Pongo la domanda con un esempio.
Analizziamo un fondo a brevissimo termine che abbia Duration 0,6
Lo stesso fondo ha YTM 5
Significa che in 0,6 anni maturerà il 5% (a condizione che non ci siano default e che il portafoglio resti immutato)?
La duration non è la maturity (cioè la scadenza media delle obbligazioni in portafoglio).
Un fondo può abbassare la duration comprando obbligazioni dalla maturity bassa, oppure obbligazioni che hanno un dividend-yield molto elevato rispetto alla maturity, oppure entrambe.
Può fare anche cose più esotiche: manipolarla con derivati, oppure usare bond in valuta cui risulta un dividend-yield abnorme ma poi devi fare i conti con la probabile svalutazione della valuta esotica. Banalmente un'obbligazione come questa:
XS2334027963 Asia Investment Bank Aprile 2024, tasso 18%, in Lira Turca, che si compra a 80 ha un rendimento medio annuo di 22,5% ed una maturità di 2 anni e 2 mesi. Quindi Yield-To-Maturity per me che la compro a 80 (credo nel fondo vada rendicontato a nominale però) 22,5x2,15 = 48,375
Se calcoli la duration rapportando il dividend yield e la durata residua risulta una duration minuscola.
Accidenti! E non è neppure un'obbligazione di paesi emergenti, né un'obbligazione high yield! E' un Sovranazionale! Fenomenale! Tripla A!! Il nostro bellissimo fondo, soprattutto 'obbligazionario flessibile' più infinocchiarci mettendola in portafoglio per abbassare la duration e alzare lo yield-to-maturity di tutto il resto del portafoglio!!
Invece se ci avessi investito anche solo qualche mese fa avresti distrutto capitale perché il problema ovviamente è la valuta.
Come vedi ci sono 1000 modi per manipolare i 'dati' in un Fondo Attivo. Non ti dico (e forse non sono neppure in grado di farlo senza studio preventivo) quello che possono fare con derivati quali swap obbligazionari e simili.
