Monetizzazione del debito

Ivan Costantini

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Vorrei proporre questo post per affrontare un argomento che non riesco a comprendere completamente e su cui mi sfuggono delle cose. Preferirei una trattazione tecnica piuttosto che personalizzata.

Il problema è il seguente e prende spunto da una cosa che ho letto da un altro utente, Zanna90. Supponiamo che la BCE decida di comprare tutto od una parte del debito europeo, poi alla scadenza lo sostituisce con un'obbligazione a 100 anni sottoscritta dalla BCE stessa al 100%, quali sarebbero le conseguenze economiche? Cosa accadrebbe

In pratica compra del debito, azzera il costo di finanziamento, e lo lascia svalutare nel tempo? Quali sarebbero le conseguenze negative per il sistema? Inflazione? Perdita di credibilità della moneta? O cosa?

Ripeto che mi piacerebbe una trattazione tecnica e non personalizzata, soprattutto al caso Italia. Grazie per coloro che vorranno dare degli input
 
Vorrei proporre questo post per affrontare un argomento che non riesco a comprendere completamente e su cui mi sfuggono delle cose. Preferirei una trattazione tecnica piuttosto che personalizzata.

Il problema è il seguente e prende spunto da una cosa che ho letto da un altro utente, Zanna90. Supponiamo che la BCE decida di comprare tutto od una parte del debito europeo, poi alla scadenza lo sostituisce con un'obbligazione a 100 anni sottoscritta dalla BCE stessa al 100%, quali sarebbero le conseguenze economiche? Cosa accadrebbe

In pratica compra del debito, azzera il costo di finanziamento, e lo lascia svalutare nel tempo? Quali sarebbero le conseguenze negative per il sistema? Inflazione? Perdita di credibilità della moneta? O cosa?

Ripeto che mi piacerebbe una trattazione tecnica e non personalizzata, soprattutto al caso Italia. Grazie per coloro che vorranno dare degli input

L'operazione ipotizzata non si può fare.

L'unico titolo che la BCE può emettere è un certificato di debito della durata massima di 12 mesi.
Ed il suo scopo è quello di drenare liquidità, l'esatto opposto della monetizzazione.

Estratto dall'allegato:

"3.3. Issuance of ECB debt certificates

3.3.1. Type of instrumentThe ECB may issue debt certificates with the aim of adjusting the structural position of the Eurosystem vis-à-vis the financial sector so as to create (or enlarge) a liquidity shortage in the market.

3.3.2. Legal natureECB debt certificates constitute a debt obligation of the ECB vis-à-vis the holder of the certificate. They are issued and held in book-entry form in securities depositories in the euro area. The ECB does not impose any restrictions on the transferability of the certificates. Further provisions related to ECB debt certificates will be contained in the terms and conditions for such certificates.

3.3.3. Interest termsECB debt certificates are issued at a discount, i.e. they are issued at below the nominal amount and are redeemed at maturity at the nominal amount. The difference between the discounted issue amount and the redemption amount equals the interest accrued on the discounted issue amount, at the agreed interest rate, over the maturity of the certificate. The interest rate applied is a simple interest rate based on the day-count convention ‘actual/360’. The calculation of the discounted issue amount is shown in Box 1.

3.3.4. Other operational features

The operational features of the issuance of ECB debt certificates can be summarised as follows:
(a) the certificates are issued in order to absorb liquidity from the market;
(b) the certificates can be issued on a regular or non-regular basis;
(c) the certificates have a maturity of less than 12 months;
(d) the certificates are issued through standard tenders (as specified in Section 5.1);
(e) the certificates are tendered and settled in a decentralised manner by the NCBs; and
(f) all counterparties fulfilling the general eligibility criteria (as specified in Section 2.1) may submit bids for the subscription of ECB debt certificates."
 

Allegati

  • l_33120111214en000100951.pdf
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Si può fare, basta fissare nuove regole.
Gli effetti sarebbero l'istantaneo appiattimento dei rendimenti delle nuove emissioni con conseguente trasferimento di rischio dai paesi meno virtuosi a quelli più virtuosi.

Politicamente è un azzardo, sarebbe naturale farlo solo dopo profonde riforme fiscali volte a uniformare le politiche. Ci arriveremo ma non nell'immediato secondo me. Va prima abbattuto il debito
 
L'operazione ipotizzata non si può fare.

L'unico titolo che la BCE può emettere è un certificato di debito della durata massima di 12 mesi.
Ed il suo scopo è quello di drenare liquidità, l'esatto opposto della monetizzazione.

Estratto dall'allegato:

"3.3. Issuance of ECB debt certificates

3.3.1. Type of instrumentThe ECB may issue debt certificates with the aim of adjusting the structural position of the Eurosystem vis-à-vis the financial sector so as to create (or enlarge) a liquidity shortage in the market.

3.3.2. Legal natureECB debt certificates constitute a debt obligation of the ECB vis-à-vis the holder of the certificate. They are issued and held in book-entry form in securities depositories in the euro area. The ECB does not impose any restrictions on the transferability of the certificates. Further provisions related to ECB debt certificates will be contained in the terms and conditions for such certificates.

3.3.3. Interest termsECB debt certificates are issued at a discount, i.e. they are issued at below the nominal amount and are redeemed at maturity at the nominal amount. The difference between the discounted issue amount and the redemption amount equals the interest accrued on the discounted issue amount, at the agreed interest rate, over the maturity of the certificate. The interest rate applied is a simple interest rate based on the day-count convention ‘actual/360’. The calculation of the discounted issue amount is shown in Box 1.

3.3.4. Other operational features

The operational features of the issuance of ECB debt certificates can be summarised as follows:
(a) the certificates are issued in order to absorb liquidity from the market;
(b) the certificates can be issued on a regular or non-regular basis;
(c) the certificates have a maturity of less than 12 months;
(d) the certificates are issued through standard tenders (as specified in Section 5.1);
(e) the certificates are tendered and settled in a decentralised manner by the NCBs; and
(f) all counterparties fulfilling the general eligibility criteria (as specified in Section 2.1) may submit bids for the subscription of ECB debt certificates."

IL fatto che non si possa fare secondo le regole attuali lo so ed ovviamente la mia domanda è al di la delle regole attuali. Sicuramente ci sarebbe un costo da pagare per i paesi più ricchi ed un beneficio per quelli più poveri. Ad esempio

1) questi titoli avrebbero probabilmente un rendimento intermedio tra quelli italiani e quelli tedeschi, quindi sarebbero un beneficio per l'Italia ed un costo per la Germania
2) attualmente BCE compra titoli di stato ed incassa interessi, redistribuendoli alle banche dei singoli paesi. E' evidente che la BCD riceve una quota parte di interessi maggiore di quelli che paga. L'Italia l'opposto

Già da questi due punti si vede che la monetizzazione costerebbe diversi miliardi di euro all'Europa del Nord, senza andare a parlare della condivisione del rischio
 
Se emettiamo nuovi titoli del debito italiano, quale potrebbe essere la funzione del PEPP?
 
Se emettiamo nuovi titoli del debito italiano, quale potrebbe essere la funzione del PEPP?

A condizione di mantenere un minimo di credibilita' esterna ed interna,puoi aumentare i matusalemme,o titoli irredimibili,ma non basta,se non cresce il PIL potenziale in modo adeguato.
 
A condizione di mantenere un minimo di credibilita' esterna ed interna,puoi aumentare i matusalemme,o titoli irredimibili,ma non basta,se non cresce il PIL potenziale in modo adeguato.

Ma la Bce dovrà prendersi l'invenduto?
 
A condizione di mantenere un minimo di credibilita' esterna ed interna,puoi aumentare i matusalemme,o titoli irredimibili,ma non basta,se non cresce il PIL potenziale in modo adeguato.

Mander

L'attivazione delle Outright monetary transactions, secondo te, quali conseguenze politiche potrebbe comportare?
 
Monetizzare i btp tramite la Banca d'Italia autorizzata dalla BCE.

Questo in parte gia' accadendo, l'Italia avra' bisogno di inteventi molto consistenti

tutto questo per comprare altro tempo ma non si sa bene per cosa alla fine

comunque con o senza virus era un treno che si vedeva arrivare da lontano questo
 
Monetizzare i btp tramite la Banca d'Italia autorizzata dalla BCE.

Questo in parte gia' accadendo, l'Italia avra' bisogno di inteventi molto consistenti

tutto questo per comprare altro tempo ma non si sa bene per cosa alla fine

comunque con o senza virus era un treno che si vedeva arrivare da lontano questo

Perché dici in parte,stiamo a 320 mrd pari al 16% del debito espresso in titoli.
Quello che occorre e' un piano nazionale credibile per cambiare questo paese,con risorse interne .
Mi riferisco ai 10 mila mrd di ricchezza privata di cui quasi la metà detenuta in attività finanziarie e rendite parassitarie.
 
Perché dici in parte,stiamo a 320 mrd pari al 16% del debito espresso in titoli.
Quello che occorre e' un piano nazionale credibile per cambiare questo paese,con risorse interne .
Mi riferisco ai 10 mila mrd di ricchezza privata di cui quasi la metà detenuta in attività finanziarie e rendite parassitarie.


perche' credo che la pressione del mercato sul debito italino possa diventare enorme (PIL 2020 -8/9%, rapporto debito pil a 150%!)

La famosa ricchezza privata italiana e' una mezza leggenda... E' rappresentata in gran parte dal patrimonio immobiliare degl'italiani, meglio non parlare di price discovery pero'
 
perche' credo che la pressione del mercato sul debito italino possa diventare enorme (PIL 2020 -8/9%, rapporto debito pil a 150%!)

La famosa ricchezza privata italiana e' una mezza leggenda... E' rappresentata in gran parte dal patrimonio immobiliare degl'italiani, meglio non parlare di price discovery pero'

Chiariamo,sono gli italiani che debbono comprare il debito.Solo il 5 % della ricchezza e' posseduto direttamente dalla famiglie e imprese,troppo basso questo livello che visto lo spread è davvero poco patriottico.

Non è leggenda il risparmio gestito supera i 2000 miliardi,i depositi sono 1400 mrd,ed il controvalore della borsa è ridicolo per un paese con questa ricchezza privata.

Non vado avanti per rispetto verso la decenza .
 
Chiariamo,sono gli italiani che debbono comprare il debito.Solo il 5 % della ricchezza e' posseduto direttamente dalla famiglie e imprese,troppo basso questo livello che visto lo spread è davvero poco patriottico.

Non è leggenda il risparmio gestito supera i 2000 miliardi,i depositi sono 1400 mrd,ed il controvalore della borsa è ridicolo per un paese con questa ricchezza privata.

Non vado avanti per rispetto verso la decenza .


il risparmio gestito ovviamente non testimonia la ricchezza media della popolazione
 
Chiariamo,sono gli italiani che debbono comprare il debito.Solo il 5 % della ricchezza e' posseduto direttamente dalla famiglie e imprese,troppo basso questo livello che visto lo spread è davvero poco patriottico.

Non è leggenda il risparmio gestito supera i 2000 miliardi,i depositi sono 1400 mrd,ed il controvalore della borsa è ridicolo per un paese con questa ricchezza privata.

Non vado avanti per rispetto verso la decenza .

E le passività?

Quelle sono le attività

Quante passività private esistono

Pure noi abbiamo 2mcash sui conti correnti, ma abbiamo anche passività nello stato patrimoniale
 
Faccio un esempio

Genericamente scrivono

Attività finanziarie e conti correnti

Famiglie e Imprese

Se una impresa ha 40m di liquidità e 45 mln di debiti verso banche e fornitori

Come fate a dire che il cash è attività

Bisognerebbe capire il margine di tesoreria netto ( solo il cash) delle imprese
 
ma soprattutto la ricchezza, come in molti altri paesi, e' concentrata in una percentuale bassissima della popolazione
 
E le passività?

Quelle sono le attività

Quante passività private esistono

Pure noi abbiamo 2mcash sui conti correnti, ma abbiamo anche passività nello stato patrimoniale

La ricchezza citata e' netta.
Per evitare la patrimoniale si sta preparando una serie di emissioni riservate al mercato domestico, irredimibili compresi.
 
ma soprattutto la ricchezza, come in molti altri paesi, e' concentrata in una percentuale bassissima della popolazione

Secondo Assogestione non e' vero.
Il botpeople,abbandonati i tds li ha ricomprato attraverso fondi e gestioni pagando esose commissioni.Per non dire dei 1400 mrd di cc e depositi.
Insomma non solo gli italiani sono ricchi sono oltremodo ignoranti e sprovveduti.
 
Ultima modifica:
Secondo Assogestione non e' vero.
Il botpeople,abbandonati i tds li ha ricomprato attraverso fondi e gestioni pagando esose commissioni.Per non dire dei 1400 mrd di cc e depositi.
Insomma non solo gli italiani sono ricchi e sprovveduti.


io immagino che Assogestioni viva un po' nel suo mondo... Delle gestioni appunto...

nessuno dice che non ci sia della ricchezza in Italia
 
La ricchezza citata e' netta.
Per evitare la patrimoniale si sta preparando una serie di emissioni riservate al mercato domestico, irredimibili compresi.

mander assolutamente impossibile

il quadro lo fa bankitalia

e fotografa la situazione sui conti correnti o depositi

tu mi vorresti dire che il sistema italia conosce margine di tesoreria delle aziende ?

impossibile
 
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