lollo lalli
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MEDIOLANUM: La raccolta rimarrà sostenuta
Websim - 21/05/2010 11:09:49
Primo trimestre 2010 sopra le attese.Mediolanum (MED.MI) ha chiuso il primo trimestre 2010 meglio delle nostre attese grazie alle commissioni di performance e nonostante i maggiori costi.
L'utile operativo a 79 milioni eu e l'utile netto a 66 milioni eu sono quasi quadruplicati rispetto al primo trimestre 2009.
La raccolta terrà grazie ai nuovi prodotti.Nei primi tre mesi del 2010 la raccolta netta è stata positiva per 1,8 miliardi eu, tre volte e mezzo quella dello stesso periodo del 2009.
Il conto Freedom, il prodotto di bancassicurazione lanciato a marzo 2009, è stato un successo superiore alle aspettative: 125mila clienti e 7,1 miliardi eu di raccolta. Peraltro la componente assicurativa del prodotto ha bassi margini e assorbe capitale.
Ora l'obiettivo è spingere sul risparmio gestito. Mediolanum ha recentemente rivisto la propria offerta e lanciato nuovi fondi di fondi che sembrano idonei ad attrarre nuova raccolta e le masse in uscita dal conto Freedom.
Revisione delle stime.Il management ha indicato per il 2010 un utile netto inferiore ai 217 milioni eu del 2009 sulla base di ipotesi molto prudenti sull'andamento delle commissioni di performance.
Abbassiamo le nostre stime per tenere conto di un rendimento delle masse inferiore, di commissioni di performance più contenute, dell'effetto negativo dei bassi tassi di interesse e di costi leggermente superiori. Per il 2010 stimiamo l'utile netto a 197 milioni eu.
D'altra parte rimaniamo fiduciosi sulle prospettive della raccolta e del passaggio a prodotti più remunerativi per Mediolanum.
Raccomandazione INTERESSANTE, target price 4,60.Mediolanum è ben posizionata per continuare a registrare buoni flussi di raccolta anche nell'attuale fase turbolenza, come fu nel 2008. Il principale rischio è un significativo e prolungato calo dei mercati finanziari, ipotesi che noi non riteniamo valida.
Alziamo la raccomandazione a INTERESSANTE e portiamo il target price a 4,60 eu. Mediolanum tratta a multipli bassi rispetto alle sue medie storiche ed è secondo noi tra i titoli finanziari più attraenti in termini di rischio e prospettive di rendimento per l'azionista.
Riportiamo nella seguente tabella i principali dati del periodo 2008-2012.
Fonte: elaborazione Websim/Intermonte
PROFILO AZIENDA
Mediolanum è attiva nei settori assicurazioni Vita, bancario e asset management. Il modello di business si basa sulla figura del consulente (il Family Banker) in grado di offrire al cliente privato servizi bancari, finanziamenti, prodotti di investimento, assicurativi e previdenziali. Mediolanum opera principalmente in Italia ed è presente in Spagna e Germania.
A fine marzo 2010 le masse amministrate del gruppo erano 43,2 miliardi eu, i promotori finanziari di Banca Mediolanum circa 4.900, i clienti 1,1 milioni.
Azionisti principali: famiglia Doris 36,2% e Fininvest 35,1%. Mediolanum è controllata da un patto di sindacato sul 51,1% del capitale conferito in parti uguali dalla famiglia Doris e Fininvest.
Websim - 21/05/2010 11:09:49
Primo trimestre 2010 sopra le attese.Mediolanum (MED.MI) ha chiuso il primo trimestre 2010 meglio delle nostre attese grazie alle commissioni di performance e nonostante i maggiori costi.
L'utile operativo a 79 milioni eu e l'utile netto a 66 milioni eu sono quasi quadruplicati rispetto al primo trimestre 2009.
La raccolta terrà grazie ai nuovi prodotti.Nei primi tre mesi del 2010 la raccolta netta è stata positiva per 1,8 miliardi eu, tre volte e mezzo quella dello stesso periodo del 2009.
Il conto Freedom, il prodotto di bancassicurazione lanciato a marzo 2009, è stato un successo superiore alle aspettative: 125mila clienti e 7,1 miliardi eu di raccolta. Peraltro la componente assicurativa del prodotto ha bassi margini e assorbe capitale.
Ora l'obiettivo è spingere sul risparmio gestito. Mediolanum ha recentemente rivisto la propria offerta e lanciato nuovi fondi di fondi che sembrano idonei ad attrarre nuova raccolta e le masse in uscita dal conto Freedom.
Revisione delle stime.Il management ha indicato per il 2010 un utile netto inferiore ai 217 milioni eu del 2009 sulla base di ipotesi molto prudenti sull'andamento delle commissioni di performance.
Abbassiamo le nostre stime per tenere conto di un rendimento delle masse inferiore, di commissioni di performance più contenute, dell'effetto negativo dei bassi tassi di interesse e di costi leggermente superiori. Per il 2010 stimiamo l'utile netto a 197 milioni eu.
D'altra parte rimaniamo fiduciosi sulle prospettive della raccolta e del passaggio a prodotti più remunerativi per Mediolanum.
Raccomandazione INTERESSANTE, target price 4,60.Mediolanum è ben posizionata per continuare a registrare buoni flussi di raccolta anche nell'attuale fase turbolenza, come fu nel 2008. Il principale rischio è un significativo e prolungato calo dei mercati finanziari, ipotesi che noi non riteniamo valida.
Alziamo la raccomandazione a INTERESSANTE e portiamo il target price a 4,60 eu. Mediolanum tratta a multipli bassi rispetto alle sue medie storiche ed è secondo noi tra i titoli finanziari più attraenti in termini di rischio e prospettive di rendimento per l'azionista.
Riportiamo nella seguente tabella i principali dati del periodo 2008-2012.
Fonte: elaborazione Websim/Intermonte
PROFILO AZIENDA
Mediolanum è attiva nei settori assicurazioni Vita, bancario e asset management. Il modello di business si basa sulla figura del consulente (il Family Banker) in grado di offrire al cliente privato servizi bancari, finanziamenti, prodotti di investimento, assicurativi e previdenziali. Mediolanum opera principalmente in Italia ed è presente in Spagna e Germania.
A fine marzo 2010 le masse amministrate del gruppo erano 43,2 miliardi eu, i promotori finanziari di Banca Mediolanum circa 4.900, i clienti 1,1 milioni.
Azionisti principali: famiglia Doris 36,2% e Fininvest 35,1%. Mediolanum è controllata da un patto di sindacato sul 51,1% del capitale conferito in parti uguali dalla famiglia Doris e Fininvest.