La società
Frendy Energy
Per quanto riguarda il suo andamento è opportuno basarsi sui dati (allegati) più recenti al 31/12/14 (quelli del link sono al 30/6/14)
Frendy Energy Spa è una azienda che ha per oggetto sostanzialmente 2 attività: la gestione diretta di una serie di micro centrali idroelettriche (6,4 mln di impianti. per 1065 KW) e l’attività di holding di partecipazione, ovvero il controllo con il 51% (valore partecipate 5,8 mln) di una serie di piccole società (SRL) idroelettriche e la concessione di finanziamenti alle stesse per 5,4 mln.
L’ attivo immobilizzato per 12,7 mln risulta ampiamente fronteggiato da un PN pari a 18,0 mln che ha quindi margine per contribuire a fronteggiare un Attivo Circolante pari a 10,9 mln (dont 5,4 mln di crediti Vs.Controllate).
Al passivo si rilevano debiti per obbligazioni convertibili (la presente…) per 4,8 mln e debiti Vs.Banche per 2 mln (dont 1,3 mln a MLT) finanziamenti concessi da MPS e Pop.Novara. Si tenga conto che al 31/12/14 la società poteva contare su disponibilità liquide per 4,3 mln.
Quindi azienda sufficientemente capitalizzata con conseguente buon equilibrio patrimoniale e finanziario.
Le criticità emergono invece dall’esame del C/Economico, che evidenzia ricavi limitati a soli 1,5 mln e una redditività estremamente bassa (+ 141 mila Eu il risultato d’esercizio) in relazione agli investimenti.
Ancora poco soddisfacente la gestione delle controllate (extra gestione caratteristica e ricompresa sub Proventi e Oneri finanziari) E’ stato anche redatto un consolidato (pur senza averne obbligo) che evidenzia il “peso” delle controllate.
Da pag 80 a pag 84 sono riportati tutti gli indicatori tra i quali appunto ROE e ROI…
Lo studio di Antonio Tognoli di Inegrae Sim in allegato dava in proiezione ricavi 2014 per 3,8 mln e un ebitda per 2,8 mln, risultati evidentemente non confermati….
Eventuali passi avanti (o indietro…) saranno rilevabili dai dati semestrali al 30/6/15 che verranno resi noti il 29/915.
Pare che il mercato degli impianti al di sotto di 1MW rappresenti grandi opportunità, ma a questo punto occorrono solide conferme tenendo però anche conto che la società è di giovane costituzione.
Non sto a dilungarmi oltre in quanto non basterebbero decine di pagine per una analisi approfondita sia del mercato di riferimento (tra l’altro Frendy ha un
unico cliente al quale fornisce l’energia..) che delle problematiche gestionali.
I principali rischi ed incertezze sono comunque ben illustrati da pag.85
Mia personalissima osservazione è che la “curva di durata dei flussi d’acqua” è forse l’incognita maggiore tenuto conto del profondo (e instabile..) cambiamento meteorologico che stiamo vivendo da qualche tempo….
Il Bond
Premetto che, non avendo mai trattato convertibili non sono in grado di valutare il fattore conversione e i relativi termini.
Non ci sono scambi, credo che i tuoi 5K + altri 5K siano stati gli unici recenti.
Questo lascia perplessi, nei momento di massimo fulgore ha scambiato 40K.
Visto il book, se mai si dovesse realizzare a breve si paga ovviamente pegno.
Diciamo che qui “in generale” siamo abituati diversamente e i bond così illiquidi non sono oggetto di particolare attenzione.
Di fatto è un hold obbligatorio.
Personalmente e per adesso non andrei oltre i 5K, che bastano e avanzano.
L’Azione
Qui c’è da divertirsi….
http://www.finanzaonline.com/forum/...nergy-calcio-di-rigore-o-calcio-nel-popo.html
Beninteso, tutto quanto sopra imho e senza troppe pretese.
Saluti.