Navigare in un contesto di crescita modesta e bassi tassi d’interesse

Di seguito pubblichiamo un commento di mercato di James Waters, Gestore di portafoglio
clienti Reddito fisso presso Threadneedle Investments. Secondo l'esperto le
prospettive economiche globali sono in miglioramento, ma le strategie azionarie
a dividendo globali dovrebbero continuare a costituire un'opzione interessante
per gli investitori alla ricerca di reddito, poiché nel prossimo futuro i
rendimenti obbligazionari resteranno relativamente contenuti. Inoltre a suo
dire, tali strategie offrono rendimenti totali potenzialmente appetibili nel
lungo periodo.

Vi sono indicazioni che l'economia mondiale inizia
finalmente a riguadagnare parte del proprio vigore, dopo aver trascorso un
lungo periodo in terapia intensiva a seguito della crisi finanziaria globale
del 2008. Si ravvisano i primi segnali di una ripresa nel Regno Unito, in
Europa e in Giappone, mentre gli Stati Uniti beneficiano di una rinascita
economica alimentata dall'energia da scisti. Tuttavia, chi prevede un ritorno
ai tassi di crescita registrati prima del 2008 potrebbe restare deluso.

Se nel mondo sviluppato l'attività economica sta forse
riacquistando slancio, nelle economie emergenti registra invece un
rallentamento. Un ingente onere debitorio, la persistente austerità
nell'eurozona e la riduzione dell'indebitamento bancario continueranno inoltre
a gravare sulle economie sviluppate per molti anni.

La recente decisione della Federal Reserve di proseguire nel
programma di quantitative easing, nonostante tutte le discussioni su una sua
graduale riduzione, evidenzia gli ostacoli che ancora si frappongono alla
ripresa dell'economia globale.

Di conseguenza, i rendimenti dei titoli di Stato e i tassi
sui depositi resteranno verosimilmente contenuti nel prossimo futuro. Ciò crea
un contesto che continuerà a sostenere l'attrattiva dei dividendi azionari per
gli investitori che ricercano livelli di reddito appetibili.

A livello globale, le azioni ad alto dividendo presentano
valutazioni persistentemente interessanti, con un PE inferiore a quello del
mercato nel suo complesso. Ma gli investitori dovrebbero essere selettivi,
perché alcuni titoli difensivi ad alto rendimento evidenziano valutazioni
onerose, e le società che offrono rendimenti elevati, ma una crescita moderata
o nulla, sarebbero penalizzate da un aumento dei tassi d'interesse.