Coupon Stripping

[VanP]

Qualcono ha esperienza nello 'strip' di bond sui sub prime ?
o sa quali istituti consentono ciò ?

[VanP]

Originalmente inviato da VanP

Qualcono ha esperienza nello 'strip' di bond sui sub prime ?
o sa quali istituti consentono ciò ?

nessuno ?

[slowdown]

intanto credo (credo) che solo l'emittente possa consentire che una propria emissione possa essere sottoposta a coupon stripping
( per es, il min tesoro italiano ha disposto che - mi par di ricordare - solo uno o due btp lunghissimi siano strippabili )

direi che una delle condizioni essenziali è che il titolo assoggettato a tale operazione sia liquido e e che venga negoziato anche la sola parte "" mantello"" perchè sia possibile anche la - implicita- opzione del ricongiungimento

se posso : a cosa si deve questa particolare richiesta? ... perchè è ben strana e , direi , molto poco probabile se non per poche operazioni ( direi losche ..) tra soli grossi emittenti e qualche grosso smaltitore di tali rifiuti tossici

[slowdown]

Home Page del Dipartimento del Tesoro - Home Page Mef

* AREE DOCUMENTALI
* CHI SIAMO
* ORGANIGRAMMA
* FAQ
* BIBLIOTECA
* LINK
* SERVIZI FTP
* e-ROOM

Ti trovi in: home versione italiana > debito pubblico > titoli di stato > coupon stripping > Domande e Risposte sul Coupon Stripping
COUPON STRIPPING


CHE COS'E?

Il coupon stripping è l'operazione di separazione delle componenti cedolari dal valore di rimborso di un titolo.

In Italia è stato istituito con il decreto del Ministro del Tesoro, del Bilancio e della Programmazione Economica del 15 luglio 1998 (pubblicato nella Gazzetta Ufficiale n. 167 del 20 luglio 1998).


COSA È OPPORTUNO SAPERE?

Nell'ambito del coupon stripping, si definisce mantello il valore di rimborso del titolo privato delle componenti cedolari.

Col termine di strips si indicano le componenti cedolari separate dal valore di rimborso del titolo.

La ricostituzione del titolo è l'operazione di riunione con il mantello delle componenti cedolari già separate, anche se originate da titoli diversi, al fine di ottenere nuovi titoli.


A COSA SERVE?

L'operazione di coupon stripping consente di ottenere una serie di titoli zero coupon da ciascun titolo di Stato.

Acquistando un BTP nella sua forma originaria, il risparmiatore otterrà un flusso di pagamenti ripetuti nel tempo costituiti da una cedola periodica (ogni 6 mesi) più il rimborso del capitale alla scadenza.

Se invece si sceglie il mercato del coupon stripping, di quello stesso BTP si possono acquistare singole componenti sotto forma di zero coupon. Si può ad esempio acquistare la sola cedola in scadenza tra 6 mesi - che sarà simile ad un BOT - ignorando il resto del titolo, oppure una o più delle restanti cedole del titolo, compreso il pagamento a scadenza.

In questo modo, da un singolo titolo con cedola si generano tanti singoli titoli zero coupon quante sono le cedole del titolo originario.


QUALI SONO I VANTAGGI ...

I vantaggi offerti ai risparmiatori dal coupon stripping possono così essere riassunti:

• Maggiore flessibilità : anche se non esiste un titolo in scadenza su una specifica data futura lo si può creare tramite il coupon stripping , purché in quella data cada il pagamento della cedola di un titolo in circolazione ammesso allo stripping ;

• Certezza dei rendimenti : come noto, i titoli zero coupon non presentano il rischio del reinvestimento dei proventi proprio dei titoli con cedola, di conseguenza il rendimento a scadenza degli investimenti mediante coupon stripping è predeterminabile con assoluta certezza;

• Semplicità : il risparmiatore che sceglie di investire tramite coupon stripping sa che le operazioni collegate all'investimento saranno solo due, l'acquisto ed il rimborso a scadenza del capitale, senza alcuna operazione intermedia di gestione dei flussi.


... E GLI SVANTAGGI

A fronte dei vantaggi citati, occorre considerare anche i potenziali svantaggi collegati al coupon stripping:

• Maggior rischio : a parità di scadenza un titolo zero coupon presenta una maggiore duration, vale a dire che al variare dei tassi di interesse il suo prezzo tenderà ad oscillare in maniera più marcata rispetto ad un titolo con cedola;

• Minore liquidità : per il momento il mercato del coupon stripping non è ancora molto sviluppato e quindi il volume delle transazioni effettuate non è elevato, ciò potrebbe costituire un problema in caso di necessità di eseguire in breve tempo operazioni su importi significativi e su scadenze particolari.


SU QUALI TITOLI SI PUO EFFETTUARE?

L'operazione di coupon stripping può avere per oggetto solo titoli di Stato a tasso fisso non rimborsabili anticipatamente, depositati presso il sistema di gestione centralizzata dei titoli di Stato. L'operazione di ricostituzione può avere per oggetto titoli di Stato che hanno formato oggetto di coupon stripping.


CHI PUÒ FARLO?

Le operazioni di stripping possono essere richieste alla Monte Titoli S.p.A. da tutti i soggetti che hanno un conto presso la gestione centralizzata titoli, purché esclusi dall'applicazione dell'imposta sostitutiva prevista dal decreto legislativo n. 239 del 1° aprile 1996.


COME AVVENGONO LE OPERAZIONI?

Le operazioni di coupon stripping e ricostituzione avvengono mediante annotazioni contabili , su richiesta dei soggetti aderenti al sistema di gestione centralizzata dei titoli di Stato.

Ciascun titolo risultante dalle operazioni di stripping rappresenta un autonomo titolo di Stato e ha circolazione solo all'interno del sistema di gestione centralizzata dei titoli di Stato. Tuttavia le statistiche ufficiali sullo stock del Debito Pubblico non tengono conto delle operazioni di coupon stripping, ma fanno sempre riferimento alle emissioni originarie dei titoli.

Gli strips con la stessa scadenza sono tra loro fungibili , anche se separati da titoli diversi.


QUALI SONO GLI IMPORTI MINIMI?

Ai sensi del decreto ministeriale del 30 novembre 1998 (pubblicato nella Gazzetta Ufficiale n. 290 del 12 dicembre 1998), ciascuna operazione di coupon stripping e di ricostituzione è ammessa per un importo pari o multiplo di 1.000 euro .

Il taglio minimo e valore nominale unitario delle singole componenti è pari a un centesimo di euro.

[slowdown]

Titoli su cui è possibile effettuare operazioni di coupon stripping al 31.12.07
TITOLI IN CIRCOLAZIONE SU CUI È POSSIBILE EFFETTUARE OPERAZIONI DI COUPON STRIPPING
BTP 10 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon Circolante (mln. €uro)
IT0001170007 01-Nov-97 01-Nov-07 6.00% 14,742
IT0001224309 01-Mag-98 01-Mag-08 5.00% 22,174
IT0001273363 01-Nov-98 01-Mag-09 4.50% 22,368
IT0001338612 01-Mag-99 01-Nov-09 4.25% 22,010
IT0001448619 01-Nov-99 01-Nov-10 5.50% 21,153
IT0003080402 01-Feb-01 01-Ago-11 5.25% 20,551
IT0003190912 01-Ago-01 01-Feb-12 5.00% 28,303
IT0003357982 01-Ago-02 01-Feb-13 4.75% 17,943
IT0003472336 01-Feb-03 01-Ago-13 4.25% 20,930
IT0003618383 01-Feb-04 01-Ago-14 4.25% 21,800
IT0003719918 01-Ago-04 01-Feb-15 4.25% 21,350
IT0003844534 01-Feb-05 01-Ago-15 3.75% 24,500
IT0004019581 01-Feb-06 01-Ago-16 3.75% 24,402
IT0004164775 01-Ago-07 01-Feb-17 4.00% 21,708
IT0004273493 01-Ago-07 01-Feb-18 4.50% 4,000

BTP 15 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon Circolante (mln. €uro)
IT0003242747 01-Feb-02 01-Ago-17 5.25% 19,165
IT0003493258 01-Feb-03 01-Feb-19 4.25% 20,091
IT0003644769 01-Feb-04 01-Feb-20 4.50% 21,091
IT0004009673 01-Feb-06 01-Ago-21 3.75% 20,366

BTP 30 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon Circolante (mln. €uro)
IT0000366655 01-Nov-93 01-Nov-23 9.00% 11,226
IT0001086567 01-Nov-96 01-Nov-26 7.25% 9,418
IT0001174611 01-Nov-97 01-Nov-27 6.50% 26,013
IT0001278511 01-Nov-98 01-Nov-29 5.25% 23,294
IT0001444378 01-Nov-99 01-Mag-31 6.00% 29,763
IT0003256820 01-Feb-02 01-Feb-33 5.75% 15,454
IT0003535157 01-Ago-03 01-Ago-34 5.00% 18,541
IT0003994657 01-Ago-05 01-Feb-37 4.00% 20,700

Per i titoli sopra elencati l'ammontare complessivo massimo che può formare oggetto dell'operazione di coupon stripping è pari al 75% del capitale nominale.
Aggiornamento al 30 settembre 2007

DOMANDE E RISPOSTE SUL COUPON STRIPPING (F.A.Q.)

DATI STATISTICI SUL COUPON STRIPPING

[slowdown]

Ammontare assoggettato a coupon stripping al 31.12.07
OPERAZIONI DI COUPON STRIPPING EFFETTUATE AL 30/09/2007
BTP 10 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon
Totale assoggettato a coupon stripping Residuo assoggettabile a coupon stripping

IT0001170007 01-Nov-97 01-Nov-07 6.00%
551,914,536 10,504,935,647

IT0001224309 01-Mag-98 01-Mag-08 5.00%
382,897,296 16,247,328,827

IT0001273363 01-Nov-98 01-Mag-09 4.50%
459,590,000 16,316,311,403

IT0001338612 01-Mag-99 01-Nov-09 4.25%
721,977,000 15,785,190,000

IT0001448619 01-Nov-99 01-Nov-10 5.50%
1,510,138,000 14,354,516,750

IT0003080402 01-Feb-01 01-Ago-11 5.25%
666,649,000 14,746,226,000

IT0003190912 01-Ago-01 01-Feb-12 5.00%
461,283,000 20,766,245,250

IT0003357982 01-Ago-02 01-Feb-13 4.75%
139,963,000 13,317,287,000

IT0003472336 01-Feb-03 01-Ago-13 4.25%
225,183,000 15,472,317,000

IT0003618383 01-Feb-04 01-Ago-14 4.25%
328,075,000 16,021,925,000

IT0003719918 01-Ago-04 01-Feb-15 4.25%
95,792,000 15,916,708,000

IT0003844534 01-Feb-05 01-Ago-15 3.75%
184,100,000 18,190,900,000

IT0004019581 01-Feb-06 01-Ago-16 3.75%
0 18,301,500,000

IT0004164775 01-Ago-07 01-Feb-17 4.00%
0 16,281,000,000

IT0004273493 01-Ago-07 01-Feb-18 4.50%
0 3,000,000,000

BTP 15 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon
Totale assoggettato a coupon stripping Residuo assoggettabile a coupon stripping

IT0003242747 01-Feb-02 01-Ago-17 5.25%
162,396,000 14,211,129,000

IT0003493258 01-Feb-03 01-Feb-19 4.25%
272,517,000 14,795,733,000

IT0003644769 01-Feb-04 01-Feb-20 4.50%
585,559,000 15,232,316,000

IT0004009673 01-Feb-06 01-Ago-21 3.75%
75,400,000 15,199,100,000

BTP 30 ANNI
Cod. ISIN Emissione Scadenza Coupon
Totale assoggettato a coupon stripping Residuo assoggettabile a coupon stripping

IT0000366655 01-Nov-93 01-Nov-23 9.00%
2,333,747,080 6,085,869,177

IT0001086567 01-Nov-96 01-Nov-26 7.25%
2,859,078,016 4,204,293,152

IT0001174611 01-Nov-97 01-Nov-27 6.50%
1,859,152,648 17,650,696,463

IT0001278511 01-Nov-98 01-Nov-29 5.25%
1,127,750,000 16,342,727,657

IT0001444378 01-Nov-99 01-Mag-31 6.00%
5,434,366,000 16,887,696,500

IT0003256820 01-Feb-02 01-Feb-33 5.75%
1,842,572,000 9,747,928,000

IT0003535157 01-Ago-03 01-Ago-34 5.00%
2,553,587,000 11,352,163,000

IT0003934657 01-Ago-05 01-Feb-37 4.00%
1,448,380,000 14,076,620,000

Gli importi sono espressi in €uro .





.... sono molti più di quel che pensavo ...

[magallo]

Bollino verde per per Slow
Anche oggi ho imparato una cosa nuova
Grazie

[VanP]

Originalmente inviato da slowdown

intanto credo (credo) che solo l'emittente possa consentire che una propria emissione possa essere sottoposta a coupon stripping
( per es, il min tesoro italiano ha disposto che - mi par di ricordare - solo uno o due btp lunghissimi siano strippabili )

direi che una delle condizioni essenziali è che il titolo assoggettato a tale operazione sia liquido e e che venga negoziato anche la sola parte "" mantello"" perchè sia possibile anche la - implicita- opzione del ricongiungimento

se posso : a cosa si deve questa particolare richiesta? ... perchè è ben strana e , direi , molto poco probabile se non per poche operazioni ( direi losche ..) tra soli grossi emittenti e qualche grosso smaltitore di tali rifiuti tossici

ciao Slow
sorry ma leggo solo ora la tua risposta

comunque come funzionano... già lo so ma grazie comunque per il ripasso
come già so che sui titoli di stato si può fare

quel che non so
è se c'è qualche emittente (anche in madagascar ) che ha deciso di smontare i suoi bond sui subprime cedendo il mantello a terzi = accollando ad altri la componente assicurativa

il perchè... dovreste arrivarci anche da soli

così non fosse.. .meglio


in caso contrario sono comunque interessato a sapere quali sono ad oggi le obbligazioni sui subprime quotate

[slowdown]

non volevo farti fare un ripasso...

ma far notare che in italia non ne sono ammessi altri all'infuori dei tit di stato

ovvio che se sei disposto a cercare anche altrove , allora la questione cambia
(anche se credo che le difficoltà saranno enormi)

ma non saprei proprio come aiutarti

il perchè ....



ps: credo ci sia molto poca di quella roba quotata ""direttamente cosi come fatta dalle loro mamme"

forse in USA o australia , dove la cartolarizzazione è pratica molto vecchia ( i bond denominati ABS ...) e le agenzie che erogano mutui adottano tale pratica da tantissimi anni ... forse prima era roba meno tossica

quello che cerchi tu , suppongo , sia stato ampiamente frammentato, camuffato , e piazzato nel posteriore di chi magari pensava di comprare cct o una polizza pensionistica..
credo proprio che - dando per scontato che i farabutti fossero asolutamente coscienti di quello che facevano - si siano ben guardati dall'esporsi al rischio di defult
dunque avranno polverizzato tutto e imboscato in una qualche struttura a scatole cinesi

[dogo]

Ottimo