Gilead Sciences Analysis:
Profilo:
Gilead Sciences, Inc. is a research-based biopharmaceutical company that discovers, develops, and commercializes therapeutics to advance the care of patients suffering from life-threatening diseases. The Company's primary arees of focus include HIV/AIDS, liver disease and serious cardiovascular and respiratory conditions.
Snapshot:
Salve a tutti
volevo portare alla vostra attezione il titolo GILD quotato al Nasdaq. Gilead Sciences è una delle leader nelle ricerca biotech-pharma, è fra le prime 100 società per capitalizzazione negli USA, attualmente N°51, nel suo specifico settore seconda solo ad Amgen per capitalizzazione anche se a mio avviso si può far rientrare nel macrosettore healtcare. Ritengo che la società è interessante sia in se, sia prendendo in considerazione l'attuale valutazione; ma su questo punto ci tornerò dopo. GILD abbraccia a pieno tutti i miei 3 "criteri" che io cerco in un'azienda: 1- Flussi di cassa in crescita e prezzo degli stessi non eccessivo; 2- Alti margini operativi (anche se questa è una carattestica comune al settore); 3- Livello di indebitamento finanziario basso (quasi nullo per GILD).
Perchè GILD?
- Il principale problema dei pharma è la scadenza dei Patent (ovvero la scadenza di esclusività del brevetti sui prodotti) ma i "blockbuster" di GILD sono "giovani" e hanno la scadenza nel patente addirittura nel 2021.
- All'interno delle varie tipologie di medicine GILD si occupa sopratutto di quelle contro HIV, dove la concorrenza è in genere limitata sopratutto ai nuovi players a livello mondiale.
- Crescita straordinaria di fatturato, utili e cash flow negli ultimi anni; una delle poche se non forse l'unica "Growth Story" rimasta nei big pharma
. I concorrenti usano il cash flow per fare grandi acquisizioni danneggiando potenzialmente gli azionisti, GILD invece cresce per conto suo, ha una crescita organica non "esterna"; ha fatto solo una piccola acquisizione nel 2009.
- I cospicui flussi di cassa generati permetto alla società di restituire il capitale agli azionisti tramite il buyback che è uno strumento più efficiente di distribuzione di valore
rispetto ai diviendi dove eventualmente avremo dovuto pagare la doppia tassazione.
Rischi di mercato:
- Il rischio principale nell'investimento in GILD, come tutte le altre pharma risiede nella affidabilità dei prodotti e un loro corretto "labeling".
- Il 75% delle vendite di GILD viene da due soli prodotti il Truvada e l'Atripla entrambi contro l'HIV l'uscita di un possibile prodotto concorrente potrebbe rubargli market share.
- Se pur lontano esiste il rischio che GILD nel consolidamento settoriale sia spinta a fare acquisizioni che potrebbero danneggiare gli azionisti.
- Potrebbe accadere che nell'arco di 10 mesi, considerato anche la fase del ciclo economico, GILD si riveli incapace di tenere il passo dell'indice di riferimento.
- Allo stato attuale dei cambi valutari con l'Euro debole un acquisto sui livello attuali potrebbe tramutarsi in una perdita su cambi qualora il dollaro riprendessi a svalutarsi dopo la pausa rialzista, circa il 50% delle vendite è negli USA, l'altra metà è principalmente in europa.
- Una eventuale crociata dell'amministrazione Obama contro le healtcare company potrebbe avere effetti negativi sul conto economico dell'azienda.
Valutazione:
Una delle cose più interessanti certamente, dove la visione soggettiva dell'analista finanziario fa la differenza
. Negli ultimi anni la crescità di GILD è stata straordinaria, tuttavia mano a mano che la penetrazione dei prodotti va a fondo nel mercato il tasso di crescita diminuisce, +36% dei ricavi nel 2008, +27% dei ricavi nel 2009. Penso che stime abbastanza conservative possano classificare il 2010 con una crescita del 17% circa. A questo togliamo il fattore valuta, nel 2009 il cambio euro dollaro è stato in media 1.39, ora sta a 1.36 circa -2%. La mia previsione abbastanza conservativa (con l'attuale euro-dollaro) e di un +15% nei ricavi del 2010 che dovrebbero tramutarsi in un +15% conservativo nel flusso di cassa 2010, perchè il business pharma riesce a fare arrivare abbastanza agevolmente i numeri dalla cima (fatturato) fino a valle (utili). Attualmente GILD ha un P/FCF di 15; che sarebbe del tutto onesto se non fosse il fatto che GILD continuerà a crescere in doppia cifra nel 2010. Ritengo quindi che il titolo possa fare bene nel medio-lungo periodo e che la valutazione attuale sottavaluti le prospettive di crescita futura dell'azienda.
Grafico e rudimenti AT:
Il trend di medio termine è laterale, da dicembre quello di breve è rialzista per il momento. Dopo la trimestrale ottima a fine gennaio ha avuto un picco con buoni volumi, ha già chiuso il gap up aperto in quell'occasione. Il massimo del 2009 è a 53.11$, l'All-Time High è del 2008 a 57.30$.
Disclosure: L'autore dell'articolo non è long al momento della scrittura, ma potrebbe acquistare il titolo nelle prossime settimane a seconda delle condizioni di mercato ed esigenze personali.
Per appunti, critiche, considerazioni varie e ulteriori analisi il thread a tutti
, cercherò di tenerlo vivo con le princpali notizie di spicco sulla società e le trimestrali..