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Primer semestre de 2013: reactivación en veremos - 16.12.2012 - lanacion.com
Domingo 16 de diciembre de 2012 | Publicado en edición impresa
Editorialista invitato
Primo semestre di 2013: ripresa in forse
Per Roberto Cachanosky | La Nazione
Negli ultimi tempi si viene dando un dibattito su un possibile rimbalzo nell'attività economica che attraversa oggi una situazione di stagnazione, per essere benigni nella diagnosi. Sicuramente, la situazione della costruzione o dell'attività immobiliare non è la stessa che quella dell'industria tessile, per citare alcuni esempi, ma quello che sì potremmo affermare è che lontano stiamo di quello rimbalzo che alcuni colleghi pronosticavano per il secondo semestre di questo anno e che ora hanno trasportato nella prima metà di 2013.
Data la scarsa affidabilità degli indicatori di attività dell'Indec, possiamo usare qualche dato indiretto per scorgere che cosa sta passando col livello di attività economica.
Se guardiamo la riscossione tributaria dei primi undici mesi di questo anno, l'aumento fu del 25,7 percento contro lo stesso periodo dell'anno anteriore. Essendo ottimisti, pareggia l'inflazione reale. Ma se uno analizza due imposte che normalmente riflettono il livello di attività interna, come sono l'IVA DGI e l'imposta all'assegno, si trova con un scenario differente.
Vediamo in primo luogo l'imposta all'assegno. Nei primi undici mesi di questo anno crebbe il 20,8 percento in forma interanual, chiaramente sotto il tasso di inflazione reale.
Andiamo ora all'IVA DGI, quello che segna il livello di attività interna. Nei primi undici mesi di questo anno crebbe il 32,7 percento con relazione allo stesso periodo dell'anno anteriore.
In principio, al di sopra del tasso di inflazione, egli quale indicherebbe che non c'è recessione. Ma il trucco sta in che l'AFIP sta pagando meno devoluzioni e reintegrazioni di IVA per esportazioni. Se uno corregge i numeri di IVA DGI secondo le devoluzioni simili all'anno scorso e li stringe per inflazione, l'aumento dell'IVA DGI sta nell'ordine del 28 percento. Gli attacca nel palo all'inflazione. Questi due dati c'indicano che il livello di attività sta per lo meno languendo e, forse, abbiamo più economia in nero davanti alla fortísima carica tributaria che applica il Governo sui settori che lavorano in bianco.
Un altro dato che mostra il problema di attività è il deficit fiscale. Togliendo la contabilità creativa, i miei conti danno che il tesoro porta accumulati alcuni $44.000 milioni fino ad ottobre. Solo con vedere come si precipitarono gli anticipi transitori della Banca Centrale al Tesoro, pura emissione monetaria per finanziare il rosso fiscale, vediamo che la riscossione non raggiunge per finanziare il populismo imperante. Al 30 di novembre di questo anno, lo stock di anticipi transitori sommò $103.280 milioni. Quasi il doppio di un anno dietro, spingendo il processo inflazionario.
La domanda è: perché la fallita prognosi di ripresa del secondo semestre di questo anno può succedere nel primo semestre dell'anno che viene? Che fattori muoveranno fiscalmente la domanda il prossimo anno con un Stato compromesso?
D'altra parte, da dove uscirà il risparmio, entrata non consumata, che finanzierà i supposti investimenti? La gente non rovescia i suoi risparmi al mercato di capitali, per lo meno in quantità sufficiente come per sostenere da lontano un processo di investimenti termine.
La cosa unica che starebbe rimanendo è il consumo interno. E qui si apre un gran punto interrogativo. Possono le imprese sopportare incrementi di salari superiori al tasso di inflazione come succedeva negli anni anteriori, con meno unità spacciate e costi crescenti per inflazione? Possono aumentare i salari quando la domanda lavorativa sta un 20 percento sotto aprile di 2002 che fu il peggiore mese del peggiore momento della crisi 2001/2002?
Domingo 16 de diciembre de 2012 | Publicado en edición impresa
Editorialista invitato
Primo semestre di 2013: ripresa in forse
Per Roberto Cachanosky | La Nazione
Negli ultimi tempi si viene dando un dibattito su un possibile rimbalzo nell'attività economica che attraversa oggi una situazione di stagnazione, per essere benigni nella diagnosi. Sicuramente, la situazione della costruzione o dell'attività immobiliare non è la stessa che quella dell'industria tessile, per citare alcuni esempi, ma quello che sì potremmo affermare è che lontano stiamo di quello rimbalzo che alcuni colleghi pronosticavano per il secondo semestre di questo anno e che ora hanno trasportato nella prima metà di 2013.
Data la scarsa affidabilità degli indicatori di attività dell'Indec, possiamo usare qualche dato indiretto per scorgere che cosa sta passando col livello di attività economica.
Se guardiamo la riscossione tributaria dei primi undici mesi di questo anno, l'aumento fu del 25,7 percento contro lo stesso periodo dell'anno anteriore. Essendo ottimisti, pareggia l'inflazione reale. Ma se uno analizza due imposte che normalmente riflettono il livello di attività interna, come sono l'IVA DGI e l'imposta all'assegno, si trova con un scenario differente.
Vediamo in primo luogo l'imposta all'assegno. Nei primi undici mesi di questo anno crebbe il 20,8 percento in forma interanual, chiaramente sotto il tasso di inflazione reale.
Andiamo ora all'IVA DGI, quello che segna il livello di attività interna. Nei primi undici mesi di questo anno crebbe il 32,7 percento con relazione allo stesso periodo dell'anno anteriore.
In principio, al di sopra del tasso di inflazione, egli quale indicherebbe che non c'è recessione. Ma il trucco sta in che l'AFIP sta pagando meno devoluzioni e reintegrazioni di IVA per esportazioni. Se uno corregge i numeri di IVA DGI secondo le devoluzioni simili all'anno scorso e li stringe per inflazione, l'aumento dell'IVA DGI sta nell'ordine del 28 percento. Gli attacca nel palo all'inflazione. Questi due dati c'indicano che il livello di attività sta per lo meno languendo e, forse, abbiamo più economia in nero davanti alla fortísima carica tributaria che applica il Governo sui settori che lavorano in bianco.
Un altro dato che mostra il problema di attività è il deficit fiscale. Togliendo la contabilità creativa, i miei conti danno che il tesoro porta accumulati alcuni $44.000 milioni fino ad ottobre. Solo con vedere come si precipitarono gli anticipi transitori della Banca Centrale al Tesoro, pura emissione monetaria per finanziare il rosso fiscale, vediamo che la riscossione non raggiunge per finanziare il populismo imperante. Al 30 di novembre di questo anno, lo stock di anticipi transitori sommò $103.280 milioni. Quasi il doppio di un anno dietro, spingendo il processo inflazionario.
La domanda è: perché la fallita prognosi di ripresa del secondo semestre di questo anno può succedere nel primo semestre dell'anno che viene? Che fattori muoveranno fiscalmente la domanda il prossimo anno con un Stato compromesso?
Le esportazioni continuano a cadere nonostante i buoni prezzi che diressero per la soia durante buona parte dell'anno.
Ancora non sappiamo che cosa succederà con i raccolti, dato che le piogge stanno ritardando la semina. Inoltre, se il modello dipende solo da un buono raccolto di soia con alti prezzi internazionali, più che un modello è una lotteria che dipende dalla pioggia e del contesto esterno per i prezzi di esportazione.
Un modello che si vanta di sostituire importazioni ed industrializzare al paese non può stare nuovamente pregando alla sacra soia che lo salvi della recessione.
Ancora non sappiamo che cosa succederà con i raccolti, dato che le piogge stanno ritardando la semina. Inoltre, se il modello dipende solo da un buono raccolto di soia con alti prezzi internazionali, più che un modello è una lotteria che dipende dalla pioggia e del contesto esterno per i prezzi di esportazione.
Un modello che si vanta di sostituire importazioni ed industrializzare al paese non può stare nuovamente pregando alla sacra soia che lo salvi della recessione.
L'altra scommessa è il Brasile. Che si riattivi con forza affinché chieda prodotti argentini. Nuovamente, non sarebbe virtù del modello, bensì della fortuna di quello che succeda in un altro paese, e quello sta per verta.
Inoltre, sebbene il Governo viene accelerando il tasso di svalutazione, il tasso di cambio ufficiale continua a correre dietro l'inflazione, ed il ritardo accumulato è già il sufficientemente importante come affinché molti settori vedano inviable il mercato esterno.
Per il lato dell'investimento, bisogna dimenticarsi; nessuno investe un dollaro in un paese nel quale i diritti di proprietà sono condizionati ai capricci del Governo ed agli arbitri di un funzionario di rango minore.
D'altra parte, da dove uscirà il risparmio, entrata non consumata, che finanzierà i supposti investimenti? La gente non rovescia i suoi risparmi al mercato di capitali, per lo meno in quantità sufficiente come per sostenere da lontano un processo di investimenti termine.
Detto in altre parole, con queste regole di gioco, tanto la domanda come l'offerta di risparmio per investimento saranno minime, e lo Stato sta in seri problemi fiscali come per finanziare opere pubbliche.
La cosa unica che starebbe rimanendo è il consumo interno. E qui si apre un gran punto interrogativo. Possono le imprese sopportare incrementi di salari superiori al tasso di inflazione come succedeva negli anni anteriori, con meno unità spacciate e costi crescenti per inflazione? Possono aumentare i salari quando la domanda lavorativa sta un 20 percento sotto aprile di 2002 che fu il peggiore mese del peggiore momento della crisi 2001/2002?
Non sono veggente, solo economista; pertanto, la logica mi indica che ancora la supposta ripresa del primo semestre di 2013 ha un gran segno di interrogazione..
(solo virtuale ... non me lo accettano).
)
