Obbl.Corporate: perche' questo crollo ?

[fulvietto]

io non sono un contrarian ma nel 2002/2003 i migliori affari li feci con ALTRIA(marlboro), che era impelagata in class actionc, ci fù molto brutto tempo, ma alla fine chi c'è dietro viene fuori.
Una recessione del rating ci starà pure e probabilmente quando Fitch & Company daranno la notizia i prezzi si saranno già adeguati.
L'importante è non avere bisogno di liquidi intanto beccatevi le cedole trimestrali.
saluti

[maurix71]

sarebbe interessante sapere a quanto ammonta l'esposizione sul subprime di Lehman e degli altri, magari raffrontandola ai profitti in modo tale da avere una stima della possibile perdita.

[negusneg]

Posto un interessante articolo, apparso su MF di venerdì, che riporta i risultati di una ricerca di S&P sulle possibili conseguenze della crisi sui bilanci delle principali banche di investimento mondiali.

Il report viene anche presentato qui, sul sito di intesaTrade.

S&P's shock sulle banche d'affari

L'effetto subprime farà scendere del 47% i ricavi degli 11 maggiori istituti
Un colpo più forte di quello accusato dopo il default russo del 1998. A soffrire
maggiormente sarà il trading sui prodotti obbligazionari e strutturati

Un crollo dei profitti ante-imposte del 70% e un calo dei ricavi del 47% rispetto al primo semestre di quest'anno. E un verdetto shock quello che emerge da un'indagine condotta da Standard&Poor's su quali saranno le performance delle 11 maggiori banche d'investimento del mondo nel secondo semestre, il periodo che incorporerà gli effetti della crisi subprime. Secondo gli analisti di S&P' s Nick Hill e Scott Sprinzen, che definiscono lo scenario descritto come pessimista ma possibile, i ricavi delle merchant bank dovrebbero scendere dai circa 135,5 miliardi di dollari registrati a giugno 2007 a 71,2 a dicembre, mentre i profitti ante-imposte dovrebbero calare da 49,5 miliardi di dollari a 14,6. Un crollo che gli stessi analisti non esitano a definire «drammatico» se si dovesse verificare in tutta la sua completezza e che dovrebbe risultare superiore a quello fatto segnare dai maggiori broker nel secondo semestre del 1998, in occasione del default della Russia (31%).

Va detto che lo studio si limita alle sole attività di trading e investment banking (consulenze m&a, collocamenti azionari e obbligazionari, strutturazione di prodotti e origination di operazioni) e non coinvolge né quelle di banca commerciale né le attività sul retail e sul corporate, così come non tocca l'asset management. Per questo, spiegano gli analisti di S&P's, a soffrire maggiormente saranno gruppi come Goldman Sachs, Bear Stearns, Lehman Brothers e Deutsche Bank che hanno proprio nel trading e nell'investment banking le attività più lucrative. Mentre altre grandi case d'affari come Ubs, JP Morgan-Chase, Citigroup e Barclays Capital, che fanno parte di gruppi bancari che possono far leva su altre attività di prim'ordine (specialmente nel retail e nel corporate banking), dovrebbero essere meno colpite. A metà strada le altre tre banche d'affari prese in esame: Merrill Lynch, Crédit Suisse e Morgan Stanley.

Scindendo tra i vari settori dell'investment banking, quello che subirà le maggiori perdite dovrebbe essere quello del trading sui titoli obbligazionari. Questo comparto dovrebbe far segnare ricavi in calo del 75% a 15 miliardi di dollari, anche perché è proprio questo settore che comprende gran parte dei prodotti strutturati e derivati protagonisti della crisi subprime. A seguire nella classifica delle maggiori perdite ci sono le attività di investment banking classico (consulenza e origination) che dovrebbero veder calare il proprio fatturato del 29% a 18,6 miliardi di dollari. Mentre dovrebbe sostanzialmente tenere il trading sui titoli azionari, perché gli alti livelli di attività che caratterizzano in questo momento i mercati e la sostanziale ripresa delle varie borse dopo la crisi di metà agosto dovrebbero permettere al comparto di toccare i 32,4 miliardi di dollari di ricavi, registrando quindi un calo del 18%. Secondo gli analisti, però, per quanto severe possano essere le ripercussioni sui bilanci delle banche, i bonus 2008 non dovrebbero essere in pericolo. Questo perché l'investment banking, per sua natura, è un business flessibile e consente di contenere i costi, soprattutto quelli del personale. Infatti, così come i profitti, anche i costi dovrebbero scendere di molto (35%) e passare da 85,7 a 56,1 miliardi di dollari da semestre a semestre. Ciò, secondo gli analisti di S&P's, confermerebbe la solidità dell'industria del brokeraggio, che, seppure colpita da una crisi pesante, riesce comunque a produrre risultati tali da poter premiare con bonus chi ha garantito volumi di attività alla banche. Per questo, concludono gli analisti, la situazione non dovrebbe prevedere decisioni di downgrading per le maggiori case d'affari. Infatti, solo se la situazione perdurerà nel 2008 ci potrebbero essere motivi tali da giustificare qualche decisione sul rating, «ma siccome i fondamentali economici sono favorevoli al momento, questo evento sembra improbabile», concludono Hill e Sprinzen.

[negusneg]

Settimana cruciale per le banche di investimento americane. Martedì Lehman Bros. aprirà le danze, comunicando i risultati preliminari del terzo trimestre, seguita mercoledì da Morgan Stanley e giovedì da Bear Stearns e Goldman Sachs. Senza contare la riunione della FED (sempre martedì) che dovrà decidere di quanto abbassare i tassi.

Intanto è arrivata una brutta notizia da Merrill Lynch che vi posto.

Profit Warning by Merrill
By REUTERS
Published: September 15, 2007
Merrill Lynch warned yesterday that shaky credit markets forced it to reduce the value of securities linked to risky subprime mortgages and other products, a move that could hurt third-quarter profit.

Merrill shares initially fell 3.5 percent on the news, but recovered most of the loss before closing at $74.65, down 49 cents, or 0.65 percent.

The announcement was a potential danger signal for other large American brokerage firms and investment banks that report earnings next week. Some Wall Street heavyweights like Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bear Stearns and Lehman Brothers could be affected.

Kathleen Shanley, an analyst at the independent fixed-income research firm GimmeCredit, said she was disappointed that Merrill did not provide more details.

Merrill Lynch is one of the largest issuers of collateralized debt obligations. Its investment bank also packages pools of subprime loans into securities for investors, and Merrill is exposed to the crisis in the subprime lending industry through its First Franklin Financial unit.

Merrill paid $1.3 billion for First Franklin in late December, and some analysts have said they expected the company to write down a portion of that amount.

Merrill Lynch’s retained stake in securitized assets, including residential mortgages packaged into bonds, was $10.3 billion at the end of June.

Merrill Lynch said it made the disclosure in anticipation of closing its acquisition of First Republic Bank, which is scheduled for next Friday.

In sostanza ML ha lanciato un allarme sugli utili (profit warning) dichiarando che ha dovuto svalutare il valore di bilancio di attività finanziarie collegate ai mutui subprime e di altri prodotti (ABS, CDO?) e che tale scelta potrebbe colpire i profitti del terzo trimestre.

Giustamente un'analista ha commentato delusa che si aspettava maggiori dettagli

[negusneg]

Un'interessante interpretazione del motivo per cui quei paraquli di ML sono stati gli unici, fino ad ora, a fare outing su questo problema.

Avendo lanciato un'OPAS su First Republic che prevede il pagamento in parte cash ed in parte con azioni proprie non vogliono essere accusati di avere nascosto agli azionisti di First Republic delle notizie che possono avere tenuto il prezzo delle azioni ML ad un livello artificialmente elevato.

Giustamente un analista fa notare che ML non ha comunicato niente di nuovo ma per l'appunto si è voluta semplicemente parare il qulo.

Comunque ormai è questione di pochi giorni...

Merrill says 3Q challenging
September 14, 2007: 03:06 PM EST


Sep. 14, 2007 (Thomson Financial delivered by Newstex) --

NEW YORK (AP) - Merrill Lynch (OOTC:MERIZ) & Co. said Friday it has adjusted the value of certain investments on its books in the third quarter, acknowledging difficulties as the debt markets remain in seizure.

The Wall Street bank said demand has weakened for a variety of products, especially investments that splice layers of mortgage risk. The bank also has commitments to finance corporate takeovers and other credit products dwindling in value.

The company said it filed a statement with the Securities and Exchange Commission because of its pending $1.8 billion deal to buy First Republic, a San Francisco bank that manages $34.1 billion in assets.

Under the terms of the deal, Merrill Lynch will pay $55 per First Republic share using half cash and half stock. How much Merrill Lynch stock constitutes the $55 will be determined by the average trading price of the company's stock during the next five days.

Sanford C. Bernstein analyst Brad Hintz said Merrill wanted to make sure First Republic's shareholders could not claim Merrill's stock traded at an artificially high price during this five-day period because the bank had not updated investors about how drastically the market has changed.

When Merrill Lynch reported its second-quarter results, the bank said the squeeze in these markets intensified at the beginning of the third quarter. In a filing with the Securities and Exchange Commission, Merrill said 'conditions have continued to remain challenging.'
With credit quality decaying, investors this summer embarked on a flight from risky investments.

Merrill Lynch did not quantify the exposures in question or any potential charges.

Hintz said the statement does not reflect anything new at the bank but is just Merrill Lynch playing it safe. He pointed out Merrill Lynch has been selling bonds lately without filing a statement like this.

'This is like putting on suspenders and a belt,' he said. 'This is a way of ensuring that the stock is priced correctly and there is no misunderstanding.'
Shares of Merrill Lynch fell 60 cents to $74.54 in afternoon trading.


Copyright 2007 Associated Press