Melco Crown (MPEL) - Betting On Macau!

[Seven Of Nine]

In questo periodo ho avuto più tempo da dedicare allo studio di nuove idee e mi sono imbattuto nel settore del Gambling, in particolare i Resorts.

Caratteristiche settoriali:

Il settore Gambling richiede investimenti iniziali ingenti, per questo nessun azienda del settore è debt-free. Ovviamente per lo stile di investimento che abbiamo descritto nei criteri di analisi fondamentale, l’interesse che ho verso un’azienda è inversamente proporzionale al suo indebitamento netto, questo da un taglio netto alle più indebitate del settore. Il business (malgrado la sagezza popolare) non è completamente anticiclo, ma ha caratteristiche interessanti quali margini operativi alti (18%/26%) e ottima velocità di monetizzazione.



Evoluzione del business, da Las Vegas a Macao:

Il business è "antico" ma nell'ultimo decennio ha subito una straordinaria trasformazione grazie al grandissimo successo di Macao. La Ex-Colonia Portoghese è l'unico luogo in Cina dove il gioco d'azzardo non è illegale e ha usufruito in modo eccezionale del nuovo afflusso di clienti. Per fare un paragone, nel 2006 i ricavi dei Casinò a Macao hanno sorpassato quelli della famosissima Las Vegas. Nonostante la recente decellerazione delle crescita Cinese (oggi i dati del PIL hanno evidenziato una crescita del 8,9% rispetto agli abituati 9-10%) i ricavi di Macao continuano a crescere a doppia cifra Macau. Infatti il business si riallaccia indirettamente anche il grandissimo macro-tema del lusso; uno dei pochi che riesce a tenere testa alla crisi.


I players del settore:

L’analisi mi ha portato ad approfondire e da vicino i maggiori player del settore. Il più grande è certamente Las Vegas Sands (LVS), colosso da 37.7 miliardi di dollari di capitalizzazione. Nonostante i buoni risultati e il premio che il mercato da a LVS come leader, il titolo titolo è rimasto piatto quest’anno anche perchè i flussi devono ricongiungersi al multiplo molto alto P/FCF 33,43. Un’altro player classico è MGM Resorts (MGM), questo titolo ha subito (insieme agli altri esclusa LVS) pesanti perdite nella seconda metà del 2011, il suo indebitamento però troppo alto quindi viene tagliato fuori dai criteri di analisi fondamentale. Nonchè non abbia prospettive, ma francamente mi guardo bene dall’investire in società troppo indebitate. Uno dei player che ha sicuramente investito molto in Macao con ottimi risultati è Wynn Resorts (WYNN), questa si colloca a mio modo di vedere al di sopra degli altri due competitors. Il minore indebitamento e l’ottima gestione finanziaria le permette di distribuire un interessante dividendo che sicuramente sembra sostenibile nel 2012. Il titolo, che è stato bastonato parecchio e nonostante il trend ribassista (dovuto principalmente al sell-off sui mercati emergenti) mi sembrava il più interessante. Negli ultimi giorni però è uscita una cattiva news su una possibile guerra di Governance fra il CEO Wynn e il suo socio Giapponese Okada Wynn Vice Chairman Okada Sues to See Company. Questo mette in cattiva luce Wynn e sicuramente aggiunge incertezza sul futuro della struttura manageriale e azionaria dell’intera azienda. Mi accingevo quindi a chiudere la pratica Gambling con un po’ di amarezza in quanto l’unica società che mi aveva convinto aveva problemi di governance. Poi però ho scoperto che c’è un altro operatore (che mi era sfuggito in quanto con sede legale e HongKong), ovvero Melco Crown (MPEL). In Melco Crown ho trovato un’azienda più piccola rispetto alle altre e con una franchise sicuramente meno riconosciuta di LVS e WYNN, ma con lo stesso potenziale. Infatti gli ingenti investimenti fatti nel 2008 e 2009 stanno cominciando a pagare e nel 2010 la società ha cominciato a generare free cash flow. I risultati hanno continuato a crescere esponenzialmente nel 2011 e l’indebitamento è rimasto sottocontrollo. La valutazione del titolo dopo aver stornato in maniera pesante dai massimi di luglio si è fatta più che mai interessante.




1- Free Cash Flow 616M$ -> P/FCF 9.39

2- Indebitamento netto 2,31B$. -> EV/FCF 11.39 . Debt/Equity 1,09

3- Operating Margin -> 19,72%

4- Crescita ricavi e cash from operation 9M 2010 vs 9M 2011 -> 46% / 112%

Il test ha portato a buoni risultato soprattutto per la momentanea disconnessione fra andamento del titolo (che si trova ben sotto i massimi delle ultime 52 settimane) e la grande crescita del risultati mostrata dall’andamento dei ricavi e dei flussi di cassa.


Tasso di rischio titolo:

Sicuramente molto alto. Parliamo di una mid cap con sede legale a Hong Kong operante in un settore aggressivo come lo è il Gambling a Macao. La volatilità sul titolo è molto alta come si può evincere dal grafico.


Uno sguardo alla situazione di AT:




Da agosto a ottobre il titolo si è dimezzato per anche per effetto della crisi che ha impattato sul sentiment degli operatori di mercato che nel ciclone del rischio sistemico sul debito europeo si sono guardati dal sovrapesare i titolo con alto profilo di rischio e reward. Nelle ultime sedute però ha dato segnali importanti andando ad aggredire la trend line ribassita facendo segnare un massimo relativo crescente rispetto a quello precedente, il che è sicuramente incoraggiante. Ovviamente con il passare delle settimane il segnale andrà confermato con il titolo che per cambiare in maniera definita il trend dovrà rimanere sopra la sua nuova ipotetica trendline rialzista e cercare di aggredire più in là i massimi di novembre.

Discaimer: Tale articolo non rappresenta un raccomandazione di compravendita. Si fa presente che l’autore dell’articolo inizierà una posizione long nelle prossime ore.

[Skorp10]

Questo è un bel titolo
e nel fol non se lo caga nessuno ...

[Seven Of Nine]

La Monella ha messo il turbo oggi!
Abbiamo vinto l'Oscar dell'intrattenimento...

City of Dreams Garnered Best Customer Experience of the Year Award From International Gaming Awards 2012

HONG KONG, Jan. 26, 2012 (GLOBE NEWSWIRE) -- City of Dreams, the flagship integrated resort of Melco Crown Entertainment Limited ("Melco Crown Entertainment" or "the Company") (SEHK:6883.HK - News) (Nasdaq:MPEL - News), garnered Best Customer Experience of the Year Award from International Gaming Awards (IGA) 2012.
Announced at a gala held on January 23, 2012 in London, the Award recognizes City of Dreams' outstanding customer service, as well as its diverse array of unique world-class entertainment experiences, including The House of Dancing Water, the world's largest water-based show; Dragon's Treasure, the award-winning multi-media extravaganza; and Club Cubic, Macau's swankiest club.
The Award is the seventh award Melco Crown Entertainment received from IGA in the past three years. Past awards from IGA include Best Casino Operator award for three consecutive years from 2009 to 2011 in recognition of the Company's vision, originality and vitality that set it apart from the others in the gaming market; Best Casino VIP Room and Best Casino Interior Design for City of Dreams in 2011; as well as Best Casino Interior Design for Altira Macau in 2008, a contemporary luxurious casino hotel, operated by a Macau subsidiary of Melco Crown Entertainment.

[Skorp10]

Last 12,13$

[Seven Of Nine]

Oggi è uscita la trimestrale che mi è sembrata buona, la reazione del mercato però è stata davvero freddina. La resistenza appena sopra 12$ è forte, ma a livello valutativo dovrebbe avere spazio, il managment ha dichiarato che non vede cenni di rallentamento nel business. Nel breve però gli scossoni sono sempre dietro l'angolo, se gli indici si prendono un pausa da -3% questa fa -10% se va bene

Melco Crown Entertainment Limited Earnings: Misses Expectations Despite Net Income Rise

Although profit increased, Melco Crown Entertainment Limited’s net income missed the mean analyst estimate. Melco Crown Entertainment is a holding company which, through its subsidiaries, develops, owns, and operates casino gaming and entertainment resort facilities focused on the Macau market.
Net income for Melco Crown Entertainment Limited rose to $107.5 million (7 cents per share) vs. $16.3 million (one cent per share) in the same quarter a year earlier. This marks a substantial increase from the year earlier quarter.Revenue: Rose 30.3% to $1.01 billion from the year earlier quarter.
Actual vs. Wall St. Expectations: Melco Crown Entertainment Limited fell short of the mean analyst estimate of 17 cents per share. It beat the average revenue estimate of $963.6 million. Quoting Management: Mr. Lawrence Ho, Co-Chairman and Chief Executive Officer of Melco Crown Entertainment, commented, “I am pleased to report our results for the fourth quarter of 2011, completing a remarkable year for the Company where we delivered full year net revenue and EBITDA growth of 45% and 88%, respectively, demonstrating strong top line growth together with impressive operating leverage. Our strong results in the fourth quarter of 2011 further demonstrate our ability to build on the meaningful improvements made earlier in the year, while at the same time executing on a range of strategically important milestones.”

Macau casino Melco Crown rakes in 560% rise in Q4 profits

HONG KONG, Feb 9 - Macau casino Melco Crown Entertainment Ltd , partly owned by Australian billionaire James Packer and Hong Kong businessman Lawrence Ho, posted a 560 percent rise in fourth-quarter net profits to $107.5 million on Thursday.
Melco is one of six operators in Macau, the only place where mainland Chinese are allowed to legally gamble in casinos.
Rival Macau casino operators including Wynn Resorts and Las Vegas Sands continue to rake in the lion's share of total revenue in the former Portuguese colony where Chinese gamblers continue to flock despite the global economic turmoil.
Lawrence Ho, speaking to investors on a conference call, said he had not seen any significant slowdown in Macau and remained optimistic for further growth this year.
"When it comes to the discretionary spending and consumer sector we really haven't seen any significant slowdown in Macau. Our hypothesis for a 15-20 percent (rise) in gross gaming overall for the market this year is based on an 8 percent GDP growth."
Melco, which has around 15 percent of the market in Macau with properties including a strobe-lit City of Dreams and its boutique casino Altira, is awaiting final clearance to start construction of a new $2 billion project, Macau Studio City. The new gaming and entertainment resort on the Cotai strip is expected to be completed by 2015.
The Macau government has slowed the pace of casino development in recent years after the rapid growth building up to 2008. It has yet to approve construction permits for new casinos for Wynn Macau, MGM China and SJM Holdings .
But Macau's chief gambling regulator, Manuel Joaquim das Neves, told Reuters this week it was likely all the casinos would get their permits by the end of this year.

[Skorp10]

Termometri bollenti, monta la febbre del gioco a Macao!

[Seven Of Nine]

La recente rottura della resistenza ha dato nuova linfa verde al titolo.
Gli affari a Macao continuano ad andare bene, vorrei tanto mettere l'occhio sui dati cash flow annuali 2011 della società ma essendo un ADR potrebbe volerci un altro mese per i dati ufficiali SEC.

Macau Feb gambling revenue rises 22.3 pct

HONG KONG, March 1 (Reuters) - Gambling revenue in Macau, the world's largest gambling destination, jumped 22.3 percent year on year in February, slightly ahead of forecasts and buoyed by a strong flow of gamblers from mainland China.
Government figures on Thursday showed that revenue for February totalled 24.3 billion patacas ($3.04 billion), slightly higher than analysts expectations for 24 billion patacas. One of the world's fastest growing economies, Macau has been relatively insulated from global economic woes and has yet to see a significant slowdown in growth.
While gaming revenue in the former Portuguese colony reached $33.5 billion last year, many investors and analysts are pricing in a slowdown in growth from 42 percent in 2011 to 11-20 percent in 2012.
February's number may put a more a positive spin on some forecasts.
"The momentum is still there. If you look at February, there are only 29 days and no public holidays. The postings are surprisingly good," said Teng Yee Tan, analyst at CIMB Securities in Hong Kong.
Analysts had started to tune down their expectations in August last year, Tan said, adding that February's figure may prompt some to revise up their yearly forecast.
Macro risks in China, including slowing economic growth and curtailed private lending due to rising bad debts, remain a key concern for Macau's lucrative VIP segment, which depends largely on the availability of private credit.
"If you look deeper into the figures, they are not as perhaps buoyant as the headline figures appear," said RBS analyst Philip Tulk in Hong Kong. He said it was important to see whether the growth in rolling volumes from the credit heavy VIP sector remained as strong.
Multi-billion dollar gaming companies including Las Vegas Sands Corp, Sands China Ltd and Melco Crown Entertainment Ltd, posted solid earnings in 2011, benefitting from a shift of gamblers towards Macau's developing Cotai strip where they have properties.



Prossima resistenza significativa a 13.95$/14.18$, un target raggiungibile con la dovuta pazienza, e un target dove l'esigenza di portare a casa il gain potrebbe farsi pressante.

[Sal.Vi]

Ipo-price: 19$

[Sal.Vi]

Melco Crown Entertainment Limited (MPEL), incorporated on December 17, 2004, is a developer, owner and, through its subsidiary Melco Crown Gaming (Macau) Limited, operator of casino gaming and entertainment resort facilities focused on the Macau market. Melco Crown Gaming is licensed, through concessions or subconcessions, to operate casinos in Macau. MPEL’s operations include City of Dreams, Altira Macau, Mocha Clubs and Taipa Square Casino. The Company’s Development Project includes Macau Studio City Project.
Press rel. & I.R.

City of Dreams

City of Dreams, an integrated resort development in Macau, features a casino area of approximately 420,000 square feet with a total of approximately 400 gaming tables and approximately 1,300 gaming machines. The resort brings together a collection of brands, such as Crown, Grand Hyatt, Hard Rock and Dragone for the visitors from around Asia and worldwide. The Crown Towers and the Hard Rock Hotel offer approximately 300 guest rooms each. Grand Hyatt Macau offers approximately 800 guest rooms. A Dragone theater production opened on September 17, 2010 in the wet stage performance theater is known as the Theater of Dreams. In addition, there are over 20 restaurants and bars; 69 retail outlets; an audio visual multimedia experience; recreation and leisure facilities, including health and fitness clubs, three swimming pools, spa and salons and banquet and meeting facilities.

Altira Macau

With the opening of additional gaming space, the casino at Altira Macau has approximately 173,000 square feet of gaming space and features approximately 228 gaming tables. The multi-floor layout provides general gaming areas, as well as limited access high-limit private gaming areas and private gaming rooms catering to high-end patrons. The table limits on its main casino floors accommodate a range of casino patrons. The top floor of the Altira Hotel, which is located within the 38-story Altira Macau, serves as the hotel lobby and reception area, providing guests with views of the surrounding area. The hotel consists of approximately 216 hotel rooms, including 24 suites and 8 villas, and features in-room entertainment and communication facilities. Altira Hotel also offers non-gaming entertainment venues, including a spa, gymnasium, outdoor garden podium and a sky terrace lounge.

Mocha Clubs

Mocha Clubs operations include eight clubs with a total of approximately 1,600 gaming machines, each club with an average of approximately 200 gaming machines and gaming space ranging from approximately 3,000 square feet to 11,000 square feet. The clubs consists of non-casino-based operations of electronic gaming machines in Macau. Each club site offers electronic tables without dealers. The Company’s Mocha Club gaming facilities offer both single player machines with a variety of games, including progressive jackpots, and multi-player games where players on linked machines play against each other in electronic roulette, baccarat and sicbo, which is a traditional Chinese dice game. As of December 31, 2010, Mocha had 1,576 gaming machines in operation, representing 11% of total machine installation in the market.

Taipa Square Casino

The Taipa Square Casino has approximately 18,950 square feet of gaming space and features approximately 31 gaming tables servicing mass market patrons. Taipa Square Casino operates within Hotel Taipa Square located on Taipa Island, opposite the Macau Jockey Club. Taipa Square Casino is designated as an Excluded Project under its City of Dreams Project Facility.

The Studio City Project

The Company competes with SJM, Wynn Resorts Ltd., Wynn Resorts (Macau), S.A., Galaxy, MGM Grand Paradise, Las Vegas Sands Corporation, and Genting International Bhd.

[Sal.Vi]

MPEL


Inside yearly 2008 contenitiva del 2009 e 2010.
2010 a sua volta interna alla barra prezzi del 2009.
Falsa rottura rialzista nel 2011 (break of 2008-top), con subitaneo rientro nella barra di prezzo del 2008.
La inside yearly minore (2010 interna al 2009: price area 6$ circa) è stata comunque validata al rialzo, con attenimento di un instant-target sulla 14-15$-line !!!
Il segnale della inside yearly principale (2008) permane attivato fino al mid-point della barra prezzi del 2008 (primo stop della progressione rialzista), con target grafico terminale a quota 27.0/27.5$.
Segnale ribassista strutturale sotto (consistentemente & persistentemente) i lows 2011.

dati della barra 2008 (in $): T/L/Mid/Area/upTarget = 14.76/2.31/8.54/12.45/27.21




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