Factor Investing

  • Ecco la 60° Edizione del settimanale "Le opportunità di Borsa" dedicato ai consulenti finanziari ed esperti di borsa.

    Questa settimana abbiamo assistito a nuovi record assoluti in Europa e a Wall Street. Il tutto, dopo una ottava che ha visto il susseguirsi di riunioni di banche centrali. Lunedì la Bank of Japan (BoJ) ha alzato i tassi per la prima volta dal 2007, mettendo fine all’era del costo del denaro negativo e al controllo della curva dei rendimenti. Mercoledì la Federal Reserve (Fed) ha confermato i tassi nel range 5,25%-5,50%, mentre i “dots”, le proiezioni dei funzionari sul costo del denaro, indicano sempre tre tagli nel corso del 2024. Il Fomc ha anche discusso in merito ad un possibile rallentamento del ritmo di riduzione del portafoglio titoli. Ieri la Bank of England (BoE) ha lasciato i tassi di interesse invariati al 5,25%. Per continuare a leggere visita il link

Melaxxx

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Il Factor investing consiste nella costruzione di portafogli con esposizione a fattori fondamentali, macroeconomici o statistici.
Ultimamente sto approfondendo queste strategie e vedendo quali strumenti permettono di implementarle:

Factor Investing: Introduzione – Rischio e Rendimento

Factor Investing: Value – Rischio e Rendimento

Factor Investing: Value Vs Growth – Rischio e Rendimento

Factor Investing: Momentum – Rischio e Rendimento

Factor Investing: Minimum Volatility

Extra Rendimenti

Size:
Factor Investing: Size

Factor Investing: Size 2

Il value nelle SmallCap

Factor Investing: SmallCap+Value

Small Cap Value ETF

Quality:
Factor Investing: Quality I

Sul FOL ci sono discussioni sparse sull'argomento e ho pensato di raggrupparle per fattore.
Fatemi sapere quali altre discussioni sarebbe utile inserire.

### Value

Morningstar Wide Moat ETF ISIN IE00BQQP9H09, Ticker MOAT e ISIN IE00BL0BMZ89, Ticker

### Growth ( un fattore "atipico" )

MSIF Us Growth I $ LU0042381250 gestore incredibile

Baillie Gifford Worldwide Long Term Global Growth Fund B EUR Acc / IE00BYX4R502


### Momentum

MSCI World vs MSCI World Minim. Volatilty vs MSCI Momentum

### Quality

ETF su MSCI World Quality



###
Alcuni siti da cui ho tratto utili informazioni:

https://www.ubs.com/it/it/asset-management/etf-institutional/investment-themes/factor-investing.html


in inglese:

https://www.robeco.com/it/essentials/factor-investing/

https://www.blackrock.com/us/indivi...ommentary/andrews-angle/a-new-way-for-factors
 
Ultima modifica:
interessante..seguo :cool:
 
Sul rapporto tra i vari fattori / portafogli multifattoriali Correlazione tra indici o tra rendimento in eccesso?


MSCI: Deploying Multi-Factor Index Allocations in Institutional Portfolios :
https://www.msci.com/documents/10199/9c4fd1ca-867d-49cd-baec-2e96510dc204

nel paper dice : " historical diversification effects can further be seen in the correlations between monthly active
returns shown in Exhibit 5. Notably, the active returns of the MSCI World Quality and MSCI Momentum
Indexes have been very low or negatively correlated with the other factor indexes shown. However, the
majority of the correlations range from about 0.30 to -0.30" (pag 9)
Dati mensili (June 1988 to June 2013)

Attivo usato come sinonimo di excess ?

Qui un documento di Vanguard:
https://www.vanguardinvestments.dk/documents/institutional/factors-whitepaper-eu.pdf
parla di Correlation of monthly excess returns: 2002–2016 (pag 12)
 
Sempre dal paper Vanguard: Screen Shot 2021-03-26 at 20.35.00.png
 
I dati Vanguard concordano su quelli che avevo calcolato sugli indici MSCI:

CorrC.jpeg
 
IMG_9836.jpg

Le correlazioni dal 1964 al 2015 sono molto diverse rispetto a quelle postate precedentemente.
 
Value and Momentum Fall Out of Favor, but for How Long? | Morningstar

La correlazione è negativa ma talvolta si avvicina a 1.
Anche i bonds hanno avuto correlazione negativa dal 2000 in poi ma in passato in alcuni bear mkt correlazione positiva!

Come già detto nell'altra discussione possono avere anche lunghi periodi (intere decadi) di underperformance rispetto agli indici classici. Value è tutto il secolo che fa male, mentre nel secolo scorso andato benissimo.
 
Su questo ci sono pochi dubbi, ma se parliamo del rendimento "attivo" dei fattori, ovvero se per esempio il world classico fa +2% e il World Momentum fa +4% il rendimento da considerare è +2%.
 
Another look at value and momentum: volatility spillovers | SpringerLink

anche qui parla di correlazione negativa.

comunque non si trovano così tanti dati.

https://www.spglobal.com/marketinte...-intelligence-value-momentum-january-2019.pdf

qui cita la correlazione negativa e alcune strategie applicabili.



Essendo i factors una scoperta recente non c'è tanta bibliografia.

Sappiamo del ritorno maggiore rispetto agli indici tradizionali che in parte si è ridotto dopo la loro scoperta. Le correlazioni a quanto pare non sono così chiare.
 
anche qui parla di correlazione negativa.
Come ti dicevo sopra questa correlazione negativa è presente (anche nei dati recenti), ma nei rendimenti in eccesso delle diverse strategie. Sull'articolo della bocconi che hai postato sopra loro dicono che è necessaria una short leg.
 
Growth globali purtroppo pare sembra non siano disponibili come ETF sul nostro mercato, a meno di non andare su fondi dove chiedono 5% di commissione di ingresso
 
Come ti dicevo sopra questa correlazione negativa è presente (anche nei dati recenti), ma nei rendimenti in eccesso delle diverse strategie. Sull'articolo della bocconi che hai postato sopra loro dicono che è necessaria una short leg.

Le correlazioni non sono chiare. Alcuni papers e libri sostengono che ci sono correlazioni negative senza short leg o altri aggiustamenti. Nei dati che tu hai riportato che riguardano le ultime decadi c'è una correlazione elevata.

Quello che di sicuro sappiamo è che a seconda dei cicli e dei beak mkts alcuni factors vanno meglio (come value durante la peggior crisi della storia, quella degli anni 60) con un ritorno reale positivo mentre bonds e large cap hanno prodotto un ritorno reale negativo. E questo dato è ESTREMAMENTE importante.

I retire che nella decade del 1960 soffrivano dovendo prelevare da un portafoglio con sia le azioni che obbligazioni in rosso (in termini reali) se avessero avuto value stocks, reit e gold avrebbero avuto la vita molto più facile, rendimenti reali positivi su una parte del portafoglio e da lì avrebbero potuto prelevare il denaro per vivere senza intaccare troppo il portafoglio.

Un portafoglio contenente diversi factors è più diversificato rispetto ad un classico 60/40 o LS. Chiaramente è più complicato da gestire.

Posto un video interessante:

Five Factor Investing with ETFs - YouTube

Dice che per gli investitori semplici e tradizionali bastano i classici indici a capitalizzazione, per investitori che sanno gestire un portafoglio più complicato inserire i factors determina un maggior ritorno atteso e maggiore diversificazione.

Qui lo studio di ben felix:

https://www.pwlcapital.com/wp-content/uploads/2020/12/Five-Factor-Investing-with-ETFs.pdf
 
l'immancabile contributo di Ben Felix sul tema :o

 
Growth globali purtroppo pare sembra non siano disponibili come ETF sul nostro mercato, a meno di non andare su fondi dove chiedono 5% di commissione di ingresso

La scelta di prodotti Growth (come fattore specifico) è limitata come ETF perché se inteso semplicemente come "titoli con alto P/E, alto P/B" non è un fattore premiante.
Ne avevo parlato qui: Factor Investing: Value Vs Growth – Rischio e Rendimento

Che poi ci siano prodotti considerati "growth" come i tech potrebbero dovere la loro bontà ad altre caratteristiche / modalità di selezione.
 
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