tallcandle
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Ho preso in mano nel fine settimana lo studio di Banca IMI ed ho provato a fare due conti...
___________________
azioni totali MIC: 4.220.225
al netto delle azioni proprie comprate a mercato: 3.940.974.
Premessa: arrotondando a 7€, MIC capitalizzerebbe 29,5 mln di euro.
Ora i conti.
Equita: partecipazione in portafoglio 9,99%.
Interessenza a bilancio al 30/9/2013 euro 4,33 mln.
Replicando lo studio di IMI, ho preso i seguenti P/E 2013:
Baader Bank --- extimated 240
Evolution Group --- negativo
Icap --- negativo
Tullett Prebon --- negativo
Evercore --- 34,61
Goldman Sachs --- 10,97
JMP --- 26,58
Morgan Stanley --- 18,94
Piper Jaffray --- 20,83
Stifel --- 20,17
Media P/E 2013 (esclusi i negativi e Baader Bank): 20,0166
Utile Equita al 31/12/2012 (pre impairment) euro 4,1 mln
Utile prospettico 31/12/2013 euro 7 mln (ipotizzando un trimestre in linea con la media dei precedenti trimestri del 2013).
Si ricava così un valore di Equita --->
90.268.060 (4,1 x 20,016) o 154.116.200 (7 x 20,016)
Se ne ricava che il 9,99% in mano a MIC varrebbe tra i 9 e i 15,4 mln.
Considerando il numero di azioni totali (ma anche netto buy-back) il valore della partecipazione oscilla
1) considerando l'utile al 31/12/2012
tra 2,14 (9 mln/4,2 mln di azioni) e 2,29 euro (15,4 mln/3,9 mln di azioni)
2) considerando l'utile prospettico al 31/12/2013
tra 3,65 e 3,91 euro.
Per Nadella, il cui 56% in mano a MIC corrisponde ad euro 13.419.120 (quale percentuale del PN al 30/9/2013 pari a 23.920.000), utilizzo lo stesso multiplo ricavato da IMI nello studio (Nadella valutata in sede di acquisizione 5,96 volte ebitda) moltiplicato per l'ebitda al 31/12/2012 (dato più recente) e ottenendo
54.448.000 (5,96 x 8,80 mln) quale valore del 100% di Nadella e conseguentemente 29,4 mln per il 56% di MIC.
Anche qui, il valore della partecipazione si traduce in un intervallo che va da 6,97 euro a 7,47 euro a seconda del numero di azioni considerato.
MarTer - Neri infine...di cui MIC ha il 76%
Ricalcando il metodo utilizzato da IMI, viene
4.910.000 (ebitda 2012) x 4,6 (multiplo ebitda in sede di acquisizione MarTer) ovvero 22,6 mln di valore totale.
Ciò corrisponde a 17,1 mln di euro per il 76% di MIC.
4,07 - 4,36 euro è l'intervallo di valutazione a seconda delle azioni considerate.
Tirando dunque le somme, la valutazione di MIC oscilla nell'intervallo
min max
equita
azioni 4.220.225 2,14 3,65
azioni 3.940.974 2,29 3,91
Nadella
azioni 4.220.225 6,97
azioni 3.940.974 7,47
Marter neri
azioni 4.220.225 4,07
azioni 3.940.974 4,36
13,18 e 15,48 euro
Si capisce bene perché FC sia stata disposta ad alzare il tiro dell'offerta a 6,5 euro....
Spero non se ne abbiano i "vecchi soci" sul titolo ma ho voluto dare discontinuità alla discussione.
Ogni commento è ben accetto
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azioni totali MIC: 4.220.225
al netto delle azioni proprie comprate a mercato: 3.940.974.
Premessa: arrotondando a 7€, MIC capitalizzerebbe 29,5 mln di euro.
Ora i conti.
Equita: partecipazione in portafoglio 9,99%.
Interessenza a bilancio al 30/9/2013 euro 4,33 mln.
Replicando lo studio di IMI, ho preso i seguenti P/E 2013:
Baader Bank --- extimated 240
Evolution Group --- negativo
Icap --- negativo
Tullett Prebon --- negativo
Evercore --- 34,61
Goldman Sachs --- 10,97
JMP --- 26,58
Morgan Stanley --- 18,94
Piper Jaffray --- 20,83
Stifel --- 20,17
Media P/E 2013 (esclusi i negativi e Baader Bank): 20,0166
Utile Equita al 31/12/2012 (pre impairment) euro 4,1 mln
Utile prospettico 31/12/2013 euro 7 mln (ipotizzando un trimestre in linea con la media dei precedenti trimestri del 2013).
Si ricava così un valore di Equita --->
90.268.060 (4,1 x 20,016) o 154.116.200 (7 x 20,016)
Se ne ricava che il 9,99% in mano a MIC varrebbe tra i 9 e i 15,4 mln.
Considerando il numero di azioni totali (ma anche netto buy-back) il valore della partecipazione oscilla
1) considerando l'utile al 31/12/2012
tra 2,14 (9 mln/4,2 mln di azioni) e 2,29 euro (15,4 mln/3,9 mln di azioni)
2) considerando l'utile prospettico al 31/12/2013
tra 3,65 e 3,91 euro.
Per Nadella, il cui 56% in mano a MIC corrisponde ad euro 13.419.120 (quale percentuale del PN al 30/9/2013 pari a 23.920.000), utilizzo lo stesso multiplo ricavato da IMI nello studio (Nadella valutata in sede di acquisizione 5,96 volte ebitda) moltiplicato per l'ebitda al 31/12/2012 (dato più recente) e ottenendo
54.448.000 (5,96 x 8,80 mln) quale valore del 100% di Nadella e conseguentemente 29,4 mln per il 56% di MIC.
Anche qui, il valore della partecipazione si traduce in un intervallo che va da 6,97 euro a 7,47 euro a seconda del numero di azioni considerato.
MarTer - Neri infine...di cui MIC ha il 76%
Ricalcando il metodo utilizzato da IMI, viene
4.910.000 (ebitda 2012) x 4,6 (multiplo ebitda in sede di acquisizione MarTer) ovvero 22,6 mln di valore totale.
Ciò corrisponde a 17,1 mln di euro per il 76% di MIC.
4,07 - 4,36 euro è l'intervallo di valutazione a seconda delle azioni considerate.
Tirando dunque le somme, la valutazione di MIC oscilla nell'intervallo
min max
equita
azioni 4.220.225 2,14 3,65
azioni 3.940.974 2,29 3,91
Nadella
azioni 4.220.225 6,97
azioni 3.940.974 7,47
Marter neri
azioni 4.220.225 4,07
azioni 3.940.974 4,36
13,18 e 15,48 euro
Si capisce bene perché FC sia stata disposta ad alzare il tiro dell'offerta a 6,5 euro....
Spero non se ne abbiano i "vecchi soci" sul titolo ma ho voluto dare discontinuità alla discussione.
Ogni commento è ben accetto