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Italcementi, per Credit Suisse caro il prezzo di acquisizione di Asec

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Italcementi ha annunciato l’intenzione di acquistare una partecipazione pari al 68% nell’egiziana Asec Cement da Arab Swiss Engineering Co, con l’obiettivo di comprare il 32% sul mercato nei prossimi due mesi. Il gruppo cementiero italiano entra ora in un periodo di esclusiva di due mesi, che includerà i processi di due diligence sugli asset di Asec, quinto produttore di cemento in Egitto per dimensioni. Come mettono in luce da Credit Suisse First Boston, l’annuncio è coerente con la strategia del gruppo di diversificazione geografica, focalizzata sull’investimento in mercati emergenti a elevato potenziale di crescita. Tant’è vero che Italcementi è già esposta in Egitto tramite la partecipazione in Ciments Francais. Il prezzo medio pagato per l’operazione sarà pari a 29-31 egp per azione, mentre la capitalizzazione di mercato di Asec, in base ai prezzi di chiusura di venerdì, è di 2.724 milioni di egp. Utilizzando un tasso di cambio Egy/$ pari a 5,80, dalla banca d’affari arrivano a un prezzo pagato per Ev/tonnellata che si aggira sui 198 dollari, che secondo gli analisti è collocato verso l’estremo superiore dei multipli relativi ad acquisizioni già fatte nella regione. Secondo Credit Suisse First Boston, che mantiene il rating “neutral” con target price a 13 euro su Italcementi, il prezzo è dunque elevato, sebbene alcune sinergie potrebbero essere raggiunte. Ciò significa che per la banca d’affari si tratterebbe di un’operazione con un impatto leggermente negativo sui fondamentali della società cementiera italiana.

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