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Autostrade, Morgan Stanley alza le stime e conferma “overweight”

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Gli analisti di Morgan Stanley spiegano che la privatizzazione delle autostrade francesi ha confermato la voglia dei mercati delle obbligazioni di finanziare questo tipo di attività. Ed ecco le principali riflessioni della casa d’affari alla luce della cosa. Il rapporto tra debito netto ed Ebitda medio delle tre società d’oltralpe è pari a 11 volte, dopo le transazioni, vale a dire ben al di sopra della leva finanziaria media delle società quotate al momento. “Il fair value di Autostrade”, affermano gli analisti, “ipotizzando una simile struttura di capitale, sarebbe pari a circa 35 euro per azione, dell’80% al di sopra delle attuali quotazioni di Borsa”. La seconda riflessione è che i prezzi pagati per Asf, Aprr e Sanef implicano un Irr sui dividendi nell’ordine del 6,2% ipotizzando un completo finanziamento in equity. “Il fair value di Autostrade”, prosegue il broker, “in questo caso si attesterebbe a 34 euro per azione, del 75% sopra l’attuale valore di mercato”. Gli esperti di Morgan Stanley, che colgono l’occasione per reiterare sul gruppo guidato da Vito Gamberale la raccomandazione “overweight”, hanno deciso di ritoccare al rialzo per il 2005 e per il 2006 le stime di ricavi rispettivamente dello 0,9% e dello 0,2% e quelle di Ebitda dell’1,3% e dello 0,3%. Come conseguenza, l’utile per azione (eps) previsto sale dell’11% per il 2005 e del 7,7% per il 2006. Il target price resta invece fermo a quota 27,1 euro per azione.

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