locco68
Fiorentina
- Registrato
- 28/2/04
- Messaggi
- 11.593
- Punti reazioni
- 1.058
Indicazioni tutto sommato incoraggianti dai risultati Iren, con numeri in linea con le attese (Ebitda -2.1% nel 2Q22) e guidance confermate sull`anno nonostante il contesto difficile, in particolare sulle produzioni idroelettriche. Sul 2Q22:
- Ebitda a 200mn (-2.1% YoY) vs 197mn exp (cons 206), sul 1H22 l`Ebitda registra un +9.1% YoY);
- Net Income Adj. a 22mn (-45% YoY) vs 20mn exp (cons 15mn), sul 1H22 l`utile registra un +7.6% YoY.
- Nfp a -3,398mn (-2906mn a fine 2021) vs 3,350mn att (cons 3350mn)
Come atteso, la buona performance delle divisioni Energy (+54.5% YoY), Networks (+4.2% YoY) e Waste (+27.3% YoY) hanno compensato l`attesa decrescita nella divisione mercato (-67.7%) impattata dai maggiori costi di procurement sui contratti a prezzo fisso.
Indicazioni dalla conference call:
- guidance confermate (+6% Ebitda, 1.5bn capex e 3.4x d/Ebitda) in linea con le nostre attese. Al momento (IRE.MI) N è pienamente coperta sul procurement gas per le vendite ai clienti finali (60% su 2.6bcm) e scoperta sulle produzioni termo (40% su 2.6bcm) che tuttavia sono piu` a mercato quindi con meno rischiosità sui margini.
- le campagne di re-pricing dovrebbero portare ad un recupero della marginalità nel 2H
- sull`idro le stime annue includono 720 GWh (vs 1.3GWh normalizato) quindi già molto ridotte (-45% YoY)
All in all, riteniamo che l`andamento del semestre (molto forte nel 1Q e debole nel 2Q) dimostri la resiliency del gruppo, anche considerando i pesanti effetti su idro e retail nel 1H22. La crescita nel waste e nella generazione e le politiche di re-pricing dovrebbero consentire di raggiungere i tgt (+6% Ebitda vs +9.1% del 1H22). Il rischio piu` rilevante è al momento legato ad ulteriori interventi governativi su profitti e pagamenti clienti. Confermiamo stime e view (BUY) con tgt a 3ps (-8% ridotto per la crescita del wacc su maggiori interest rate).
BUY con Target Price 3
- Ebitda a 200mn (-2.1% YoY) vs 197mn exp (cons 206), sul 1H22 l`Ebitda registra un +9.1% YoY);
- Net Income Adj. a 22mn (-45% YoY) vs 20mn exp (cons 15mn), sul 1H22 l`utile registra un +7.6% YoY.
- Nfp a -3,398mn (-2906mn a fine 2021) vs 3,350mn att (cons 3350mn)
Come atteso, la buona performance delle divisioni Energy (+54.5% YoY), Networks (+4.2% YoY) e Waste (+27.3% YoY) hanno compensato l`attesa decrescita nella divisione mercato (-67.7%) impattata dai maggiori costi di procurement sui contratti a prezzo fisso.
Indicazioni dalla conference call:
- guidance confermate (+6% Ebitda, 1.5bn capex e 3.4x d/Ebitda) in linea con le nostre attese. Al momento (IRE.MI) N è pienamente coperta sul procurement gas per le vendite ai clienti finali (60% su 2.6bcm) e scoperta sulle produzioni termo (40% su 2.6bcm) che tuttavia sono piu` a mercato quindi con meno rischiosità sui margini.
- le campagne di re-pricing dovrebbero portare ad un recupero della marginalità nel 2H
- sull`idro le stime annue includono 720 GWh (vs 1.3GWh normalizato) quindi già molto ridotte (-45% YoY)
All in all, riteniamo che l`andamento del semestre (molto forte nel 1Q e debole nel 2Q) dimostri la resiliency del gruppo, anche considerando i pesanti effetti su idro e retail nel 1H22. La crescita nel waste e nella generazione e le politiche di re-pricing dovrebbero consentire di raggiungere i tgt (+6% Ebitda vs +9.1% del 1H22). Il rischio piu` rilevante è al momento legato ad ulteriori interventi governativi su profitti e pagamenti clienti. Confermiamo stime e view (BUY) con tgt a 3ps (-8% ridotto per la crescita del wacc su maggiori interest rate).
BUY con Target Price 3