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German PPI +5,3% Mensile (previsto +0,6%).
I prezzi alla produzione iniziano a schizzare in Germania (non che da noi siano fermi, eh).
Stagflazione sempre più evidente
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I prezzi alla produzione iniziano a schizzare in Germania (non che da noi siano fermi, eh).
Inflazione puramente importata da shock energetico simile alla crisi del petrolio anni ‘70 ha esiti smili.
Questa volta però mi aspetto che non aumentino i salari ne introducano la scala mobile perché il nemico non è il comunismo, ma la manodopera orientale a basso costo.
Quindi mi aspetto un inizio simile, ma ne usciremo in un modo differente. Molto probabilmente tutti più poveri.
Ovvero quello che penso io da anni, ma la gente crede ora che l'Europa sia il continente ricco d'un tempo.Inflazione puramente importata da shock energetico simile alla crisi del petrolio anni ‘70 ha esiti smili.
Questa volta però mi aspetto che non aumentino i salari ne introducano la scala mobile perché il nemico non è il comunismo, ma la manodopera orientale a basso costo.
Quindi mi aspetto un inizio simile, ma ne usciremo in un modo differente. Molto probabilmente tutti più poveri.
Immagino che Unicredit, per il calcolo rendimenti dei BtpItalia, utilizzi un metodo similare a Borsa Italiana.
Ad esempio, stamani Borsa Italiana per il mag25 indica un "rendimento effettivo lordo" pari a 7,31%.
Nella legenda c'è scritto: "CALCOLO DEL RENDIMENTO EFFETTIVO A SCADENZA: il calcolo del rendimento effettivo a scadenza utilizza la formula del Tasso Interno di Rendimento (TIR) o Internal Rate of Return (IRR).
Il rendimento a scadenza è il tasso interno che rende uguale la somma di tutti i flussi futuri di cassa attualizzati con il costo tel quel di acquisto.
Il prezzo utilizzato per i calcoli è quello di riferimento di fine giornata.
Per i titoli a tasso variabile, i flussi futuri non ancora determinati (tassi cedole ed eventuali prezzi di rimborso indicizzati) sono stimati quotidianamente ipotizzando costanti nel tempo gli ultimi valori dei parametri di indicizzazione.
I rendimenti effettivi a scadenza non vengono calcolati per le obbligazioni con vita residua inferiore ai 30 giorni."
Non è chiaro cosa si intenda per "ultimi valori dei parametri di indicizzazione":
- Immagino che per un indicizzato all'Euribor a cedola semestrale, come ad esempio il CCT che fissa l'indicizzazione all'inizio del semestre di godimento, si utilizzi la suddetta indicizzazione in corso di godimento come se fosse costante fino a scadenza.
- Relativamente al BtpItalia indicizzato all'inflazione, che pur essendo a cedola semestrale, fissa mensilmente l'indicizzazione in corso, si potrebbero utilizzare l'indicizzazione del mese in corso come se fosse costante fino a scadenza, oppure l'indicizzazione del periodo a partire dall'inizio del semestre cedolare in corso come se fosse costante fino a scadenza.
Al di là dell'inflazione se a varie ragioni sprofondano i BTP normali lo stesso destino è anche per gli indicizzati BTP Italia o BTPI in quanto l'emittente è identico per tutti.
Vero, ma si sprofonda meno.
Inflazione puramente importata da shock energetico simile alla crisi del petrolio anni ‘70 ha esiti smili.
Questa volta però mi aspetto che non aumentino i salari ne introducano la scala mobile perché il nemico non è il comunismo, ma la manodopera orientale a basso costo.
Quindi mi aspetto un inizio simile, ma ne usciremo in un modo differente. Molto probabilmente tutti più poveri.
Se aumentassero i salari in maniera adeguata l'inflazione esploderebbe, ancora di più.
I dipendenti dovranno rivedere il loro stile di vita e considerare quanto i loro risparmi sono stati e saranno ancora erosi, specie se non hanno fatto nulla per difenderli.
@pvpn
Nel tuo post iniziale hai scritto:
"FairTelquel = TelquelAttuale + NPV del cashflow attuale
ValoreMercato = (Telquel / CI) - RateoCedola, dove RateoCedola è la cedola non rivalutata per il CI (in quanto già tolto dal Telquel insieme al capitale)."
Volevo chiederti: che tasso usi per il calcolo del NPV del cash flow?.
Negli anni 70 non avevamo il problema demografico che prima o poi scatenerà lo scoppio della bolla immobiliare…Se aumentassero i salari in maniera adeguata l'inflazione esploderebbe, ancora di più.
I dipendenti dovranno rivedere il loro stile di vita e considerare quanto i loro risparmi sono stati e saranno ancora erosi, specie se non hanno fatto nulla per difenderli.
Il tasso che assumo è 0%. Si può usare il tasso attuale del trimestrale che è attualmente 0.005% ma di fanno non cambia la sostanza dei calcoli.
Si potrebbe argomentare che il NPV va calcolato con il tasso più vicino alla scadenza del BTP in questione, usando una curva dei rendimenti (ad esempio: http://www.worldgovernmentbonds.com/country/italy/ ) . Ho qualche perplessità sulle implicazioni in questo caso. Ad esempio verrebbero penalizzati i BTP a scadenza lunga (tasso corrispondente più alto, quindi present value minore). Tu cosa ne pensi?
...Per quanto riguarda i valori "fair" avevo provato tempo fa a lavorare sulle attualizzazioni dei flussi a diversi tassi ma non sono andato lontano. (Unicredit mi mostra i propri valori fair ma non sono stato in grado di ricostruirli)...
Per calcolare il Fair Value, l'attualizzazione va obbligatoriamente fatta al Tasso Fair!...Attualizzare i flussi a diversi tassi dovrebbe essere abbastanza semplice. Anche integrare il tasso corrente di sconto è facilmente ottenibile. Cambierebbero i valori di rendimento e valutazione attuale. La variazione sarebbe monotona: Applicheresti lo stesso fattore correttivo a tutti i prezzi e rendimenti e quindi non cambierebbe il ranking relativo dei BTP.
Riguardo ad Unicredit, io proverei a chiederli come calcolano il valore fair che mostrano...
divertente che ci sia chi parla di abbassare le tasse alle PI fino a 100000€... proprio quelli che possono adeguarsi i redditi...Se aumentassero i salari in maniera adeguata l'inflazione esploderebbe, ancora di più.
I dipendenti dovranno rivedere il loro stile di vita e considerare quanto i loro risparmi sono stati e saranno ancora erosi, specie se non hanno fatto nulla per difenderli.
Il risk-free sarebbe il più breve possibile bond governativo. Quindi nel caso Italia, parliamo di 1 o 3 mesi. Non è possibile parlare di risk-free sul decennale e non penso sia usato in tal senso.In prima battuta penso che "attualizzare a tasso zero" non costituisce tecnicamente un NPV ma diviene una sommatoria con poco (o nullo?) senso finanziario. Poi se attualizzando ad un tasso diverso da zero vengono (inevitabilmente) penalizzati i lunghi é altrettanto vero che con zero ne sono privilegiati tanto più quanto più lunghi sono, (in questo senso non meraviglia il "risultato" del '30 nella tua precedente tabella). Dunque adottare, come ipotizzi anche tu, un tasso "congruo" (ho provato con gli IRS di periodo ad es.) secondo me è imprescindibile. Non sono ferrato al riguardo ma mi chiedo quale sia il tasso "risk free" che si usa in simili casi (la letteratura probabilmente ne è piena!) e forse stiamo alla scoperta dell'acqua calda. Confesso che non ho approfondito questo aspetto...
E comunque questa discussione mi interessa davvero
Riguardo al bug VAN.X lo considero un mero dettaglio tecnico. Se necessario usare Excel si può codificare l'equivalente algoritmo in VBA oppure si può usare un altro strumento. Ho la sensazione che Matlab/Octave abbiano fatto il loro tempo. R ha una buona comunità di asset manager e librerie ma ha perso la battaglia con Python. La scelta ad oggi è abbastanza scontata).Per calcolare il Fair Value, l'attualizzazione va obbligatoriamente fatta al Tasso Fair!
Siccome la struttura cedolare è predeterminata e non cambia, quotazione e rendimento sono interdipendenti!
I passaggi per calcolare il Fair Value sono questi:
1) Prima si deve sapere quale dovrebbe essere il Tasso Fair del titolo in esame (la determinazione del Tasso Fair può seguire diverse discipline e scuole di pensiero).
2) Poi si deve fare il VAN.X del titolo in esame con attualizzazione al Tasso Fair prima determinato.
PS: Purtroppo il VAN.X di Excell soffre di alcuni bug irrisolti da anni, il più grave è che non accetta un tasso d'attualizzazione negativo.
E io che ho detto? Saremo tutti più poveri.
Faremo reshoring di tante produzioni per contrastare l’inflazione importata ma gli aumenti di stipendio resteranno bassi rispetto all’inflazione reale.
Se lo shock sulle materie prime dovesse essere rapidamente transitorio (chessó un coccolone a Putin con conclusione della guerra est/ovest anzitempo entro l’inverno), potremmo anche tornare alla situazione precedente. Se dovesse durare tutto il prossimo inverno (ed il generale inverno nelle guerre russe è da sempre determinante), entreremo in un territorio inesplorato.
Anche i non dipendenti si troveranno a lavorare in un mondo più povero, quindi se in un primo momento potrebbero essere in grado di girare gli aumenti ai clienti, poi contrarranno sicuramente i volumi, nel caso di perdurare della stagflazione.
divertente che ci sia chi parla di abbassare le tasse alle PI fino a 100000€... proprio quelli che possono adeguarsi i redditi...
Negli anni 70 non avevamo il problema demografico che prima o poi scatenerà lo scoppio della bolla immobiliare…
Se aumentassero i salari in maniera adeguata l'inflazione esploderebbe, ancora di più.
I dipendenti dovranno rivedere il loro stile di vita e considerare quanto i loro risparmi sono stati e saranno ancora erosi, specie se non hanno fatto nulla per difenderli.