Winton - The future.... - Pagina 3
Credibilità Fed a rischio. Per Paul Tudor Jones l’inflazione resterà e se Powell fa finta di nulla unica salvezza è buttarsi su materie prime e bitcoin
Le attese degli investitori sono di una Federal Reserve che si manterrà ultra-accomodante anche dopo il +5% segnato dall’inflazione Usa a maggio. Il mercato dà credito alla view della Fed …
Saipem getta basi per importante spunto rialzista, titolo pregusta ritorno a livelli pre-Covid
L’andamento dei prezzi di Saipem parla chiaro: il titolo della società operante nel settore della costruzione e manutenzione delle infrastrutture al servizio dell’industria energetica sta gettando le basi per un …
Stipendi top manager Piazza Affari: adesso essere sostenibili può far lievitare la paga
La pandemia ha chiaramente sconvolto le dinamiche interne alle aziende. Tra le priorità emerge sempre più forti nell’ultimo ano e mezzo c’è sicuramente quella di un maggior impegno verso la …
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  1. #21

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  2. #22

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    Ok, se non basta un unico grafico, qualche aggiunta.....

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  3. #23

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    Toh, guarda qui:
    Gatto "Technoking" & Volpe "Master of Coin"


    Citazione Originariamente Scritto da P.A.T. Visualizza Messaggio
    Questo e' un articolo di oggi che segnala un fatto non inedito, ma molto interessante: la correlazione positiva tra praticamente tutto.

    Che la Borsa di Wall Street registri i nuovi record storici, come accaduto ieri, non fa notizia: ormai succede quasi tutti i giorni. Che anche le Borseeuropee (per esempio l’indice Stoxx 600 o Francoforte) raggiungano vette mai viste prima è un po’ più raro, ma comunque è un film già proiettato
    tante volte. Averlo rivisto ieri non fa un grande effetto. Che ben 31 indici azionari (in alcune Borse più di uno) su 145 nel mondo siano attualmente sui massimi storici è già un evento degno di nota. Ma se si allarga lo sguardo a tutti gli altri mercati, si scopre qualcosa di strano davvero: da inizio aprile è in atto un rally generalizzato che coinvolge praticamente tutti gli anfratti finanziari globali. Il Sole 24 Ore ha censito 57 indici relativi
    a diverse asset class e di questi solo 11 mostrano performance (in termini di total return) leggermente negative dal 31 marzo. Tutto il resto vola: le materie prime (petrolio +7,3%, argento +6,6%, rame +5,8%), le Borse (Nasdaq +6%, S&P 500 +5%, Msci mondo +4,2%), le obbligazioni (titoli di Stato Usa decennali +2,5%, indice obbligazionario globale +2%), i Paesi emergenti (+1,6% il loro indice Msci) e persino il settore immob iliare (+4,7% in Europa e +4,5% in Usa). Vola tutto e il contrario di tutto. Asset rischiosi e beni rifugio. In un contesto di bassa volatilità.


    ============
    Quale puo' essere oggi un asset o classe/i di asset davvero decorrelato da tutto ?

    Se siamo d'accordo che è un rialzo guidato dalla liquidità, la liquidità è come l’alta marea…. alza tutte le barche.
    L’unico asset decorrelato è ….. la long volatility.

    Per farlo, però, occorre smettere di considerare la volatilità e le opzioni come “gambling”, e di trovare il loro giusto posto nel mix di portafoglio (*).
    Come dice Chris Cole, ogni investitore, che ne sia cosciente o ignaro, ha una posizione sulla volatilità.
    E’ meglio esserne coscienti e decidere se e come hedgiarla.


    (*) francamente non riesco a capire come grandissimi esperti finanziari non hanno mai studiato/approfondito la teoria delle opzioni e – anzi – pensano di poterne prescindere. Le opzioni, non solo in finanza ma anche nelle gestione aziendale, sono dappertutto…. quelle quotate sui mercati sono solo una minima parte…. Non se ne può prescindere perché qualcuno le usa come gambling…e qualcun altro le usa per acchiappare polli.....

  4. #24
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    Sempre dal 3d del gatto e la volpe, alcuni dubbi sulla strategia proposta del cash and carry sul future e sottostante, apparentemente un calcio di rigore

    Traders Opting for Cash and Carry Strategy as Bitcoin'''s '''Contango''' Widens - CoinDesk


    Sembrerebbe sin troppo facile fare i soldi cosi', ma in tanti anni di esperienza accumulata in altri contesti finanziari mi fanno sospettare che anche nel caso del bitcoin non sia cosi'.

    In particolare, non riesco davvero a capacitarmi come faccia ad essere così grande il contango fra spot e future sul bitcoin.

    Un problema che può spiegare il contango per un asset non fisico è la non-arbitraggiabilità: es. per il VIX il contango c'è e anche la backwardation in momenti di stress di mercato, e sono entrambi normalissimi. Un altra spiegazione e' attribuibile alle istituzioni finanziarie che vogliono esposizione al BTC ma non possono usare l'asset fisico e allora comprano il future su CME, creando questo allargamento del contango ?

    Può anche essere che il prestito BTC costosissimo sia figlio di questa situazione di fortissimo contango: se io sono un investitore attivo e voglio far rendere i miei BTC, perché dovrei prestarli a poco, con il rischio discesa del mercato, quando potrei metterli ad arbitraggio con i future e ottenere un guadagno con meno rischio?

    Se il premio future/spot è del 32%-40% annuo, allora ci sta che il prestito, che è più rischioso ancora, renda il 90% annuo come circolano voci che sia il tasso con cui i vari exchange sul bitcoin si scambiano prestiti tra di loro

    Detto tutto ciò, bisognerebbe davvero approfondire ed io non ho ne la capacita' tecnica di farlo, ne' - permettimi - l'interesse, dato che investo gia' con soddisfazione sulle azioni e bond in generale.


    In ogni caso ci sono troppo "buchi neri", sul bitcoin, come direbbero gli astrofisici, buchi neri che spiegano la situazione di fortissimo contango esistente sul bitcoin

    Bitcoin's Overnight Collapse Probability is About 50% - Trolly McTrollface's Blog

  5. #25
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    Citazione Originariamente Scritto da Imar Visualizza Messaggio
    (*) francamente non riesco a capire come grandissimi esperti finanziari non hanno mai studiato/approfondito la teoria delle opzioni e – anzi – pensano di poterne prescindere.
    Proprio per considerarmi un esperto finanziario (non grandissimo, pero') so bene dall'esperienza passata (1987, 1997, 2001, 2008, 2009, 2018) che la mia avversione al rischio (ma anche l'eta' non e' secondaria .... ) non mi permette di sostenere psicologicamente la capitalizzazione composta del montante relativo alla crescita dei miei investimenti e quindi - per consolidare o proteggere il montante - dover mettermi a studiare la possibilita' di scovare degli "asset" decorrelati o "strategie" decorrelate

    Per il mio modo di vedere, l'unico asset decorrelate dalla carta e' il mattone, per cui ad ogni crescita imprevista della carta finanziaria la prelevo per incrementare il numero di attici che possiedo. Di quel che resta della carta in portafoglio attuale posso ben permettermi di perdere una quota elevata, a questo punto senza rimpianti se dovesse capitare un nuovo 6 maggio 1987.

    Abbassero' semplicemente il tenore di vita, peraltro nemmeno elevato gia' oggi.

  6. #26

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    Riguardo all'arbitraggio cash and carry sul BTC , un recente contributo di ZH:

    Why Is The Bitcoin Curve So Steep... And Could A Bitcoin ETF Be The Worst Possible Thing For Crypto | ZeroHedge

    In pratica il dato principale è che il CASH andrebbe detenuto OTC.

    Questo crea un paio di problemi "strutturali", a cui se ne aggiungono altri due "tattici", cioè relativi al modo con cui il future CME è stato "disegnato":

    1) esiste una rilevante "counterparty risk", dato che nessun istituzionale si sognerebbe di depositare cifre consistenti su exchange offshore (quali sono, tipicamente quelli di BTC) per non si sa nulla sul "merito creditizio". Infatti, come spiega ZH, il primo problema è che - tuttora - la maggior parte del gestito istituzionale non ha accesso al mercato del BTC spot

    2) la vendita di futures sul CME ti può portare a margin call dato che il broker non vede la parte LONG, per cui se BTC sale occorre continuare a depositare margini aggiuntivi in USD per tenere aperta la posizione (come capita anche negli arbitraggi bond OTC/future CBOT, .... vero Cren ......)

    3) il future sul CME è cash settled, conn un meccanismo che cerca di prevenire i trucchetti che conosciamo (ed es sul VIX) ma al prezzo di introdurre un tracking error

    "
    The first is that CME futures are cash settled to their Bitcoin Reference Rate (BRR) Index. This is not a single observation of spot trading levels, but rather a 1-hour VWAP across a range of major exchanges as of 4pm LST. That may seem trivial, but the extreme volatility of Bitcoin relative to more traditional assets is worth bearing in mind here. Over the past month, for example, 60-minute volatility has not just been high (~0.6% based on volume-weighted prices) but also varied considerably over the course of the trading day (a high of ~0.9% around New York morning versus a low of ~0.3% during the Asian afternoon). Over a longer horizon, using just Coinbase prices, the monthly tracking error of BRR versus 4pm LST mids has at times been 2% or higher over the past year. Backtesting the performance of basis trades against spot levels as of the same time results in an annualized tracking error of more than 10% over the past year
    "

    4) il future BRR (nasce su 5 BTC, il prossimo 3 maggio arriveranno i micro) è al di fuori dalla portata del trader retail medio. Venerdì scorso per la vendita IB chiedeva un margine di 480K (cioè superiore al nozionale, per l'acquisto i margini sono più bassi....). In più, come sappiamo, se uno strappo rialzista ti manda in margin call, IB ti chiude subito la posizione, non è che aspetta i tempi di un bonifico (anche ammesso che il trader avesse riserve di emergenza, ma così il profitto dell'arbitraggio decresce...) per cui è sostanzialmente impossibile vendere il future su IB (altri brokers saranno magari più liberali, ma la sostanza non cambia...).


    Per tutto questo motivo il vero arbitraggio sarebbe tra GBTC long ed il future short. In questo caso hai entrambi i prodotti dallo stesso broker, ma per lungo tempo GBTC è a stato a premio sul NAV e per la speculazione spicciola che domina gli scambi è sostanzialmente sempre disallineato dal NAV (tra parentesi, per il trader italico c'è la ulteriore complicazione dell'aspetto fiscale, le perdite del future non si compensano con gli utili di GBTC e viceversa....).

    Altra ipotesi è di usare come LONG i titoli "crypto" ad esempio MSTR o RIOT, ma è chiaro che questo è un "relative value trade" non è più un arbitraggio cash and carry.


    Ciò premesso, sono abbastanza sicuro che qualcuno sta nel "mezzo" (non i piccoli retail, non i grossi istituzionali) ha risolto le difficoltà di cui sopra ............. ma la logica ci dice chiaramente che la maggior parte degli operatori non riesce a praticare questo arbitraggio, sennò il carry sarebbe al massimo pari all'interesse di BTC.
    A propos, quanto è l'interesse di BTC?
    Sento di exchanges che offrono interessi alti, ma - once again - a me non interessa cosa offre uno sconosciuto exchange off-shore.
    So che un broker serio come Tradestation US offre lo 0,25% di interesse sui BTC (1% su ETH), quindi questo è il carry che mi aspetterei dal future (tutto quello che è di più, è compenso per il counterparty risk) , se fosse possibile metterlo in atto dalla maggior parte degli operatori di mercato.

  7. #27

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    La versione da gente che non vuole (o non può) saperne nulla di Coinbase, Binance, Kraken etc. ad esempio in spread maggio vs. aprile dice meno del 8% su base annua...
    Anteprime Allegate Anteprime Allegate Winton - The future....-tradelog-1536x939.png  

  8. #28

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    Citazione Originariamente Scritto da Cren Visualizza Messaggio

    ad esempio in spread maggio vs. aprile dice meno del 8% su base annua...
    Fonte?

    8% annuo sarebbe comunque una enormità.

    Da un conto DEMO di IB, e su dati CMECrypto io vedo che lo spread, ad esempio tra maggio e giugno rende 1825 USD (al mid attuale di 365) e richiede 486K di margini, per un rendimento mensile dello 0.38%.

    Supponendo che il contango non si ampli ancora, questa infatti non è una operazione chiusa al 100%, come l'arbitraggio spot-future.

    Qualcuno che lo fa .............. c'è, sono già stati scambiati 124 spread in quest'ora del tutto antelucana per Chicago.

    Infatti, 0.38% al mese rimane comunque una enormità "appena minore" in un contesto di amplia liquidità inutilizzata e di tassi negativi, per cui se traduciamo e togliamo il flavour di pubblicità, il "vero" titolo dell'articolo postato da PAT non è

    " i traders optano per una strategia cash and carry dato che il contango del bitcon si amplia"


    bensì

    " Il contango dei BTC si amplia, dato che il denaro "vero" (leggi GS, JPM, MS... etc...) continua a non fidarsi di qualcosa nell'arbitraggio spot - future dei BTC".

    Cosa sia quel "qualcosa" non so, ma penso che a livello di GS non sia nepure la sicurezza degli exchanges.

    GS o Citadel - se ne avessero interesse - si potrebbero fare un proprio crypto-exchange.

    Per cui suppongo che sia la consapevolezza che i prezzi sono determinati da scambi molto rarefatti e molto manovrati (di mercati "manovrati", qualcuno ne ho visto nella mia vita davanti ai monitor, ma come il BTC mai.....mai visto tanti movimenti dirompenti al rialzo o al ribasso fatti nel week end, quando l'unico mercato "serio" è chiuso e la maggior parte dei traders sta pensando ad altro...), per cui - presumibilmente - quel contango è traibile finchè è tradato solo da 4 gatti retail che non si pongono il problema di dove han depositato i propri risparmi....
    Immagini Allegate Immagini Allegate Winton - The future....-brr-spread.jpg 
    Ultima modifica di Imar; 19-04-21 alle 11:36

  9. #29

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    Sempre nell'ottica di usare questo "thread" come raccolta di pensieri vari e senza necessariamente un filo conduttore omogeneo....


    Adding is favoured over subtracting in problem solving


    Nella ricerca dei modelli di trading operativo questo spiega perchè, tra l'altro, quando non siamo soddisfatti di modelli semplici.... passiamo a modelli complessi.... senza nessun valore aggiunto.

    Semplicemente, per un bias cognitivo, non accettiamo il fatto che aggiungere complessità non porti miglioramenti al "sistema".....

    "
    A proposal to get rid of something might feel less creative than would coming up with something new to add, and it could also have negative social or political consequences — suggesting that an academic department be disbanded might not be appreciated by those who work in it, for instance. Moreover, people could assume that existing features are there for a reason, and so looking for additions would be more effective. Finally, sunk-cost bias (a tendency to continue an endeavour once an investment in money, effort or time has been made) and waste aversion could lead people to shy away from removing existing features, particularly if those features took effort to create in the first place.
    "
    Ultima modifica di Imar; 22-04-21 alle 11:31

  10. #30

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    Dopo GME, questa è stata la settimana di AMC, una catena di cinema e teatri messa in ginocchio dal COVID e a rischio Chapter 11, i cui conti al 31/03/2021 mostrano un patrimonio netto contabile negativo e circa 5 mld di debiti, il cui modello di business era già un discussione prima del COVID (cinema fisici.... nell'epoca delle varie NETFLIX???.........).

    Ovviamente, i fondamentali non interessano a nessuno per il trading di breve, il trading di breve è fatto soprattutto di momentum e su certi tickers è dominato da una nuova razza di "investitori" che si sono formati sulle crypto, per cui trovano normale considerare il tutto come completamente slegato da ogni caratteristica di "valore".... e sparano su quel che si muove, dato che i mercati affogano nella liquidità, e sia in Europa che negli US si è diffusa la politica dei sussidi a pioggia, slegati sia dal bisogno che dal merito

    (inciso: anche noi ne sappiamo qualcosa... ad es con l'idea ridicola della dote ai 18 enni .......................... PS si può anche proporre dii aumentare la tassazione il patrimonio..... io non credo si raccoglierà molto, ma si può fare per uno scopo serio, tipo "pagare" un poco di debito pubblico fuori controllo, cosa che non viene mai in mente a nessuno, non per mandare i 18 enni in vacanza all’estero…....).

    Del resto, non so se è più sensato comprare AMC a 70, oppure qualcosa che non esiste….
    Italian Artist Sells Invisible Sculpture for More Than $18,000

    Ecco, quando vedi che pagano 15000 Euro qualcosa che non esiste (sembra l’abito in stoffa invosobile del re della famosa favola…) capisci che viviamo in un mondo inondato di liquidità e sussidi…. come mai prima.

    Sia chiaro, non è un “rant”, è una presa d'atto. Ben vengano questi nuovi investitori aprono nuove opportunità di trading incredibili, solo bisogna essere prudenti perché se in passato avevamo un caso di GME/AMC ogni tot numero di anni (si pensi ad esempio allo squeeze VW), oggi rischiamo di avercelo ogni TOT mesi (almeno finche questa nuova razza di traders non perderà tutto, cosa che temo è destinata a fare…)

    AMD ha scambiato più del flottante (450 mln circa)sia mercoledì che giovedì (745 mln circa ) e giovedì (500 mln circa) si potevano ad un certo punto vendere CALL strike 145 (il più alto che ho trovato in piattaforma…) scadenza LUGLIO sopra i 20 Euro, per cui si iniziava a perder soldi sopra un prezzo di AMC di 165 (IV superiore al 400%.... ).

    Cosa che può sempre capitare, sia chiaro (come sia chiaro che questo non è un consiglio di investimento), il prezzo può andare a quelunque livello, ma una cosa è manovrare un titolino, altra cosa è manovrare una azione che capitalizza più di 30 BLN, ed ha uno short al 20% del flottante (che in condizioni normali sarebbe tantissimo, ma qui non siamo più in condizioni normali, quindi direi che è perfino poco….).

    In allegato, per il mio personalissimo “archivio storico”….

    - i dati di stato patrimoniale di AMC (vi risparmio il conto economico...), per quei pochi che pensano che i fondamentali, anche nell'epoca dei WALL STREET BOYS di Reddit, rimangono come "la forza di gravità" dei prezzi..... si può volare per un poco, ma poi si ritorna a terra....

    - il grafico delle quotazioni della CALL 145 da mercoledì a venerdì scorso....
    Anteprime Allegate Anteprime Allegate Winton - The future....-amc-145-call-jul-2021.jpg  
    Immagini Allegate Immagini Allegate Winton - The future....-amc-balance-sheets.jpg 

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