TECNOINVESTIMENTI: ANALISI FONDAMENTALE
06/09/2016 12:42 WS
Servizi per le Piccole e medie imprese.
Tecnoinvestimenti (TECN.MI) fornisce un'ampia gamma di servizi per le imprese, divisi in tre aree di business.
1) E' specializzata nell'offerta di tecnologie e soluzioni per la sicurezza informatica, la digitalizzazione dei processi gestionali e l'identità digitale, dove opera con la business unit Digital Trust, di cui fanno parte le società controllate InfoCert e Visura.
2) E' attiva nei servizi a supporto dei processi decisionali per l'erogazione, la valutazione e il recupero dei crediti (business unit Credit Information & Management) con le controllate Assicom, Ribes e RE Valuta.
3) La terza business unit (Sale & Marketing Solutions) è quella dei servizi a valore aggiunto per lo sviluppo dei mercati soprattutto esteri delle PMI, cui fa capo Co.Mark.
Aumento di capitale e passaggio al segmento STAR.
Quotata all'AIM l'8 agosto 2014 dopo un collocamento a 3,40 euro per azione, dall'agosto 2016 è passata al listino principale di Piazza Affari e al segmento STAR.
Nel luglio 2016 Tecnoinvestimenti ha portato a termine con successo un aumento di capitale da 49,6 milioni di euro attraverso l'emissione di 14,8 milioni di muove azioni ordinarie a 3,4 euro per azione. L'aumento di capitale ha permesso il passaggio al listino principale di Borsa Italiana e al segmento Star.
Le nuove risorse serviranno per cogliere eventuali opportunità di crescita che si presenteranno sul mercato.
Una storia di successo con le recenti acquisizioni.
Il management di Tecnoinvestimento ha alle spalle una serie di successi nel condurre a termine operazioni di acquisizione. Dall'IPO la società ha realizzato diverse acquisizione, tre delle quali di medio-larga dimensione.
Finora tutte le operazioni hanno permesso un incremento della redditività grazie alla realizzazione di sinergie commerciali e di costo.
Opportunità di crescita signficative.
Per il periodo 2015-2018 stimiamo un tasso medio annuo di crescita (Cagr) dei ricavi del 15,1%, guidato da un mix di crescita organica e da acquisizioni nelle tre aree di business.
Stimiamo nello stesso periodo un Cagr dell'Ebitda del 20,9%, che supera la crescita dei ricavi grazie ad un mix di ricavi più redditizi e il pieno sfruttamento delle sinergie che provengono dalle recenti acquisizioni.
La nostra stima sull'utile netto è di 23,1 milioni di euro nel 2018 (dagli 11 milioni di euro del 2015), con un Cagr 2015-18 del 27,9%.
Assumendo un flusso di cassa medio di 22,1 milione di euro, un dividend payout del 20% e considerando i mezzi raccolti con l'aumento di capitale, la stima del debito netto è di 27,9 milioni di euro nel 2018, pari a 0,6 volte l'Ebitda, in netto calo dai 47 milioni di euro alla fine del 2015.
Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE. Target price a 7 euro.
Abbiamo un'opinione molto positiva sul titolo, in quanto Tecnoinvestimenti avrà benefici da:
- crescita sostenibile nel mercato di riferimento (Digital Trust e Credit Information);
- sfruttamento delle opportunità che provengono dall'integrazione delle recenti acquisizioni.
Noi riteniamo che l'aumento di capitale e il passaggio al mercato MTA e al segmento Star aiuteranno a migliorare la liquidità del titolo.
Tenendo conto dell'aumento del numero di azioni in seguito all'aumento di capitale, il nostro target price è di 7 euro per azione.
Sulla base del nostro target price, Tecnoinvestimenti vale 7,8 volte l'EV/EBITDA e 13,8 volte il P/E sulle stime del 2018, con un rendimento del flusso di cassa medio del 6,9% nel periodo 2016-18.
Fonte: elaborazione dati Websim/Intermonte
www.websim.it