Luk

  • Ecco la 60° Edizione del settimanale "Le opportunità di Borsa" dedicato ai consulenti finanziari ed esperti di borsa.

    Questa settimana abbiamo assistito a nuovi record assoluti in Europa e a Wall Street. Il tutto, dopo una ottava che ha visto il susseguirsi di riunioni di banche centrali. Lunedì la Bank of Japan (BoJ) ha alzato i tassi per la prima volta dal 2007, mettendo fine all’era del costo del denaro negativo e al controllo della curva dei rendimenti. Mercoledì la Federal Reserve (Fed) ha confermato i tassi nel range 5,25%-5,50%, mentre i “dots”, le proiezioni dei funzionari sul costo del denaro, indicano sempre tre tagli nel corso del 2024. Il Fomc ha anche discusso in merito ad un possibile rallentamento del ritmo di riduzione del portafoglio titoli. Ieri la Bank of England (BoE) ha lasciato i tassi di interesse invariati al 5,25%. Per continuare a leggere visita il link

gioia23

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riporto da un 3d del settembre 06 dalla sezione wall street, magari riusciamo a tenerlo in vita tra i fondamentalisti:D:rolleyes:

in risposta al calo di LUK risposi...

probabilmente è l'effetto stocksplit avvenuto in primavera, anche in occasione del precendente split avvenne la stessa cosa, inoltre però visto l'espozione di LUK in diversi settori del housing è delle materie prime, probabilmente risente della debolezza di questi settori. Per il p/e, è poco significativo, in quanto il profitto avviene meno da attività regolari quanto piuttosto dall'aumento del valore negli anni delle partecipate, che vengono poi ristrutturate o rivendute. Per capire bene le loro partecipazioni ti conviene scaricarti sul loro sito il bilancio dell'ultimo anno, alcune società nelle quali hanno partecipazioni sono anche quotate, come HOFD.BB e IAAC...
io la seguo da diversi anni, da quando decisero di gestire insieme a Berkshire Hathway il fallimento di una società la FINOVA, ovviamente andato bene...

nel frattempo(maggio 07) il titolo ha continuato a salire andando oltre 33$, ha concluso un affare con una società mineraria australiana per lo sfrtuttamento di un giacimento nel nord dell'australia ed è partecipe di un altra società mineraria canadese che sta per iniziare lo sfruttamento di un giacimento di rame in Spagna, dopo aver "sfruttato" negli ultimi anni i valori di svendita nel settore telecom, adesso sembra indirizzata a sfruttare il settore minerario,

gioia23
 
Ciao Gioia a me interessa molto.
Come ti dicevo proprio in sti giorni avevo letto qualcosa su Luk... era questo :


Leucadia National: the Next Berkshire Hathaway?
by Charlie Tian

As value investors and Buffett followers, you may have regretted that you did not buy Berkshire stock when you first heard about it. Above all, it is up about 13 times since 1990, 380 times since 1980. Berkshire is still considered undervalued among value communities. No question, Berkshire is always a good investment. However, with Berkshire ’s size and too much money in hands, even Warren Buffett is having difficulties finding the investments that have material impact on his returns.

Many of us may not be old enough to buy Berkshire when it was small anyways. Value investors do not try to buy the next Wal-Mart or Microsoft. But an interesting question to value investors: can we buy the next Berkshire Hathaway?

Finding the next Berkshire Hathaway ought to be easier than finding the next Microsoft. We do not need to predict the technology trends; we should only look at the companies that already have a long term record with value investing philosophies.

Following this line, we turn to Leucadia National (LUK). Leucadia has already been called Miniature Berkshire among investing communities. It has been managed by Chairman Ian Cumming and President Joseph Steinberg since the company was founded 30 years ago. By the way, Ian Cumming is in GuruFocus List of Gurus. This team has achieved an average return on equity 20.8% during the past 29 years, which is slightly lower than Berkshire ’s 21.4%. If you visit the website of Leucadia (http://www.leucadia.com/), you will like what you see; it is even cheaper than that of Berkshire Hathaway (http://www.berkshirehathaway.com/).

Leucadia stocks have outperformed Berkshire during the past 3, 5, 10 and 20 years as well. If you are old enough and had invested $1000 in Leucadia when it went public in 1978, those shares would worth $2.8 million without counting dividends, averaging 33% a year. With this humongous return, Leucadia has a market cap of $6.7 billion, which puts it into mid cap category.

Like Berkshire Hathaway, Leucadia National also runs an equity portfolio. As of Dec. 31, 2006 , the portfolio consists of 8 stocks. The largest holding is Eastman Chemical Co. (EMN), which accounts for 83% of portfolio.

How did Leucadia achieve this giant return? This is what Ian Cumming and Joseph Steinberg wrote in their shareholder letters: “We tend to be buyers of assets and companies that are troubled or out of favor and as a result are selling substantially below the values which we believe are there. From time to time, we sell parts of these operations when prices available in the market reach what we believe to be advantageous levels.”

Leucadia ‘s “Rules of the Road”:

1. Don’t overpay, no matter what the madding crowd is up to.

2. Buy companies that make products and services that people need and want and provide them as cheaply as possible with consistently high quality. Lower cost and higher quality is a relentless and never-ending task.

3. Earnings sheltered by NOLs are more valuable than earnings that are taxed!

4. Compensate employees for performance and expect hard work and honesty in return.

5. Don’t overpay!

Don’t overpay! Does that sound familiar?
 
Luk ha forse la manovrabilità che manca ormai a BRK, anche se sono diventati molto visibili negli ultimi anni, partecipazioni interessanti sono anche in altre piccole compagnie che poco si conoscono ma fanno rialzi consistenti, quello che interessa a loro è la sottovalutazione, indipendentemente dal settore, pertanto, serve flessibilità e "fede" da parte degli azionisti, come nel 2005, quando sembrava che l'acquisto di SBC da parte di ATT avrebbe messo fuori gioco Wiltel, in cui avevano investito una grossa somma, invece il contratto stipulato gli aveva messi piuttosto al sicuro...
Wiltel è poi stata venduta guadagnandoci, ma erano momenti difficili...:D
gioia23
 
Leucadia National Corporation (LUK)


LUK33.67, +0.17, +0.5%) today announced its operating results for the three month period ended March 31, 2007. Net income was $8,374,000 or $.04 per diluted common share for the three month period ended March 31, 2007 compared to net income of $80,693,000 or $.36 per diluted common share for the three month period ended March 31, 2006.
For more information on the Company's results of operations for the first quarter of 2007, please see the Company's Form 10-Q for the three months ended March 31, 2007, which was filed with the Securities and Exchange Commission today.


Ma come mai questa differenza tra i due primi quarter ?
E' cambiato il perimetro o altro?
 
Penso perchè l'anno scorso avevano venduto una partecipazione, oppure ricevuto una tranche della vendita di win-tel, non ricordo bene. Come però scrivono nella loro annuale lettera, ha pochissimo se non nessun senso guardare trimestralmente i risultati e fare confronti con gli anni precedenti, non essendo una società operativa, non c'è regolarità, ....
anche a questo mi riferivo quando scrivevo serve "fede"...:D
quello chè ha comportato l'acquisto di win-tel è che hanno oltre 1 miliardo $ di minusvalenze che potranno scalare con le plusvalenze da vendite nei prossimi anni, il meccanismo è piuttosto complesso ma è descritto sul loro sito, inoltre cercano di "nascondere" in modo legale, ovviamente, le plusvalenze o comunque aspetti gestionali positivi in modo da tenere un profilo basso e non apparire troppo.

Il confronto va fatto anno su anno ma tenendo conto anche degli investimenti e delle prospettive che essi possono generare
gioia23
 
qualche altra info su Leucadia, è dell'autunno scorso, quasi tutti gli investimenti nelle partecipate sono aumentate da allora

quella in fortescue per esempio:
Leucadia's Fortescue Common Holdings are Getting a Bit Frothy Recently

8/2006 Cost $202 million

12/31/06 $276 million

3/31/07 $431 million

5/16/07 $729 million





PROFILE
Key numbers (source: Yahoo)
Leucadia (LUK)
last quote (closing 10/24/06): $26.15
outstanding shares: $216 mil.
market cap: $5.66 bil.
P/E: 12.20
P/B: 1.49
dividend yield: 0.50%
Leucadia is often referred as a mini-Berkshire, the holding company of famed value investor Warren Buffett. And though the company is described by S&P as a "Multi-Sector Holding" company, Leucadia looks more like a private equity firm. Contrary to Warren Buffett's favorite investment strategy, Leucadia is not chasing great companies available at acceptable valuations and holding them for a very long period. They concentrate on deep value investments in distressed or out of favor assets often, but not always, involving bankrupt companies. They usually prefer to move within their circle of competence which includes, among others, telecommunications, lending/banking, real-estate and mining industry. Once they control the company they turn it around and sell it for what have been historically excess returns.
period: 1979-2005 S&P 500 Leucadia
CAGR (1) index/share prices change (2) + 9.9% + 25.1%
CAGR Shareholders equity N/A + 21.5%

(1) CAGR: compound annual growth rate
(2) includes dividends for S&P 500, excludes dividends for Leucadia
source: Leucadia Shareholders Letter 2005


comparison chart Leucadia - Berkshire Hathaway - S&P 500
The shop is run by Ian Cumming (Chairman of the Board) and Joseph Steinberg (President) who I'll deem responsible for this notable long term performance.
BALANCE SHEET
Balance sheet is extremely liquid at the moment. Long term debt stands at about 1 billion against 1.4 billion of net currents assets (which includes about 1.6 billion cash in cash or short term investment) and 3.8 billion of shareholders' equity.
Hopefully in the next few months at least part of this cash balance will be used in various investment opportunities.
One of the major assets items is a net Deferred Tax Assets worth about 1 billion which requires additional comment:
In 2005, following the sale of their telecom company WilTel to Level 3, Leucadia kept some assets in hands including this Deferred Tax Assets. Since WilTel has accumulated about $5.1 bil. losses it accrued a credit on future federal income taxes of about $1.0 bil. which can be used to offset Leucadia profits on future investments at certain conditions for a period of about 20 years.
Each year, every time that Leucadia will accrue eligible profits:
- balance sheet Deferred Tax Assets will be reduced in proportion on federal taxes that the company should have paid on its profits,
- in Income Statement, a tax expense will RECORDED but not PAID.
Note that to ascertain the true company profitability in the future you should add back the non-cash federal taxes to the net profit reported until the whole Deferred Tax Asset will be used.
After checking company investment track record and company statements, we based our analysis of net worth on the assumption that in the next 15-20 years Leucadia will generate enough taxable income to fully take advantage of the tax credit assets reported in balance sheet.
MANAGEMENT
Top management, Ian Cumming and Joseph Steinberg, are the main point of strength of the company. They are responsible for the stellar long term investment returns but they are 62 and 66 years old, respectively. However, their new employment contract signed in 2005 expires only in June 2015. They are in good health and according to what can be understood from their comments in the last shareholders' letter and last shareholders' meeting they seem as enthusiastic as ever.
Cumming and Steinberg own about 24% of the company, which is a good guarantee that they will move inline with long term shareholders' interest.
This summer there has a been some notable insider buying. Two directors bought shares worth about $534.000 at an average price of $25.74, a level close to the present quote.


AN UNDERGROUND WEALTH BUILDER
Leucadia is not an ordinary conglomerate and its profitability is not easy to ascertain by following their quarterly earnings releases. Wealth is not built by a regular stream of operating income out of of long term assets. Management's goal is to increase over time the company's net worth which usually does not appear in balance sheet or income statements until the asset's sale.
In the past, most of their investments were concentrated in private companies or hard/financial assets which fair value is elusive for analysts not specifically involved in the relevant industry.
How to evaluate the business? The main criteria should be, like an ordinary stock mutual fund, the Net Asset Value. But unlike a mutual fund, usually you cannot rely on daily market prices of listed stocks or bonds since their assets are not always publicly listed .
A deep and relevant analysis would be so time consuming that brokerage houses and investment banks decided not to cover the company despite its $5.7 mil. market cap. This is telling indeed on how poor Wall Street's performance is on providing added value information on balance sheet statements and how much time and money are spent on trying to get right up to the penny the quarterly earning figures.
However you are now in a somehow lucky period regarding this issue since more than half of total assets consist of cash and short term investments.
Out of total $5.5 bil. total assets appearing in last balance sheet for the quarter ending June 2006 you have about 2 bil. of cash and short term investments and about 1 bil. of deferred tax assets (see above) which require no adjustment to reflect their fair value.
On top of that, financial statements report a collection of minor assets which, when adjusted to fair value, have only a very minor impact on reported balance sheet for two reasons:
- assets were acquired a short time ago (less than 1 year/1 year and half ago)
- they represent a minor share of total company assets
Here are the main assets excluding cash:
* $400 mil. invested in Fortescue, an Australian iron ore mining company ($300 equity and a $100 mil. note);
* timber and plastics manufacturing: paid $133 mil. in Apr.05 for Idaho Timber plus Conwed (plastics) which employed about $82 mil. assets;
* wineries located in California (225 acres in Napa Valley) and Oregon (115 acres in Willamette Valley), combined net investments amount to $71 mil.;
* real estate assets which book value at the end December 2005 was $166. I suppose that these assets should be materially undervalued. Accounting rules require to depreciate such assets though they tend to increase their value over time especially these last 3-4 years of white-hot real estate market;
* restricted 5.6 mil. shares of Canadian mining company INMET (worth today $ 265 mil. against $78 mil. reported in the books);
* a 30% interest in Goober Drilling paid $60 mil., plus a secured loan to the same company of $126 mil. (loan balance was $53 mil. in June 2006);
* $91 mil. investment to rebuild the Hard Rock Biloxi casino and hotel completely destroyed during Hurricane Katrina;
* about $250 mil. in a various hedge-funds and investment partnerships;
* Berkadia (Sounds like a joint-venture between Berkshire and Leucadia? You're right, it is.) which is close to complete the liquidation of assets of bankrupt Finova Capital Corporation.
After adjusting for market value of Inmet and real estate assets and after deducting unfunded defined benefit pension plans (calculated by Leucadia using a very conservative discount rate around 5.1%) and adjusted marked to market value of Fortescue equity, I estimate that stock is trading at about 1.40 times adjusted B/V, more or less in line with the 1.50 times book value calculated as per official financial statements.
If you decide to buy the stock and want to follow the company's investments or if you are willing to do some further research, I highly recommend to read Leucadia's candid, detailed and well written shareholders letters. You will have a good feel on how assets are performing and how management intend to move to allocate capital without the burden of time consuming assets valuations.
Since last summer, despite a buoyant stock market, shares have been performing poorly. The reason is that Cumming and Steinberg have a strong investment discipline and they are not finding enough attractively priced distressed assets. The reason is that "competition for investment opportunities roared back in the form of 35-year old hedge fund managers and private equity firms who have never known a bear market, and other investors willing to invest at high prices in risky assets with seemingly cheap money." They cite in their 2004 shareholders letter "an ebullient junk bond market" and "hot potato loan market".
In the same 2004 shareholders letter, Cumming and Steinberg were clear on their investing discipline: "either we invest in high returning opportunities or have the money in the bank or under our mattresses." At that time, lack of opportunities induced a pessimistic tone: "if we run out of ideas or steam we will let you know and develop a plan to return money to shareholders."
However their comments in their 2005 shareholders letter and during their shareholders meeting in Spring 2006 were somehow more optimistic: "We have many things in the hopper that look interesting and hopefully by next year at this time we will have a measurable reduction in cash and an increase in higher yielding investments."
As the U.S. market of distressed assets has become ultra competitive due to hedge funds and private equity funds' abundance of cash, Leucadia is looking more at foreign investments. The Fortescue deal is a first step in this direction.
RISKS
If management is unable to finalize an attractive deals pipeline worth at least $2-3 bil., the company will be unable to compound shareholders' equity at the present 20% long term average rate and Deferred Tax Asset may lose value.
Foreign investments may prove less profitable than the U.S. distressed assets deals which historically have been the company's bread and butter.
CONCLUSION
If management is able to match even 3/4 of their historical investment returns, paying present 1.4/1.5 book value seems a fair price. Don't forget that at this price you also have included a free built-in hedge since the worse the economy, the more opportunities for Leucadia to profitably invest their large cash hoard.
 
Ultima modifica:
Possiedono anche 4 milioni di azioni di :

Eastman Chemical Company (Eastman) is a chemical company engaged in the manufacture and sale of a portfolio of chemicals, plastics and fibers. Eastman has 16 manufacturing sites in 10 countries that supply chemicals, plastics, and fibers products to customers throughout the world. The CompanyGÇÖs operates through five segments: the Coatings, Adhesives, Specialty Polymers and Inks (CASPI) segment, the Fibers segment, the Performance Chemicals and Intermediates (PCI) segment, the Performance Polymers segment and the Specialty Plastics (SP) segment. In November 2006, the Company completed the sale of its wholly owned subsidiary, Eastman SE, Inc., to FutureFuel Corp. In December 2006, the Company completed the sale of its polyethylene business to Westlake Chemical Corporation. The sale included Eastman's polyethylene and epolene polymer business lines.

Ma anche questa è una ristrutturazione ?
 
non credo, probabilmente "vedono" qualcosa d'interessante nel settore o nella compagnia...
gioia23


p.s. controllano anche HOFDB, chè è in developer e costruttore in California del Sud e IAAC, interessante e piccola compagnia nei servizi finanziari...
 
potreste indicarmi dove posso trovare in quali società Leucadia ha partecipazioni rilevanti?

Sul sito della Luk (nel bilancio e nell'ultima trimestrale 2006) ho trovato informazioni su partecipazioni quali:
- idaho timber
- conwed plastics
- sangart
- fortescue metals group
- cobre las cruces
- etc.
ma non ho trovato nulla su EASTMAN e HOFDB

quindi o ho cercato male o utilizzo i canali sbagliati.

Comunque complimenti ad entrambi :clap:

Grazie a voi sto iniziando ad interessarmi seriamente a questa società in ottica lunghissimo periodo. Sembra gestita da persone veramente capaci.

Se avete consigli su dove reperire qualsiasi altra informazione utile sulla società ve ne sono grato.
 
scusa, la società è Homefed HOFD.OB, è quotata sul OTC:BB, se vai su Yahoo troverai che tra gli insider ci sono Steinberg e Cummins, che sono i due CEO di Leucadia. Concordo che spesso non è facile trovare subito e facilmente collegamenti, informazioni dettagliate ed altro, proprio per questo che seguo nel tempo cercando un pò dove posso le informazioni relative, cosi facendo poi si è in grado di cosituirsi un "network di conoscenze" e si scopre che determinati tipi di società poi in qualche modo si frequentano...
p.es. Leukadia nel 2000 cositui con Berkshire la Berkadia, una società che si occupava di svolgere tutte le pratiche relative al fallimento di un'altra società, la FINOVA, Berkshire mise il capital, LUK il management e riuscirono a estarre soldi anche da li...

Su società value poi ti consiglio di guardare sui siti che trattano il value investing, anche guru.focus o vinvesting.com, oppure leggersi direttamente sul sito di LUK la loro lettera agli azionisti...
ovviamente non sempre e non tutti gli investimenti vanno bene e sono indovinati, ma è interessante vedere quando esiste una certa continuità che diciamo, toglie alcune incertezze...
gioia23
 
B.luca ha scritto:
potreste indicarmi dove posso trovare in quali società Leucadia ha partecipazioni rilevanti?

Sul sito della Luk (nel bilancio e nell'ultima trimestrale 2006) ho trovato informazioni su partecipazioni quali:
- idaho timber
- conwed plastics
- sangart
- fortescue metals group
- cobre las cruces
- etc.
ma non ho trovato nulla su EASTMAN e HOFDB

quindi o ho cercato male o utilizzo i canali sbagliati.

Comunque complimenti ad entrambi :clap:

Grazie a voi sto iniziando ad interessarmi seriamente a questa società in ottica lunghissimo periodo. Sembra gestita da persone veramente capaci.

Se avete consigli su dove reperire qualsiasi altra informazione utile sulla società ve ne sono grato.

Per quanto riguarda Eastman se vai sullo stock screaner di Msn c'è anche la possibilità di vedere l'azionariato e vedrai che Luk possiede 4.000.000 e rotti di azioni.
 
una domanda x nemo17 e gioia23 (cmq gradito qualsiasi altro intervento) riguardo a LEUCADIA:

come si fa a stabilire se si sta pagando un prezzo equo per una società del genere?

quali valutazioni fate per stabilire un ipotetico fair value?
 
una domanda x nemo17 e gioia23 (cmq gradito qualsiasi altro intervento) riguardo a LEUCADIA:

come si fa a stabilire se si sta pagando un prezzo equo per una società del genere?

quali valutazioni fate per stabilire un ipotetico fair value?

Premesso che non conosco benissimo la società...presumo che per aziende di questo tipo basti innanzitutto sommare il valore delle partecipazioni e di un'eventuale liquidità.
Però devi tener presente che non è facile calcolare quanto vale un'azienda non quotata o in fase di ristrutturazione.
E poi devi aggiungere un premio per la bravura ormai accertata del management... o meglio paghi qualcosa di più perchè si presume che il management sia in grado di ristrutturare e poi rivendere un'azienda pagata "poco".
 
Eccomi!! bella domanda, soprattutto per quanto riguarda LUK.
Difficile dare una risposta esaustiva soprattutto in termini quantitativi.
Seguo LUK da 6 o 7 anni, quando insieme a BRKA crearono una società per gestire il fallimento di un'altra azienda, BRKA mise il capitale e LUK il management...

LUK è uno di quelli esempi dove è il management fa la differenza...pertanto va bene guardarsi i numeri, ma attualmente sono tutti in pò "sballati", essendo essa una holding che acquisisce e mantiene partecipazioni, non fa utili continuativi, e la loro attività principale e acquistare aziende o sviluppare affari e dopo alcuni anni rivedere guadagando. Importante è andarsi a vedere la loro storia e il loro comportamento negli anni passati, allora si riconosce il loro "stile".
Attualmente i due principali investimenti riguardano le partecipazioni in due aziende minerarie, una canadesi che detiene la maggioranza di una miniera di rame in spagna che andrà in produzione l'anno prossimo, e l'altra è una partecipazione in una società australiana che sta sviluppando una miniera nel nord dell'australia di "iron ore" la cui produzione e destinata prevalentemente alla Cina.
Quello che è intressante sono però i termini di contratto conclusi con la controparte australiana,...

per avere dettagli sulla storia di LUK vedi qui
http://www.fundinguniverse.com/company-histories/Leucadia-National-Corporation-Company-History.html

attualmente il book value è oltre 2, e storicamente è un valore alto, comunque vedendo il comportamento degli ultimi mesi, era stata per mesi "sottovalutata" perchè probabilmente non scontava le partecipazioni in queste aziende minerarie, l'inclusione recente nel S&P 500 probabilmente l'ha resa più visibile e pertanto il valore (purtroppo) è aumentato. Da notare che a fine agosto hanno anche effettuato una vendita di 5 milioni di azioni per reperire nuove risorse.
gioia23

p.s. se vai sul loro sito ti puoi scaricare la loro lettera agli azionisti degli ultimi anni e capire un pò cosa fanno...
 
Ultima modifica:
grazie molte ad entrambi.

La società un po' la conosco (grazie a voi) ...mi son letto trimestrale, bilancio e lettere agli azionisti.

Ho totale fiducia nel management (e non è poco)

Il problema è che non ho idea se il prezzo attuale sia eccessivamente alto o equo ...quindi comprerei fidandomi di Mr. Market

L'idea di sommare partecipazioni + liquidità mi sembra un'ottima base di partenza
 
Sul fatto delle partecipazioni si deve sempre tenere conto i settori in cui operano, la loro valutazione del mercato e la conseguenza sul valore della società che ne detiene la partecipazione, ma anche l'influenza che la società in questione può esercitare sulle partecipate. Spesso, come abbiamo visto in questo caso, il mercato non valuta correttamente le partecipate o non ne conosce le possibile sviluppi o conseguenze. Ricordo quando circa 3 anni fa, quando LUK deteneva il controllo di Wiltel, acquistata nel 2001 e che dovevano risistemarla, il mercato punì duramente LUK, quando SBC fù acquistata da ATT e veniva a mancare il cliente principale per Wiltel. Quello che il mercato però non era riuscito ad apprendere correttamente erano le modalità contrattuali fatte a suo tempo tra Wiltel e SBC, che obbligava SBC a pagare indipendentemente dal fatto che fosse stata acquisita nel frattempo. Di seguito vendettero Wiltel e anche con guadagno, ma è proprio nella modalità di questi accordo e nella capacità di prevedere sviluppi non-lineari dove si riconosce la bontà e la validità di un management.
gioia23
 
Complimenti, l'analisi fondamentale si fa così, vuole molto tempo e dedizione per approfondire, ma i risultati arrivano
 
Complimenti, l'analisi fondamentale si fa così, vuole molto tempo e dedizione per approfondire, ma i risultati arrivano

:bow:si ma è "faticoso" nel senso che bisogna saper filtrare le informazioni rilevanti da quelle che non lo sono, bisogna sapere come e dove cercare e bisogna avere la costanza di continuare, non è difficile esser perseverante, ma viene reso difficile oggigiorno dalla superficialità delle notizie, dal rincorrere eventi e dimenticare cosa era successo ieri, senza voler approfondire, e di conseguenze poi non solo si perdono queste capacità non si riesce ad insegnale o "tramandarle" e le conseguenze poi si vedono, e di nuovo anche qui, è una metodologia sistemicha che si attua, perchè al sistema non interessa l'approfondimento, ma addescare il cliente con sempre nuove notizie e farlo saltellare a destra e manca, l'improtante è generare affari...

gioia23
 
Gioia la segui ancora ?

While stock market continues to struggle, it might be a good time to buy for those with deep pocket. Leucadia National Corp. (LUK), a holding company managed by Ian Cumming and his partner Joseph Steinberg, had agreed to acquire 11.3 million shares of AmeriCredit for about $146 million.

AmeriCredit Corp. (ACF), an auto finance company, engages in purchasing and servicing automobile sales finance contracts in the United States and Canada. It also originates operating leases on automobiles. AmeriCredit Corp. has a market cap of $1.2 billion. After the purchase, Leucadia will own about 12% of the AmeriCredit Corp.

Leucadia has been called Miniature Berkshire among investing communities. It has been managed by Chairman Ian Cumming and President Joseph Steinberg since the company was founded 30 years ago. By the way, Ian Cumming is in GuruFocus List of Gurus. This team has achieved an average return on equity 20.8% during the past 29 years, which is slightly lower than Berkshire ’s 21.4%. If you visit the website of Leucadia (http://www.leucadia.com/), you will like what you see; it is even cheaper than that of Berkshire Hathaway (http://www.berkshirehathaway.com/).

Leucadia is specialized in distressed investing. The company invested in telecom companies after the burst of internet bubble. The recent burst of financial bubble apparently gives opportunities again. Like Berkshire Hathaway, the company holds a lot of cash.

This the filing of Leucadia regarding the purchase:

Leucadia National Corporation (the "Leucadia"), through its subsidiary, Baldwin Enterprises, Inc. entered into a share forward transaction with Jefferies & Company, Inc. (the "Seller") dated January 11, 2008 for the acquisition of 11,316,200 shares of common stock of AmeriCredit Corp., a New York Stock Exchange listed company. The agreement reflects a trade date of January 10, 2008. As previously disclosed by Leucadia, a subsidiary of Leucadia, and the Seller and certain of its affiliates each own 50% of Jefferies High Yield Holdings, LLC, and affiliates of the Seller have provided investment banking services to Leucadia. Pursuant to the terms of the share forward transaction agreement, the closing of the transaction will occur on February 25, 2008 , and the aggregate purchase price for the shares will be $145,978,980, of which $72,989,490 was paid upon signing.





AmeriCredit Corp. is owned by 3 Gurus: Bill Miller owns 3,535,000 shares as of 09/30/2007, an increase of 29.25% from the previous quarter. This position accounts for 0.75% of the $16.2 billion portfolio of Legg Mason Value Trust. Chuck Akre owns 3,292,011 shares as of 09/30/2007, which accounts for 3.02% of the $1.92 billion portfolio of Akre Capital Management, LLC. NWQ Managers owns 5,637,727 shares as of 09/30/2007, a decrease of 41.36% of from the previous quarter. This position accounts for 0.3% of the $33.3 billion portfolio of NWQ Investment Management Co. Ken Heebner sold out his holdings in the quarter ended 09/30/2007.

A number of executives have bought AmeriCredit Corp recently, including its EVP, COO Steven M Floyd, who bought 20,000 shares of ACF stock on 10/26/2007 at the average price of $14.68, the price of the stock has decreased by 23.71% since.

The long term high return on equity of Leucadia has rewarded its shareholders. Leucadia stocks have outperformed Berkshire during the past 3, 5, 10 and 20 years as well. If you are old enough and had invested $1000 in Leucadia when it went public in 1978, those shares would worth $2.8 million without counting dividends, averaging 33% a year. With this humongous return, Leucadia has a market cap of $10 billion, which puts it into mid cap category.

How did Leucadia achieve this giant return? This is what Ian Cumming and Joseph Steinberg wrote in their shareholder letters: “We tend to be buyers of assets and companies that are troubled or out of favor and as a result are selling substantially below the values which we believe are there. From time to time, we sell parts of these operations when prices available in the market reach what we believe to be advantageous levels.”

Leucadia's “Rules of the Road”:

1. Don’t overpay, no matter what the madding crowd is up to.

2. Buy companies that make products and services that people need and want and provide them as cheaply as possible with consistently high quality. Lower cost and higher quality is a relentless and never-ending task.

3. Earnings sheltered by NOLs are more valuable than earnings that are taxed!

4. Compensate employees for performance and expect hard work and honesty in return.

5. Don’t overpay!

Don’t overpay! Wait until it is time like this.
 
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