ConocoPhillips (COP) – Unlocking Value

[Seven Of Nine]

Profile:

ConocoPhillips is an international, integrated energy company which operates in several business segments. The Company explores for and produces petroleum, and refines, markets, supplies, and transports petroleum. ConocoPhillips also gathers and processes natural gas, and produces and distributes chemicals and plastics.

Snapshot:



Salve a tutti! Quest’oggi volevo portare alla vostra attenzione il titolo ConocoPhillips (COP), big cap dell’S&P 500 nonché terzo produttore di petrolio e derivati negli USA. La crescita della produzione di recente non è stata il massimo per questo il mercato di certo non le sta di certo attribuendo un premio. Parlando di valutazione attuale troviamo un P/FCF attuale inferiore ai competitors 13,06 (COP) vs 13,56 (CVX) vs XOM (15,17) vs OXY (16,13). Tale situazione di traspone anche nel dividend yield 3,71% (COP) vs 3,05% (CVX) vs 2,15% (XOM) vs 1,88% (OXY). Nonostante la valutazione sia più bassa rispetto ai competitors non è lì che vedo un eventuale sconto, infatti tale multiplo riflette margini più bassi rispetto ai peers. L’interesse sta negli assets e nella valutazione che il mercato gli attribuisce attualmente come si vede in tabella, dati espressi in miliardi di dollari tranne l’ultima colonna ovviamente.



Nella tabella vengono presentate la capitalizzazione, il patrimonio netto, il goodwill, le treasuries stock per arrivare al tangible equity e metterlo in relazione con il prezzo nell’ultima colonna. Questa rettifica del patrimonio netto serve per togliere la posta di compensazione per eccellenza (Goodwill dal valore monetario nullo) e aggiungere le treasuries stock (che per convenzione vanno a riduzione del patrimonio netto ma a livello effettivo non hanno valore nullo).

Ora, visto che in genere prediligo come investment style l’analisi dei flussi a quella patrimoniale non darei a tale situazione molta importanza se non ci fosse un concreto “catalyst” in grado di sbloccare in qualche modo tale valore. Il Catalyst però stavolta c’è eccome, ed è uno dei principali motivi che hanno spostato la mia attenzione su COP, tale svolta è rappresentata dallo split di COP in due compagnie come vedremo in seguito.

Rischi di mercato:

Per quanto riguarda il tasso di rischio COP si colloca in una posizione intermedia, infatti pur essendo una big cap con dividendo sostenibile opera in una settore ciclico e la sua redditività dipende dal prezzo del petrolio e dei suoi derivati. L’oro nero essendo ormai un prodotto altamente “finanziarizzato” è molto volatile e suscettibile a rialzi e ribassi speculativi. Altri rischi riguardano la sicurezza nell’estrazione del petrolio, infatti mano a mano che la materie prima diventa più scarsa le trivellazioni si fanno più complesse e COP (come tutti gli altri operatori del settore) non è immune a pericoli di “spill”.

Il Catalyst

Come promesso andiamo al catalyst che probabilmente riuscirà a sbloccare valore per gli azionisti COP. Come annunciato e confermato nel 2011, nel 2 trimestre 2012 è previsto lo split del segmento raffinazione di COP. Agli azionisti verrà consegnata 1 azione della nuova compagnia di raffinazione per ogni 2 di ConocoPhillips. La stessa identica cosa è successa a Marathon Oil nell’estate 2011, che ha splittato Marathon Petroleum con grandissimo successo per gli azionisti. La previsione è che il mercato valuti più la somma delle due società staccate piuttosto che la conglomerata unica. Il management ha confermato che il dividendo per la COP post-split resterà immutato e che la nuova società Phillips 66 sarà in grado a sua volta di distribuire un dividendo. Ma più che i ragionamenti sul dividendo è interessante il possibile plusvalore che sarà generato da tale operazione di finanza straordinaria.



Situazione AT:

Dopo il minimo di ottobre realizzato in concomitanza con quello dell’indice S&P 500 e delle quotazioni del petrolio WTI, il titolo ha fatto segnare un trend lateral-ascendente. Negli ultimi 3 mesi ultimi 3 mesi non si è mossa molto. Si avrebbero future implicazioni ribassiste alla rottura del minimo di novembre a 66.13$ e rialziste sulla rottura del massimo trimestrale a 74.33$.



A questi livelli (meglio sotto 70$) mi sembra buona, a meno di ribassi consistenti nel prezzo del petrolio che al momento non sembrano all’orizzonte. In ogni caso, alla luce delle considerazioni fatte, ritengo che COP possa a sbloccare valore con lo split. Si prevede volatilità nel breve termine per la trimestrale in uscita in 25, che sicuramente andrà analizzata a fondo insieme alla conference call per ulteriori aggiornamenti sullo split. Da seguire attentamente.

Disclosure: L’autore dell’articolo non è long al momento della scrittura, ma potrebbe acquistare il titolo nei prossimi giorni a seconda delle condizioni di mercato ed esigenze personali, oltre che in relazione ai risultati trimestrali in uscita mercoledì 25 gennaio 2012.

Postato originariamente nel blog a cui collaboro -> Analisi fondamentale

[Sal.Vi]

$@❣Ψ€ A TUTTI

Da sx a dx:
Chart I - ema-format (linear weekly), con evidenziata possibile formazione di un H&S bullish di medio-lungo periodo ''in progress'' con linea di contest marcata in rosso e plausibili spalle cerchiate in giallo.
Chart II - ema-format daily di lungo termine (linear), dal quale si evince la solida struttura bullish primaria, sulla base delle 3 ema tracciate (frames: medio; medio-lungo; lungo).
Chart III - P&F automatico (vedasi chart per il format usato), dal quale si evincono i medesi dati di cui sopra, oltre al livello critico identificato del set-up tra la orizzontale bianca (67$) e la ascendente blu (66$).
Chart IV - indicatore sintetico di dati fondamentali & tecnici (frame: 3y), dal quale si evince uno stop delle posizioni bullish al definitivo abbandono della 70-line dell'indicatore, ed inoltre una prima apertura di short all'ingresso in ipervenduto; l'indicatore nel frattempo ha raggiunto livelli quasi minimi triennali, con configurazione di divergenze interessanti sui tops. Fattore chiave la trimestrale in uscita, che influenzerà non poco l'evoluzione della curva dell'indicatore.
Chart V - comparativo col le companies indicate nel post n.1 (comparative data);
Chart VI - comparativo con alcuni benchmarks nei quali è inserito COP.
I hope at least minimally useful. In case of interest (€uribor free) ►►►►►►►.





☻/♫♪ ۞ $@❣♆¥.pk Alert ۞ P▲ℕ❣☪ €MP¥R€
/▌
/ \ Leggi/Read: $@❣♆¥ ♥ ® █║▌│█│║▌║▌║│█ © ❤ DISCLAIMER, IMO & Manthra
Trading-Station - New F.o.L. Order
K€SADDhAPHA'pe'KAMPA' €MP¥R€ $0UND $¥$T€M$ ❣❣❣
$@❣♆¥ €MP¥R€ $0UND $¥$T€M$ ♫ ❤® █║▌│█│║▌║▌║│█ ©❤ ♫

[Seven Of Nine]

Grazie per il contributo Sal.Vi, mi è sembrato più divulgativo del solito.

Ho scoperto che proprio oggi in concomitanza con il mio articolo UBS ha downgradato COP da Neutral a Sell. A quanto pare l'UBS Analyst William Fetherston ha una visione diametralmente opposta alla mia..

ConocoPhillips Downgraded: Spin-Off Could Send Shares Lower, Says UBS

ConocoPhilips (COP) is expected to spin off its downstream operations before May, and UBS analyst William Featherston thinks the company’s valuation could suffer after the spin-off. He downgraded COP to Sell today.
“The market will be forced to look at COP on a sum of the parts basis and we believe the increased transparency highlights a premium E&P valuation despite sub-par growth/assets,” he wrote.“We expect valuation multiple contraction due to four factors: 1) below average long term production target growth rate of 3-4% vs. the large-cap E&P peers average of 8-9%; 2) downward re-valuation due to the shift to cash flow multiples from artificially depressed earnings multiples; 3) low organic free cash flow limiting future buybacks without a.sset sales & potential risk to dividend/growth in the event of a cyclical oil price pullback; & 4) the need to make acquisitions post spin-off to boost production growth relative to the E&P peers.”

Vedremo caro Willy chi la spunterà...

Conoco added 738 mln barrels to reserve in 2011

ConocoPhillips said it added about 738 million barrels of oil equivalent to its proved reserves in 2011, allowing the oil giant to more than replace oil reserves lost from production.
"Replacing our 2011 production with new reserves reflects the success of our strategic focus on organic growth," said Chief Executive Jim Mulva.
The reserve replacement ratio is expected to be 112% of last year's production.
Reserves were added throughout the company's portfolio, including addition from its Canadian oil sands projects, expansion work in the North Sea and growth in U.S. shale assets.
Acquisitions and dispositions are expected to reduce reserves by 45 million equivalent barrels, primarily from the dilution of the company's interest in an Australia Pacific liquefied natural gas project and sale of North American natural gas assets.
The Houston-based company, which has large refineries in the nation's interior, last month boosted its 2012 capital program to $15.5 billion, higher than previously projected, in a sign of the company's confidence oil prices will remain high and that its restructuring plan is advancing on schedule.
Conoco is in the midst of a three-year repositioning aimed at shoring up finances and making itself more attractive to investors. The plan includes the sale of $15 billion to $20 billion in assets, large-scale share buybacks and the spin off of its refining arm, expected to be completed this year.
In October, the company said its third-quarter earnings dropped, mainly due to charges related to asset-sale losses. Excluding those items, high oil prices and refining margins made the company's profits soar above Wall Street expectations.

[Sal.Vi]

Buondì.
Entro certi limiti, potrebbe anche esser un side-effect della tua maggiore attitudine technographic ...

Originalmente inviato da Seven Of Nine

Grazie per il contributo Sal.Vi, mi è sembrato più divulgativo del solito.

[turacciolo]

ConocoPhililps profit up; adj net beats estimate - MarketWatch

[Seven Of Nine]

La trimestrale non è stata malaccio ma la price-action non mi è piaciuta per niente considerando lo sviluppo della seduta e la mossa della FED.
C'è tempo per prenderla prima dello spin-off, fretta non ce n'è. Anzi in quanto buyer prenderla un po' di dollari sotto con cambio eur/usd sopra 1,30 non mi dispiace.

ConocoPhillips saw its shares slide today by 0.91% in spite of an impressive earnings win. The company reported earnings of $2.02 per share. This beat the $1.76 consensus estimate provided by 18 analysts for an earnings surprise of +14.64%. The company appears to be positioning itself for its impending spin-off, and accordingly, has repurchased $15B of its shares. While production fell by 7.6%, high oil prices resulted in overall revenue gains of 17.2%. Downstream operations demonstrated slight adjusted earnings declines, but E&P and midstream operations saw substantial profit increases of 26.7% and 32%, respectively. It appears that investors are wary with respect to the company's spin-off. This seems to be the only rational conclusion to a slide on a day that saw ConocoPhillips' earnings smash expectations and the Fed's announcement that interest rates will remain low to 2014. Overall, buy-and-hold investors should see this pullback in light of the recent news as a decent buying opportunity. With fundamental valuations of 8.98 P/E, 0.41 P/S, and 1.42 P/B; and $6.03B in cash relative to 616M debt due, the market's current valuation for the security seems low in my opinion.

[turacciolo]

il testa e spalle, sul grafico orario, è andato a target
giusto in tempo prima della mossa della FED
golden cross sul giornaliero

[Seven Of Nine]

2 Gap da chiudere. La chiusura del 2° però implicherebbe la rottura dei minimi trimestrali a 66.13$ che porterebbe a implicazioni bearish come sottolineato nel post principale.



Io però ci voglio essere a questo spin-off. Mi do' tempo 1 mese (a marzo ci dovrebbe essere la conferenza stampa) per cercare un punto di entrata conveniente. Mi potrebbe andare bene un 65$/66$ con Euro/Usd più alto possibile, certamente sopra 1,30.. a 1,40 dubito fortemente che ci arrivi nelle prossime settimane.

[paologorgo]

Originalmente inviato da Seven Of Nine

Io però ci voglio essere a questo spin-off.

.

[Seven Of Nine]

Originalmente inviato da paologorgo

.

Ciao Paolo
Penso che hai fatto bene ha portare un round-up degli spin-off; tuttavia quella tabella racconta solo una parte della storia.

Prendo l'esempio di Marathon Petroleum che conosco meglio e che so è uno spin-off molto simile a quello futuro di Conoco sia per il settore sia per la modalità dello spin.

Mettiamo in secondo piano il fatto che i dati in tabella non sono aggiornatissimi. Alla chiusura odierna Marathon Petroluem (MPC) non sta a -14,6%, ma sta in paro.

Andiamo al succo.

La performance di MPC dalla "quotazione" originaria non coincide con il valore creato per gli azionisti della società pre-spin off.

Infatti agli azionisti della Marathon (pre-split) è arrivata 1 azione di MPC per ogni 2 di MRO possedute.

Il flottante di MRO post-split è rimasto uguale e il titolo è tornato alla valutazione pre-split. Questo cosa va a significare??
Che gli azionisti Marathon hanno sbloccato valore per il 50% del valore di MPC.

Es. MRO pre-split vale 32$. Le azioni che avevano di MRO rimangono costanti e gli danno 1 MPC per ogni 2 MRO. Solo che MRO (nonostante lo split) è tornata sui valori originari.

Quindi il valore totale degli investimento MRO pre-split è diventato ora:
32$ (MRO post-split) + 37$*0.5 (MPC/2) = 50.5$.

E' un po' tardi quindi se ho sbagliato i conti correggetemi (non penso ma mi cala la palpebra), risponderò domani sera che domani ho un impegno. Fra l'altro ho anche un'altra zingarata da dire su COP ma me la riservo per la prossima volta.

Notte