Articolo interessante apparso stamattina in prima pagina su Welt
Il giudizio esplosivo degli economisti sul piano del debito tedesco per l'Europa
Il fondo di salvataggio del MES è destinato ad aiutare miliardi di paesi dell'euro che sono sopraffatti dalla crisi della corona. La Merkel pensa anche che sia corretto. Ma gli esperti avvertono dei grandi rischi.
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Èuna raccomandazione politica che non piacerà al governo federale. I ricercatori dell'Istituto per la ricerca economica ( IW Köln ) hanno esaminato il modo in cui gli Stati membri dell'UE potevano sostenersi a vicenda finanziariamente nella crisi Corona.
Il risultato dell'analisi non pubblicata disponibile da WELT: gli economisti considerano pericoloso l' uso del pacchetto di salvataggio in euro dell'ESM nelle condizioni attuali. Questo giudizio è controverso, perché finora il governo federale ha utilizzato esattamente questo strumento.
Vi è attualmente un acceso dibattito a livello europeo su come la comunità internazionale può impedire che la crisi della corona e le sue conseguenze economiche diventino una nuova crisi dell'euro nei prossimi mesi . La paura: i programmi annunciati da miliardi di dollari, con l'obiettivo di proteggere le aziende e alleviare le conseguenze sociali della crisi, potrebbero, in casi estremi, far perdere l'accesso al mercato dei capitali a paesi fortemente indebitati come l'Italia.
La Merkel rifiuta le obbligazioni corona
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Forse potrebbero ottenere denaro fresco solo a tassi di interesse molto elevati. Questo rischio è molto reale per i singoli membri dell'euro, anche se la stragrande maggioranza dei paesi è lontana da esso.
Due principali opzioni sono in discussione tra le capitali ea Bruxelles per alleviare la pressione sui paesi interessati: Italia, Francia, Spagna e altri sei paesi dell'euro stanno sostenendo che i paesi dell'UE dovrebbero emettere collettivamente le cosiddette obbligazioni corona fino a 1000 miliardi di euro di debito .
L'idea alla base: se paesi con una base fiscale più forte come la Germania o i Paesi Bassi emettono obbligazioni congiunte con paesi più indebitati come l'Italia , i partecipanti con rating creditizi più bassi dovrebbero pagare tassi di interesse più bassi perché gli investitori dovrebbero richiedere un premio di rischio inferiore a causa del merito creditizio relativamente buono di paesi come la Germania.
Con "Corona Bonds" lo zero nero è storia
Il governo federale e gli altri paesi del nord Europa, tuttavia, respingono una simile suddivisione dei debiti a livello europeo, anche perché di conseguenza i tassi sui prestiti per la Germania aumenterebbero.
Invece, Berlino fa affidamento sul pacchetto di salvataggio dell'euro del MES nella discussione sempre più dura . Si prevede che fornirà oltre 200 miliardi di euro, in modo che i paesi possano richiedere prestiti pari al due percento della loro produzione economica in caso di emergenza . Se spetta al governo federale, le linee di credito precauzionali (ECCL) del meccanismo europeo di stabilità ( MES ) dovrebbero essere attivate solo se necessario.
ESM richiede un rimborso rapido
Gli economisti IW rifiutano questo uso dell'ESM nella loro analisi, che è disponibile per WELT. Avvertono che, nelle condizioni attuali, tali prestiti potrebbero persino peggiorare la situazione dei paesi interessati. "L'uso di linee di credito precauzionali dall'ESM è molto problematico a determinate condizioni, perché queste linee di credito hanno termini brevi e devono essere rimborsate presto", afferma Jürgen Matthes, capo del dipartimento di Economia internazionale dell'IW. Ciò mette a repentaglio la sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche dei paesi interessati.
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Invece, Matthes e il coautore Markus Demary raccomandano ai politici nella loro analisi di offrire un aiuto a più lungo termine: "I paesi interessati dovrebbero essere aiutati con prestiti e trasferimenti a lungo termine", afferma Matthes. “Ciò offre ai paesi interessati una maggiore portata finanziaria; anche perché l'inflazione manterrà il valore del debito per molti anni e renderà il debito pubblico più sostenibile a lungo termine. ”I due economisti considerano quindi le obbligazioni corona lo strumento più adatto per prevenire una nuova crisi dell'euro .
È una conclusione sorprendente: alcuni anni fa, Matthes e altri economisti tedeschi hanno messo in guardia sui legami comuni tra i paesi dell'euro, i cosiddetti Eurobond. In effetti, questa volta approvano nuovamente i titoli comuni solo in condizioni ristrette. In nessun caso dovrebbero diventare permanenti, dovrebbero essere usati una sola volta, in modo simile a un legame comune europeo lanciato nel 1974 per attutire la crisi petrolifera.
Si sta inoltre discutendo che il MES concede prestiti a corona speciale a più lungo termine. Anche gli economisti IW lo sostengono.
Il governo federale e altri stati conservatori fiscali hanno finora rifiutato categoricamente le obbligazioni corona; temono che ciò possa aprire la porta all'uso continuato di obbligazioni comuni, come altri paesi membri hanno richiesto dalla crisi dell'euro. I rischi di responsabilità per la Germania sarebbero considerevoli con una tale suddivisione dei debiti: con le linee di credito ESM, ad esempio, la responsabilità della Germania è limitata a 190 miliardi di euro, indipendentemente dal fatto che altri membri del ESM soddisfino o meno i propri obblighi di pagamento.
Nel caso delle obbligazioni corona, invece, è probabile che la responsabilità solidale sia illimitata se l'effetto di rating del credito tedesco avrà pieno effetto.
EU: Okonomen warnen vor Einatz des ESM in Corona-Krise - WELT
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