Rispondo qui visto che interessava anche un altro utente.
Stai ragionando come se l'etf contabilizzasse i bond a un prezzo costante e avesse un rendimento dato solo dalle cedole; in questo modo funzionano, più o meno, le gestioni assicurative ramo I, ma per l'etf non è assolutamente così. È un fondo quotato che detiene titoli obbligazionari, a loro volta con un prezzo che varia ogni giorno in base principalmente alle dinamiche macro sui tassi di interesse e alla percezione del mercato sulla solvibilità dell'emittente. Banalmente, se i rendimenti sul mercato salgono a parità di durata e di emittente, il corrispondente titolo in pancia all'etf scende e viceversa.
Il flusso cedolare dei titoli quindi è solo una componente, perché l'altra, più importante nel breve periodo ma meno nel lungo, è la variazione in conto prezzo data dai movimenti dei tassi.
Quindi nell'esempio che hai fatto, se aggh dopo un anno ha mantenuto stesso prezzo, vuol dire che le cedole hanno solo compensato la diminuzione del prezzo dei titoli data dall'incremento dei rendimenti resisi disponibili sul mercato.
Caratteristica dell'etf è la duration costante, perciò i titoli man mano che si avvicinano a scadenza vengono sostituiti da altri titoli a scadenza più lunga, e così via. Ecco perché si può stimare con ottima approssimazione la variazione positiva o negativa di prezzo data dalla riduzione o dall'aumento dei rendimenti sul mercato (duration X variazione yeld = variazione % del prezzo).
Tutto molto approssimativamente, tanto per dire l'essenziale.
Insomma, non sta scritto da nessuna parte che con un etf bond dopo 1 anno, 2 o 3 tu ti trovi in "guadagno", perché le cedole incamerate possono tranquillamente non riuscire a compensare nel breve periodo l'eventuale variazione negativa di prezzo.
Più "terra terra" di così non lo so spiegare.
