Yes AIM – incontro in diretta con Expert System

Puntata del 03/02/2015 ore 11.30:

Incontro in diretta con Expert System.

Conduzione del programma a cura di Brown Editore. Ospiti in studio:

– Stefano Spaggiari, amministratore delegato di Expert System

– Antonio Tognoli, analista di Integrae Sim

Conosciamo da vicino: Expert System

L’attività. Expert System è una “Technology Company”, operante da oltre 15 anni nel trattamento delle informazioni non strutturate, leader mondiale nello sviluppo di software semantici per la comprensione e l’analisi delle informazioni. Expert System è l’unica realtà italiana, e tra le poche al mondo, ad essere stata inserita nel prestigioso Gartner Magic Quadrant, dedicato alle tecnologie per l’accesso alle informazioni.

Il mercato di riferimento: Una delle principali evoluzioni che sta attraversando il settore IT per quanto concerne il trattamento delle informazioni riguarda i cosiddetti Big Data, ovvero tutte quelle informazioni non strutturate caratterizzate dalle “tre V”; Volume, Velocity, Variety. Per passare da una serie di dati grezzi e scarsamente utilizzabili a dati strutturati, è fondamentale implementare nuove ed efficienti applicazioni. L’analisi semantica si prospetta la soluzione migliore per tutta la componente di informazioni non strutturate, che rappresentano l’80% di quelle disponibili.

I risultati del 2012 e le stime del periodo 2013-2018F. Nel corso del 2012 il valore della produzione è cresciuto del 23% YoY, grazie anche all’acquisizione di alcuni importanti nuovi clienti in ambito intelligence sia in Italia e soprattutto all’estero. In crescita è risultato pure l’Ebitda (+18%), mentre sostanzialmente stabile intorno al 20% è risultato l’Ebitda margin. In crescita grazie al contenimento degli ammortamenti ed accantonamenti è risultato invece l’Ebit margin: dall’11.5% del 2011 al 12.9%. Nel corso del prossimo triennio, riteniamo che Expert System rivolgerà una attenzione crescente ai mercati esteri e consolidi la propria presenza sul mercato italiano, cercando di operare in settori e con soggetti che siamo meno colpiti dalla crisi economica che – a tutt’oggi – non accenna ad attenuarsi nel nostro paese. Le nostre stime prevedono infatti un CAGR 2013-16F del 7,8% per i ricavi derivanti dall’Italia, del 200% per i ricavi derivanti dagli altri paesi. Per quanto riguarda ADmantX, abbiamo basato la crescita del fatturato sul numero di “impressioni” che la società esegue, ovvero sull’ammontare di pagine web analizzate al fine di estrarne il contenuto e l’argomento trattato. Storicamente, la società presenta un tasso di rinnovo pari a circa il 90% che, siamo convinti favorirà la crescita della marginalità aziendale.

La valutazione: rating Buy, Target Price €2,22, risk medium. Abbiamo condotto la valutazione del capitale economico di Expert System sulla base di due metodologie: DCF e multipli. Ciascun modello di valutazione è infatti in grado di cogliere uno o più aspetti della vita dell’azienda. Per quanto riguarda AdmantX, la valutazione è stata condotta solo attraverso la metodologia dei multipli, essendo una start-up. L’equity value di Expert System più ADmantX risulta di €48,7, pari a €2,22 per azione