Non così forte

Ops, i dati sull’occupazione negli Stati Uniti pubblicati ieri erano troppo positivi per rallegrare gli investitori. Il rapporto ha registrato 130.000 nuovi posti di lavoro non agricoli il mese scorso – circa il doppio delle aspettative – il tasso di disoccupazione è sceso e la retribuzione oraria media è risultata superiore alle aspettative, rimanendo stabile al 3,7% dopo la revisione al ribasso dei mesi precedenti. I dati hanno immediatamente colpito le aspettative di taglio della Federal Reserve (Fed), suggerendo che un aumento così significativo dell’occupazione potrebbe dare alla Fed più tempo prima di abbassare i tassi. In seguito, i future sui fondi federali hanno quotato non più del 21% di probabilità di un taglio ad aprile e meno del 60% per giugno. Questo è un problema.

Il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 2 anni, che riflette le scommesse sui tassi della Fed, è rimbalzato al 3,55% e si sta consolidando vicino al 3,50% questa mattina. Il dollaro statunitense ha recuperato la debolezza iniziale ma non è riuscito a invertire le perdite di inizio settimana, mentre gli indici azionari statunitensi sono scesi a causa del venir meno delle aspettative di taglio della Fed e il Bitcoin ha esteso le perdite sotto la soglia dei 70.000 dollari. In breve, la “buona notizia” di ieri dal rapporto sull’occupazione era chiaramente interpretata come una cattiva notizia dai mercati – una classica reazione di mercato.

Ma a un esame più approfondito, la maggior parte dei guadagni occupazionali è derivata da sanità, assistenza sociale ed edilizia, mentre altri settori – come il governo federale e la finanza – hanno registrato perdite di posti di lavoro. Pertanto, la crescita disomogenea dell’occupazione potrebbe non essere un segnale di un miglioramento generale.

Ancora più importante, gli aggiustamenti stagionali e la modellizzazione del BLS potrebbero aver sovrastimato la crescita occupazionale sottostante, e si dice che la crescita effettiva potrebbe essere più vicina a circa 40-50.000 posti di lavoro piuttosto che a 130.000.

Guardando oltre, il mercato del lavoro statunitense è stato molto più debole nel 2025 di quanto suggerissero i titoli mensili. Dopo la revisione del benchmark del BLS, l’economia ha creato circa 181.000 posti di lavoro per l’intero anno, circa 15.000 al mese in media, uno dei guadagni annuali più deboli al di fuori degli anni di recessione dall’inizio degli anni 2000. La colpa è certamente delle politiche di immigrazione della Casa Bianca.

Quindi la reazione impulsiva del mercato è stata decisamente aggressiva, ma i dati principali nascondevano una certa debolezza di fondo. Questo potrebbe spiegare perché i rendimenti e il dollaro siano tornati ai livelli pre-dati. Gli investitori ora si rivolgono alla prossima importante pubblicazione: l’aggiornamento dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense previsto per venerdì, previsto al 2,5%, che potrebbe rilanciare le colombe della Fed e offrire speranza per alcuni tagli dei tassi quest’anno a sostegno del rally azionario.

Azionario, i principali indici statunitensi hanno registrato un lieve calo per le società a piccola, media e grande capitalizzazione.
Il sell-off dei titoli software globali è continuato, con St. James’s Place che ha perso oltre il 13% a Londra e Dassault Systems che ha perso oltre il 20% a Parigi dopo risultati deludenti. L’iShares Software ETF ha perso un altro 2,5% negli Stati Uniti. Nel frattempo, i titoli immobiliari si sono uniti al panico per l’IA, nonostante nessuna notizia importante abbia innescato il calo – solo alcuni analisti che hanno avvertito che l’IA potrebbe avere un impatto negativo sull’occupazione e, in ultima analisi, sulla domanda di immobili commerciali.

La mia opinione: questa ansia per l’IA sta diventando incontrollabile e il sell-off che ne consegue potrebbe creare interessanti opportunità. Il mondo non crollerà domani e gli esseri umani non saranno tutti sostituiti dai robot. Se così fosse, a chi importa del business? Ai robot toccherà farlo.

Mantenete la calma, fate un respiro profondo e cercate opportunità.
Sul mercato valutario, l’USDJPY è salito per la quarta seduta consecutiva, ma i rialzisti dello yen stanno perdendo forza in prossimità del supporto di Fibonacci a 152, il che potrebbe segnare la fine della debolezza dello yen nel medio termine. Ciò rappresenterebbe un’inversione significativa e un sollievo per i policymaker, poiché il rapido deprezzamento dello yen solleva preoccupazioni sull’inflazione importata e complica la politica monetaria della Banca del Giappone (BoJ). Il Nikkei è in calo questa mattina, seguendo le posizioni dei competitor statunitensi. Storicamente, il Nikkei è negativamente correlato allo yen, ma tale correlazione potrebbe indebolirsi se la forza dello yen incoraggiasse una BoJ più paziente e una normalizzazione più morbida della politica monetaria.

Altrove, il greggio statunitense sta andando molto bene dall’inizio dell’anno. Il barile di greggio statunitense sta sfiorando livelli superiori a 65 dollari al barile e sta costruendo un supporto al di sopra di un livello chiave di Fibonacci, il principale ritracciamento del 38,2% sul calo registrato nella seconda metà dello scorso anno. La domanda è se il rimbalzo degli ultimi due mesi possa portare a un trend rialzista sostenibile. Il dollaro statunitense debole è di supporto, l’ampia offerta globale è una sfida. I titoli geopolitici potrebbero essere rumorosi. Parte della recente spinta rialzista dei prezzi del petrolio è stata spiegata dalle tese relazioni tra Stati Uniti e Iran. Ciò che sarà decisivo sarà cosa accadrà quando le tensioni si allenteranno. Mantenere il supporto al di sopra del livello critico di 64 dollari al barile dovrebbe mantenere il greggio statunitense in una zona di consolidamento positiva e incoraggiare ulteriori guadagni. Un ritorno al di sotto di questo livello, tuttavia, riporterebbe il mercato a una narrativa ribassista sui prezzi.

Il settore energetico sta beneficiando di questo slancio e potrebbe mantenere i guadagni in un’operazione di rotazione anche in caso di pausa dei prezzi del petrolio.