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MARKET TALK: Fca/GM, Marchionne potrebbe farla funzionare (Bernstein)
11/06/2015 12:39 MF-DJ
MILANO (MF-DJ)--Fca +1,08% a 14,01 euro. In un report dal titolo "Ave Maria o Ave Sergio? - Fca potrebbe lanciare un'offerta ostile su General Motors?" Bernstein (underperform, Tp 6,25 euro) spiega che "Marchionne potrebbe star gia' seguendo il copione per il lancio di un'offerta ostile. Quando pensiamo a come si potrebbe pianificare un affare del genere, possiamo iniziare ad unire tutti i punti e a capire il comportamento di Marchionne. Un deal del genere deve convincere gli azionisti sul fatto che sei piu' credibile del management attuale. Quindi, prima spieghi il problema" (presentazione di aprile, bisogno di consolidamento). "Secondo, sostieni che l'altra parte non e' totalmente competente" dal momento che "non e' disposta a parlare (per esempio l'a.d. di GM Mary Barra)". Terzo, proseguono gli esperti, "stabilisci cosa puoi offrire (massicci risparmi e valore per gli azionisti). Tutto questo e' gia' stato fatto senza nulla che sembri un'offerta formale, ma che comunque rendera' questo bid formale piu' facile nel caso in cui sia fatto". A detta degli analisti "l'idea di un bid ostile puo' apparire 'forte' dal momento che Fca e' piu' piccola di GM (21 mld usd di capitalizzazione contro i 56 mld di General Motors), molto indebitata e non e' nella posizione di offrire contanti. Ma Fca potrebbe fare" un'offerta in equity "a premio che promette un drastico miglioramento della redditivita' futura? Il meccanismo di un bid del genere sembra ambizioso e infatti non ci sono precedenti" ma "le cose piu' strane avvengono, soprattutto nei mercati azionari" su valutazioni alte. Marchionne non puo' offrire cassa immediata a GM ma puo' fare "grandi promesse e ha credibilita'. Per convincere gli azionisti di GM a scambiare azioni con quelle Fca Marchionne ha bisogno di persuadere gli investitori del fatto che puo' generare piu' valore. Gli operatori potrebbero comprare l'idea che Sergio Marchionne potrebbe far andare GM meglio di Barra? Possibile, ma non sara' semplice. Mettere insieme GM e Fca sembra un incubo operativo e gestionale, ma, francamente, se qualcuno potesse superare i problemi e farlo funzionare, quello sarebbe Marchionne". In definitiva, all'a.d. servira' un grande potere persuasivo se vuole fare un'offerta ostile su GM, conclude la casa d'affari. sda
susanna.scotto@mfdowjones.it
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