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Financial Times
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Venezuela
Venezuela’s opposition sets out debt restructuring plans
Creditors caught in crisis would be treated equally if Maduro is ousted, policy paper states
Juan Guaidó gestures as he speaks during the session of Venezuela's National Assembly in Caracas on Tuesday © Reuters
July 3, 2019 3:36 pm by Colby Smith and Robin Wigglesworth in New York
Venezuela’s opposition plans to treat equally creditors ensnared in the country’s $150bn web of defaulted debt if President Nicolás Maduro is removed — after weeding out inflated, fraudulent, or corrupt claims.
In a new policy paper, advisers to US-backed opposition leader Juan Guaidó sketch out how his administration would go about restructuring Venezuela’s huge and varied stock of debt, which includes unpaid supplier invoices, expropriation claims and defaulted bonds, among other instruments.
Given the complexity of the claims, the opposition government plans to hold all its foreign creditors to the same terms no matter the kind of debt held, which public entity issued it, and whether or not the creditor had previously gone to a courthouse and received a judgment.
“What the government is offering is an orderly process in which we can recognise the claims on the government and restructure them so they are in line with the country’s capacity to pay,” Ricardo Hausmann, an economic adviser to the opposition, said.
Mr Guaidó is setting out plans to deal with the stock of debt because he considers himself to be the legitimate interim president of Venezuela, arguing that Mr Maduro has usurped the title on the basis of bogus elections. He says that under the constitution, he has the right to assume the presidency because he is the head of the National Assembly, Venezuela’s democratically elected Congress.
With the backing of the US and most major countries in Latin America, he has been trying to unseat Mr Maduro since the start of this year, without success. Mr Maduro retains the control of the armed forces and controls most state institutions.
The policy paper, to be published on Wednesday, indicates that Mr Guaidó’s team would make two exceptions to the equal-treatment principle. The country’s bilateral debts with Russia and China would be negotiated separately, as would commercial claims secured by property of the Venezuelan state or its public sector entities.
That latter exception could eventually include holders of bonds issued by the state-run oil company PDVSA due in 2020, should the country miss payment on what is its last remaining bond not yet in default. The debt is backed by a majority stake in Citgo, the PDVSA-owned but Texas-based, energy business.
Beyond the 2020 bond, the beleaguered Latin American country has been in default on almost all of its debts since 2017. Current US sanctions prohibit trading in the securities of Venezuela and PDVSA, hampering any attempt at a restructuring and leaving bondholders and other creditors in the dark about their chances of eventually recouping their capital.
The opposition government said only claims that have been reconciled — meaning both parties have agreed to the sums in question — would be included in the restructuring. Those with pricing inconsistencies or pending arbitration claims would be investigated further. Claims connected to the alleged corruption of the Chávez or Maduro regimes will be excluded, according to the paper.
Many of the country’s creditors have already taken action to ensure they are well positioned, whenever restructuring negotiations do begin.
Some of the largest bondholders have joined forces under the wing of Cleary Gottlieb, the New York law firm, and restructuring expert Mark Walker to form a group holding more than $8bn of the country’s debt.
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Other creditors, including hedge funds Contrarian Capital and Pharo Management, oil company ConocoPhillips and Canadian gold-miner Crystallex — which is backed by hedge fund Tenor Capital — have sued for repayment.
The opposition indicated in the paper that creditors with a court judgment would not be given preferential treatment.
“We cannot allow special treatment because if we do, we are creating an incentive for litigation,” José Ignacio Hernandez, Mr Guaidó’s attorney-general, said. “The message is, ‘please don’t sue Venezuela, because it will be a waste of money’.”
Mr Guaidó’s team is trying to avoid a repeat of Argentina’s tortuous debt restructuring, which saw holdout creditors walk away with more than $2bn, over a decade after the country defaulted on roughly $80bn of debt in 2001.
“The guiding principle behind this policy is to streamline the process as much as possible and to not get bogged down in the endless debates among creditors about who should be given preferential treatment,” said another government adviser. “This could be the most complicated sovereign debt workouts ever, but it doesn’t have to be.”
Additional reporting by Gideon Long in Bogotá
Copyright The Financial Times Limited . All rights reserved. Please don't copy articles from FT.com and redistribute by email or post to the web.
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HAMBURG, GERMANY - MAY 16: The MOL Triumph, an ultra-large container ship from South Korea, as it stands in Hamburg port on May 16, 2017 in Hamburg, Germany. The MOL Triumph is 400 meters long and can carry the equivalent of 20,170 containers. It is the first of a new series of ultra-large container ships built by Samsung Heavy Industries that will eventually comprise a fleet of six ships, four of which will sail for the Japanese shipping company MOL. (Photo by Morris MacMatzen/Getty Images)
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Venezuela’s opposition sets out debt restructuring plans
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Juan Guaidó gestures as he speaks during the session of Venezuela's National Assembly in Caracas on Tuesday © Reuters
July 3, 2019 3:36 pm by Colby Smith and Robin Wigglesworth in New York
Venezuela’s opposition plans to treat equally creditors ensnared in the country’s $150bn web of defaulted debt if President Nicolás Maduro is removed — after weeding out inflated, fraudulent, or corrupt claims.
In a new policy paper, advisers to US-backed opposition leader Juan Guaidó sketch out how his administration would go about restructuring Venezuela’s huge and varied stock of debt, which includes unpaid supplier invoices, expropriation claims and defaulted bonds, among other instruments.
Given the complexity of the claims, the opposition government plans to hold all its foreign creditors to the same terms no matter the kind of debt held, which public entity issued it, and whether or not the creditor had previously gone to a courthouse and received a judgment.
“What the government is offering is an orderly process in which we can recognise the claims on the government and restructure them so they are in line with the country’s capacity to pay,” Ricardo Hausmann, an economic adviser to the opposition, said.
Mr Guaidó is setting out plans to deal with the stock of debt because he considers himself to be the legitimate interim president of Venezuela, arguing that Mr Maduro has usurped the title on the basis of bogus elections. He says that under the constitution, he has the right to assume the presidency because he is the head of the National Assembly, Venezuela’s democratically elected Congress.
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That latter exception could eventually include holders of bonds issued by the state-run oil company PDVSA due in 2020, should the country miss payment on what is its last remaining bond not yet in default. The debt is backed by a majority stake in Citgo, the PDVSA-owned but Texas-based, energy business.
Beyond the 2020 bond, the beleaguered Latin American country has been in default on almost all of its debts since 2017. Current US sanctions prohibit trading in the securities of Venezuela and PDVSA, hampering any attempt at a restructuring and leaving bondholders and other creditors in the dark about their chances of eventually recouping their capital.
The opposition government said only claims that have been reconciled — meaning both parties have agreed to the sums in question — would be included in the restructuring. Those with pricing inconsistencies or pending arbitration claims would be investigated further. Claims connected to the alleged corruption of the Chávez or Maduro regimes will be excluded, according to the paper.
Many of the country’s creditors have already taken action to ensure they are well positioned, whenever restructuring negotiations do begin.
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Mr Guaidó’s team is trying to avoid a repeat of Argentina’s tortuous debt restructuring, which saw holdout creditors walk away with more than $2bn, over a decade after the country defaulted on roughly $80bn of debt in 2001.
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QUOTE=NewOn;52908786]Io non credo che metteranno in protezione gli assets dai Creditori, hanno da poco emesso bond Citgo che con protezione assets perderebbe subito di valore insieme a tutti i titoli. Trump non può mettersi contro i fondi e Lee non può costringere il Potus a mettere ordine per il VV. Quindi la via legale se non si muovono si dovrebbe valutare seriamente!
E poi l'ha detto Trump che metterebbe in protezione gli assets o qualcuno del dipartimento di stato? Resta solo un desiderata di chi ha fatto i conti senza l'oste.[/QUOTE]
Mi limitavo a facalizzare l'attenzione sulle parole di Lee Buchheit che si presume siederà al tavolo delle trattative. Sempre se queste si svolgeranno in tampi ragionevoli vista la sua età ed i problemi di salute a cui ha accennato.
Di questo ordine esecutivo per stoppare le velleità di possibili fondi avvoltoio o altri e pertanto impedire mutilazioni di asset necessari al rilancio della produzione e del paese si è accennato varie volte. Chi gestirà la cosa ha l'esempio argentino per aggiustare la strategia.
La vicenda venezuelana ci sta impartendo lezioni di prudenza.E di non escludere i colpi di scena. Magari anche positivi.
E poi l'ha detto Trump che metterebbe in protezione gli assets o qualcuno del dipartimento di stato? Resta solo un desiderata di chi ha fatto i conti senza l'oste.[/QUOTE]
Mi limitavo a facalizzare l'attenzione sulle parole di Lee Buchheit che si presume siederà al tavolo delle trattative. Sempre se queste si svolgeranno in tampi ragionevoli vista la sua età ed i problemi di salute a cui ha accennato.
Di questo ordine esecutivo per stoppare le velleità di possibili fondi avvoltoio o altri e pertanto impedire mutilazioni di asset necessari al rilancio della produzione e del paese si è accennato varie volte. Chi gestirà la cosa ha l'esempio argentino per aggiustare la strategia.
La vicenda venezuelana ci sta impartendo lezioni di prudenza.E di non escludere i colpi di scena. Magari anche positivi.
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Mi limitavo a facalizzare l'attenzione sulle parole di Lee Buchheit che si presume siederà al tavolo delle trattative. Sempre se queste si svolgeranno in tampi ragionevoli vista la sua età ed i problemi di salute a cui ha accennato.
Di questo ordine esecutivo per stoppare le velleità di possibili fondi avvoltoio o altri e pertanto impedire mutilazioni di asset necessari al rilancio della produzione e del paese si è accennato varie volte. Chi gestirà la cosa ha l'esempio argentino per aggiustare la strategia.
La vicenda venezuelana ci sta impartendo lezioni di prudenza.E di non escludere i colpi di scena. Magari anche positivi.[/QUOTE]
Stanno cambiando i toni, chiedono, per favore, di non fare causa perché sarebbe perdere altri soldi (per loro) sanno di perdere e si devono muovere... forse hanno deciso di pagare tutto appena possono... Il Bond della Pazienza! (cfr Osorio)
Together with @ricardo_hausman, @agrisanti and Lee Buchheit, we are working in a comprehensive plan to restructure all the claims against Venezuela. Here is an advance:
Gioxx
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L'opposizione venezuelana prevede di trattare allo stesso modo i creditori irretiti nella rete del debito pubblico di 150 miliardi di dollari del paese se il presidente Nicolás Maduro viene rimosso, dopo aver eliminato pretese inflazionate, fraudolente o corrotte.
In un nuovo documento programmatico, i consiglieri del leader dell'opposizione sostenuta dagli Stati Uniti , Juan Guaidó, illustrano come la sua amministrazione andrebbe a ristrutturare l'enorme e variegato debito del Venezuela , tra cui fatture fornitore non pagate, richieste di espropri e obbligazioni insolute, tra gli altri strumenti.
Data la complessità delle affermazioni, il governo dell'opposizione intende mantenere tutti i creditori stranieri alle stesse condizioni, indipendentemente dal tipo di debito detenuto, che l'ente pubblico lo ha emesso, e indipendentemente dal fatto che il creditore sia andato in precedenza in un tribunale e abbia ricevuto o meno un giudizio.
"Quello che il governo sta offrendo è un processo ordinato in cui possiamo riconoscere le rivendicazioni sul governo e ristrutturarle in modo che siano in linea con la capacità di pagamento del paese", ha detto Ricardo Hausmann, un consulente economico dell'opposizione.
Guaidó sta progettando di occuparsi dello stock di debito perché si considera il legittimo presidente ad interim del Venezuela, sostenendo che Maduro ha usurpato il titolo sulla base di elezioni fasulle. Dice che sotto la costituzione, ha il diritto di assumere la presidenza perché è il capo dell'Assemblea nazionale, il Congresso democraticamente eletto del Venezuela.
Con il sostegno degli Stati Uniti e dei principali paesi dell'America Latina, ha cercato di spodestare Mr Maduro dall'inizio di quest'anno, senza successo. Mr Maduro mantiene il controllo delle forze armate e controlla la maggior parte delle istituzioni statali.
Il documento programmatico, che sarà pubblicato mercoledì, indica che il gruppo del sig. Guaidó farebbe due eccezioni al principio della parità di trattamento. I debiti bilaterali del paese con la Russia e la Cina sarebbero negoziati separatamente, così come le rivendicazioni commerciali garantite dalla proprietà dello stato venezuelano o delle sue entità del settore pubblico.
Quest'ultima eccezione potrebbe alla fine includere i detentori di obbligazioni emesse dalla società petrolifera statale PDVSA in scadenza nel 2020, nel caso in cui il paese manchi di pagamento su quale sia l'ultima obbligazione rimanente non ancora inadempiente. Il debito è sostenuto da una partecipazione di maggioranza in Citgo, la società di proprietà dell'energia PDVSA, ma con sede in Texas.
Oltre il vincolo del 2020, il paese latinoamericano assediato è stato in default su quasi tutti i suoi debiti dal 2017. Le attuali sanzioni statunitensi proibiscono il commercio dei titoli del Venezuela e PDVSA, ostacolando qualsiasi tentativo di ristrutturazione e lasciando i possessori di obbligazioni e altri creditori nel oscuro sulle loro possibilità di recuperare alla fine il loro capitale.
Il governo dell'opposizione ha affermato che solo le dichiarazioni riconciliate - ovvero che entrambe le parti hanno accettato le somme in questione - saranno incluse nella ristrutturazione. Quelli con incoerenze nei prezzi o in attesa di richieste di arbitrato sarebbero stati ulteriormente esaminati. I reclami legati alla presunta corruzione dei regimi di Chavez o Maduro saranno esclusi, secondo il documento.
Molti dei creditori del paese hanno già preso provvedimenti per assicurarsi che siano ben posizionati, ogni volta che iniziano i negoziati di ristrutturazione.
Alcuni dei più grandi detentori di obbligazioni hanno unito le forze sotto l'ala di Cleary Gottlieb, lo studio legale di New York, e l'esperto di ristrutturazione Mark Walker per formare un gruppo che detiene più di $ 8 miliardi del debito del paese.
Altri creditori, compresi gli hedge fund Contrarian Capital e Pharo Management, la compagnia petrolifera ConocoPhillips e il minatore d'oro canadese Crystallex - supportato dall'hedge fund Tenor Capital - hanno chiesto il rimborso .
L'opposizione ha indicato nel documento che i creditori con una sentenza giudiziaria non riceverebbero un trattamento preferenziale.
"Non possiamo permettere trattamenti speciali perché se lo facciamo, stiamo creando un incentivo per le controversie", ha affermato José Ignacio Hernandez, procuratore generale del Sig. Guaidó. "Il messaggio è, 'per favore non fare causa al Venezuela, perché sarà uno spreco di denaro'".
La squadra del sig. Guaidó sta cercando di evitare una ripetizione della tortuosa ristrutturazione del debito in Argentina, che ha visto i creditori andare via con oltre 2 miliardi di dollari, oltre un decennio dopo il default del paese per circa 80 miliardi di dollari di debito nel 2001.
"Il principio guida di questa politica è quello di snellire il processo il più possibile e di non impantanarsi negli infiniti dibattiti tra i creditori su chi dovrebbe ricevere un trattamento preferenziale", ha detto Lee Buchheit, avvocato veterano del debito sovrano e consulente dell'opposizione governo. "Questo potrebbe essere il più complicato allenamento del debito sovrano di sempre, ma non deve esserlo".
3_baiocchi
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Lo ripeto: è tutto pronto! Ristrutturazione debiti, finanziamenti, investimenti... Deve solo andar via quel caprone! 
Aran2
<100K=/T*RESILIENZA!
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Lo ripeto: è tutto pronto! Ristrutturazione debiti, finanziamenti, investimenti... Deve solo andar via quel caprone!
Tempo al tempo...
3_baiocchi
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Gioxx
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Lo ripeto: è tutto pronto! Ristrutturazione debiti, finanziamenti, investimenti... Deve solo andar via quel caprone!
appunto.... questi preparano tutto , non perdono occasione per ribadirlo, ma la capra al volante non si schioda.
o si schioda? e noi non sappiamo... fosse un ipotesi solo nella fantasia delle loro menti magari starebbero zitti...
Lo ripeto: è tutto pronto! Ristrutturazione debiti, finanziamenti, investimenti... Deve solo andar via quel caprone!
E’ esattamente così, anche perché Trump li inonda di soldi,,, ma nicolone ci beffa tutti e rimane attaccato con L attak alla poltrona fregand osene di far morire di fame il popolo, w carola w i comunisti w maduro!!!! Ah ah ah ah
ventodivino
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Lo ripeto: è tutto pronto! Ristrutturazione debiti, finanziamenti, investimenti... Deve solo andar via quel caprone!
Hai visto i precedenti casi di ristrutturazione ?
Oltre tutto è detto da tutti che sarà la più complessa ristrutturazione della storia.
Prima deve arrivare il FMI (i soldi non li caccia nè Guaido, nè Buchheit; eventuali rassicurazioni da parte del nuovo governo non valgono assolutamente niente) , fare la due diligence di tutto.
Diciamo a star stretti 6 mesi.
Poi farà la proposta .
Al primo giro il governo (è prassi) chiederà un po' di clemenza.
Abbiamo detto governo ?
Dovrà essercene già uno eletto e democratico (cioè che piace agli USA).
Si arriverà al 2022 (considerando , a mio avviso, impossibile che Maduro chiuda l'anno al comando)
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E sul punto che ho evidenziato ti vedo molto molto ottimista.
Beninteso, ve lo (e me lo) auguro !
paraguanero
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Suggerisco di titolare il voll. 147 cosi: "Maduro vs Trump: tra i due litiganti, ce lo siamo presi dritto nel cu...ore"
Anny1
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Ne sei davvero convinto ??
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