzazione di TA (il conservatore) pur avanti nei sondaggi non sembra avviato ad una vittoria di dimensioni tali da poter imporre un cambiamento di linea sulla questione delle privatizzazioni.

Segnaliamo che TA ha attivato la procedura per divenire il terzo operatore di telefonia mobile in Serbia, mercato sul quale aveva perso mesi addietro l'asta per l'acquisto della società Mobi63, comprata da Telenor.

Un link all'ultima notizia:

http://www.iht.com/articles/ap/2006/09/28/business/EU_FIN_Serbia_Mobile_Phone_License.php

KPN

Continua l'attività di rafforzamento e diversificazione dell'offerta low cost di KPN attraverso la controllata tedesca E-Plus, attraverso il lancio di sotto-marchi che utilizzano il network societario ma che vanno a targettizzare platee di utenti ben precise con offerte fortemente caratterizzate.

Gli olandesi hanno già dato prova di bravura nel marketing in altri settori (da manuale l'attività di Ing nel bancario). E così in Germania, dopo il lancio di un marchio dedicato alla comunità turca, ne arriva ora un altro che va a focalizzarsi sull'utenza più giovane. Entrambi si affiancano ai marchi attraverso i quali E-Plus gestisce l'utenza low cost più tradizionale.

Il link:

http://today.reuters.com/news/artic...T_0_TELECOMS-KPN-GERMANY.XML&rpc=66&type=qcna

Telenor

Ho raccontato della battaglia legale che oppone Telenor ai russi di Alfa Group nelle società che gestiscono in jv sui mercati russo e ucraino. In Ucraina, come riferito, una pronuncia giudiziale aveva risolto il conflitto in maniera favorevole per Telenor circa il diritto di nomina della maggioranza del Cda di Kyivstar, la società in jv.

In Russia la locale Antritrust ha respinto la richiesta, avanzata da Telenor e Alfa Group di essere autorizzate a rilevare la maggioranza assoluta della jv locale, Vimpelcom.

In virtù di un cambiamento nella legge russa in materia di jv, a partire dal prossimo 26 ottobre ciascuna delle due società potrà comprare liberamente azioni Vimpelcom sul mercato azionario...

Link alla notizia:

http://www.cellular-news.com/story/19595.php

Tabella monitoraggio prezzi

Ancora in rialzo i bond monitorati, i Portugal Telecom, i Telekom Austria, i TDC-NTC, i Cell C, tanto quello in tabella che quello fuori tabella...

Flettono dopo la forte risalita delle scorse settimane i KPN.

Fuori tabella, in fortissima risalita il bond Cell C 11% USD Subordinated (rating CCC+) 2005-2015 (bid 88,50 (82,00); ask 89,50 (83,00)) In parentesi i prezzi in bid ed ask della settimana precedente.

Provando ad acquistare il bond KPN 4% del rigo 8 su Xelion mi da' l'impossibilita' a raccogliere l'ordine in base alla legge 262/2005. Se si riferiscono al fatto della non negoziabilita' per i titoli corporate emessi da meno di un anno m pare che questo termine sia ampiamente trascorso visto che il bond ha gia' pagato la prima cedola a giugno scorso.

max1962 ha scritto:

Provando ad acquistare il bond KPN 4% del rigo 8 su Xelion mi da' l'impossibilita' a raccogliere l'ordine in base alla legge 262/2005. Se si riferiscono al fatto della non negoziabilita' per i titoli corporate emessi da meno di un anno m pare che questo termine sia ampiamente trascorso visto che il bond ha gia' pagato la prima cedola a giugno scorso.

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Infatti...

Euro telecom bondholders put through the wringer

Reuters - 02/10/2006 13:03:05



By Quentin Webb
LONDON, Oct 2 (Reuters) - Europe's telecoms bondholders are in a bind as pressure mounts on the sector's biggest names to improve shareholder returns, while the prospect of debt-heavy takeovers looms over smaller ex-monopolies as states sell down their holdings.

Telephone companies account for a quarter of all investment-grade euro bonds from non-financial firms, so few investors can afford to ignore the sector's malaise, but they are trying to limit the fallout.

A quarterly survey by BNP Paribas, released last week, showed that since June investors have gone more "underweight" on the sector, meaning they hold even less telecoms debt than the indexes they are benchmarked against, and more than 35 percent plan to cut back further.

"It's difficult to find a European telco which you can put your money in, and feel really comfortable with, from a credit viewpoint," said Dresdner Kleinwort analyst John Pearce.

That attitude shows in the bond market, where spreads on the iBoxx euro telecoms index widened 6 basis points, or 8 percent, in the month to Sept. 29, to 83 basis points, and are 16 basis points wider this year, according to BNP Paribas data.

And this year, credit rating agencies have been busy doling out downgrades: between late March and early August, Standard & Poor's downgraded 6 of the 25 big phone companies it rates in the region, and cut its outlook on four more.

S&P says the sector's problems span "mounting competition in the mobile segment, red-hot competition in fixed-line broadband, and the increasing impact of major technology developments in fixed-line and mobile communications -- all amid operators' unrelenting focus on shareholder returns and M&A."


NOTHING CHANGES
Worst hit in September was sector heavyweight Telecom Italia (TIT.MI), after it wrong-footed bond investors with a radical shift of strategy, with a new focus on broadband and media.

Telecom Italia wants to split its broadband, fixed-line, and mobile operations into three units, prompting bondholders to fret about a possible private equity approach, asset sales and increasing leverage.

TI Chairman Marco Tronchetti Provera said "nothing changes for bondholders" -- but that pledge was overshadowed by his resignation within days, as the re-shuffle turned into a full-blown political row, with the sideshow of a deepening wire-tapping scandal.

The cost of insuring the company's debt against default, as measured by the price of credit default swaps, leapt by more than 50 percent.

Although not beset by the same lurid headlines, for big operators elsewhere in Europe, "the stock price performance has been a disaster," says Raphael Robelin, a portfolio manager at BlueBay Asset Management.

"You can really see why they would want to either get involved in M&A, or boost share buybacks, or boost capex -- do whatever it takes to boost the share price, really," he said.

And debt investors may find little solace among the continent's smaller national operators.

Private equity buyers, attracted by strong cashflows, have already swallowed up Denmark's TDC and Ireland's Eircom, and Portugal Telecom is in the throes of a private-equity-style takeover from smaller rival Sonaecom.

Bond investors are now worried about government stake sales in Greece, Sweden, and the Netherlands having a similar result, and Telenor, despite being 54-percent owned by Norway, had to include takeover safeguards to sell a bond in September.

Bucking the trend, debt from Telekom Austria rallied on Monday, as a narrow election victory by the country's centre-left Social Democrats lifted the threat of a government sell-off that had previously pushed its bonds sharply down in value.

In a recent report, Fitch Ratings said telecoms firms with residual state holdings would probably make "attractive acquisition targets, both for strategic and financial investors," and any debt-funded takeovers could prompt ratings downgrades.

Colgo l'occasione per ricordare che la vittoria dei socialdemocratici in Austria (inattesa se si considerano i sondaggi anche più recenti) ha avuto riflessi importanti sui prezzi dei bond, saliti notevolmente in virtù del fatto che, almeno per qualche tempo, il rischio di privatizzazioni è scongiurato.

La circostanza dovrebbe tuttavia assicurare stabilità alle quotazioni almeno nei prossimi anni....

Portugal Telecom: i commenti del dopo...

Dunque Sonaecom sembrerebbe incline ad accettare i termini dell'Antitrust sull'OPA, ma si riserva sul prezzo finale fino a quando, a 10 gg dalla prima decisione, tali termini non saranno stati comunicati in via definitiva...

SonaeCom Accepts AdC Terms But Says Bid Price In Question
28.09.2006 20:11:00,


LISBON -(Dow Jones)- SonaeCom is willing to accept the conditions imposed by Portugal's antitrust regulator on its planned takeover of Portugal Telecom SGPS S/A (PT) but says its initial EUR9.5-a-share offer is now in question, a
company board member said.

SonaeCom board members were speaking at a lunch with journalists following
news of the Autoridade da Concorrencia, or AdC's conditional approval of its
bid for Portugal Telecom late Wednesday.

The conditions include SonaeCom's disposal of either its cable or fixed-line
unit, as well as allowing a new operator and mobile virtual network operators,
or MVNO, in the mobile business, SonaeCom revealed in a statement late
Wednesday.

The board members said three things have changed since the launch of its bid in February that compromise the offer, which valued Portugal Telecom at EUR11.1 billion.

Firstly, the dividend distributed by Portugal Telecom was EUR0.09 higher than the previous year; secondly, first-half earnings were lower than expected, and finally, the AdC conditions are stricter that the company had foreseen.

However, the board members present at the lunch were unwilling to address the price issue until the AdC's final ruling is disclosed, which should take place
in the next 10 days.

SonaeCom said the AdC's conditions are no surprise but that the company didn't expect them all at once.

"In a way, SonaeCom is paying for the opening of telecommunications market, which is understandable, but it will cost us," a board member said, without giving further detail.

The main condition from the AdC is the disposal of either its cable or
fixed-line unit but it has not yet made up it's mind. "At this point, it is
indifferent to us."

SonaeCom plans to put both units up for sale and see which one fetches the
higher price. The AdC will have the last word on the buyer.

Asked about whether the bid is likely to go ahead without resistance, one
board member said he doesn't believe in minority-block or counterbid scenarios since "SonaeCom's offer is difficult to match."

Banco Espirito Santo (BES.LB), the biggest domestic shareholder of Portugal
Telecom, has been reported to be interested in siding with a rival bid but has
denied being in the process of organizing a blocking minority in Portugal
Telecom.

"We're happy to be in the game and we don't like to lose," says the same
source.

Io Ho

max1962 ha scritto:

Provando ad acquistare il bond KPN 4% del rigo 8 su Xelion mi da' l'impossibilita' a raccogliere l'ordine in base alla legge 262/2005. Se si riferiscono al fatto della non negoziabilita' per i titoli corporate emessi da meno di un anno m pare che questo termine sia ampiamente trascorso visto che il bond ha gia' pagato la prima cedola a giugno scorso.

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KPN 2015 da circa un'anno comprati tranquillamente e io tieni presente che io ho una banca tradizionale ANTONVENETA ......... percio' secondo me ti devi far sentire ..............

ragazzi vorrei sapere che ne pensate di un'entrata su questi valori su KNP 2015 dato che vorrei farmi un portafoglio obbligazionario...se qualcuno poi mi può aiutare sarebbe il ben venuto...perchè a fare errori ci si mette poco...

giogiopic ha scritto:

ragazzi vorrei sapere che ne pensate di un'entrata su questi valori su KNP 2015 dato che vorrei farmi un portafoglio obbligazionario...se qualcuno poi mi può aiutare sarebbe il ben venuto...perchè a fare errori ci si mette poco...

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Prese da cassetto, cioè con l'intenzione di portarsele a scadenza o cmq di tenerle per alcuni anni, si possono prendere anche ora, se si reputa soddisfacente il rendimento...

Il rischio al quale KPN resta soggetta nel medio periodo è quello di un takeover che le faccia perdere l'Investiment Grade... se volessi tutelarti contro un tale rischio, potresti provare a comprare le KPN di rigo 7, perchè contemplano una clausola che impegna KPN a riacquistare anticipatamente il titolo al valore nominale, ossia a 100, in caso di acquisto della società che le faccia perdere il rating IG...

Se non temi questa prospettiva, puoi acquistare il KPN 2015, con l'avvertenza che se un tale evento dovesse verificarsi (la perdita dell'IG) il titolo calerebbe di valore e saresti costretto a portartelo a scadenza oppure, se dovessi avere bisogno di vendere subito dopo la perdita dell'IG, a farlo a prezzi più bassi.

Estremamente improbabile che KPN, come altre telecom nordeuropee, che hanno bilanci non fasulli, possa non rimborsare di qui a 9 anni.

Se sono stato troppo tecnico nelle spiegazioni, fammelo pure presente, e cercherò di spiegarmi più chiaramente...