Covered bond: chiarimenti su rischi ed opportunità

[lafontaine]

Negli ultimi tempi sono aumentate le emissioni bancarie di covered bond.
Titoli cioè che a garanzia del pagamento del capitale e delle cedole danno dei beni in garanzia (tipicamente immobili ma anche crediti o titoli). Ciò permette alla banca di pagare meno interessi e all'obbligazionista di avere più sicurezza.

"L'obbligazione "covered bond",è un particolare tipo di obbligazione bancaria garantita. La garanzia e' costituita da un portafoglio crediti o titoli che la banca stessa ha ceduto ad una societa' veicolo appositamente
costituita sotto il cappello della legge 130 art.7 bis sulla cartolarizzazione dei crediti. Trattandosi di un patrimonio separato tale portafoglio non e' aggredibile dai creditori della banca. A differenza delle normali cartolarizzazioni, i covered bond garantiscono la restituzione di capitale ed interessi sia grazie al portafoglio dei crediti sia grazie al vincolo di una parte dell'attivo patrimoniale della banca destinato escluivamente alla remunerazione ed al rimborso del bond.
Cio' permette alla banca di emettere obbligazioni con rating piu' alti rispetto al rating assegnato alle stesse. Il covered bond prevede un rendimento cedolare."

Ma la domanda è: danno realmente più sicurezza?
Hanno la precedenza nel rimborso alle obbligazioni senior ?
C'è il rischio di venire rimborsati , seppure con precedenza, con la sottostante garanzia (quindi in immobili, crediti, titoli che tra l'altro non sono nemmeno chiaramente identificati) invece che in denaro ?


Che ne pensate ?

[balcarlo]

Originalmente inviato da lafontaine

Negli ultimi tempi sono aumentate le emissioni bancarie di covered bond.
Titoli cioè che a garanzia del pagamento del capitale e delle cedole danno dei beni in garanzia (tipicamente immobili ma anche crediti o titoli). Ciò permette alla banca di pagare meno interessi e all'obbligazionista di avere più sicurezza.

"L'obbligazione "covered bond",è un particolare tipo di obbligazione bancaria garantita. La garanzia e' costituita da un portafoglio crediti o titoli che la banca stessa ha ceduto ad una societa' veicolo appositamente
costituita sotto il cappello della legge 130 art.7 bis sulla cartolarizzazione dei crediti. Trattandosi di un patrimonio separato tale portafoglio non e' aggredibile dai creditori della banca. A differenza delle normali cartolarizzazioni, i covered bond garantiscono la restituzione di capitale ed interessi sia grazie al portafoglio dei crediti sia grazie al vincolo di una parte dell'attivo patrimoniale della banca destinato escluivamente alla remunerazione ed al rimborso del bond.
Cio' permette alla banca di emettere obbligazioni con rating piu' alti rispetto al rating assegnato alle stesse. Il covered bond prevede un rendimento cedolare."

Ma la domanda è: danno realmente più sicurezza?
Hanno la precedenza nel rimborso alle obbligazioni senior ?
C'è il rischio di venire rimborsati , seppure con precedenza, con la sottostante garanzia (quindi in immobili, crediti, titoli che tra l'altro non sono nemmeno chiaramente identificati) invece che in denaro ?


Che ne pensate ?

Sinceramente ho trovato solo questo:

UniCredit Group - Obbligazioni - Dettaglio Prezzi

http://www.eurotlx.com/schedeprod/DE000EH0A2E9.pdf

[vik1930]

Originalmente inviato da lafontaine

Negli ultimi tempi sono aumentate le emissioni bancarie di covered bond.
Titoli cioè che a garanzia del pagamento del capitale e delle cedole danno dei beni in garanzia (tipicamente immobili ma anche crediti o titoli). Ciò permette alla banca di pagare meno interessi e all'obbligazionista di avere più sicurezza.

"L'obbligazione "covered bond",è un particolare tipo di obbligazione bancaria garantita. La garanzia e' costituita da un portafoglio crediti o titoli che la banca stessa ha ceduto ad una societa' veicolo appositamente
costituita sotto il cappello della legge 130 art.7 bis sulla cartolarizzazione dei crediti. Trattandosi di un patrimonio separato tale portafoglio non e' aggredibile dai creditori della banca. A differenza delle normali cartolarizzazioni, i covered bond garantiscono la restituzione di capitale ed interessi sia grazie al portafoglio dei crediti sia grazie al vincolo di una parte dell'attivo patrimoniale della banca destinato escluivamente alla remunerazione ed al rimborso del bond.
Cio' permette alla banca di emettere obbligazioni con rating piu' alti rispetto al rating assegnato alle stesse. Il covered bond prevede un rendimento cedolare."

Ma la domanda è: danno realmente più sicurezza?
Hanno la precedenza nel rimborso alle obbligazioni senior ?
C'è il rischio di venire rimborsati , seppure con precedenza, con la sottostante garanzia (quindi in immobili, crediti, titoli che tra l'altro non sono nemmeno chiaramente identificati) invece che in denaro ?


Che ne pensate ?

e' quello che hanno fatto in USA nel 2008, le banche vendevano obbligazioni con la garanzia degli immobili a fronte dei mutui emessi.
sappiamo tutti come e' andata a finire, gli immobili si sono svalutati anche del 80% e le garanzie si sono liquefatte.
bisogna avere una reale idea della garanzia prestata altrimenti corri gli stessi rischi e prendi meno interessi.

[lafontaine]

Originalmente inviato da vik1930

e' quello che hanno fatto in USA nel 2008, le banche vendevano obbligazioni con la garanzia degli immobili a fronte dei mutui emessi.
sappiamo tutti come e' andata a finire, gli immobili si sono svalutati anche del 80% e le garanzie si sono liquefatte.
bisogna avere una reale idea della garanzia prestata altrimenti corri gli stessi rischi e prendi meno interessi.

Grazie

Possiamo dire: meglio le senior (che rendono anche di più) ?

[lafontaine]

Originalmente inviato da balcarlo

Sinceramente ho trovato solo questo:

UniCredit Group - Obbligazioni - Dettaglio Prezzi

http://www.eurotlx.com/schedeprod/DE000EH0A2E9.pdf

Oltre a questa obbligazione le banche italiane si sono scatenate

Unicredit, Ubi, Isp Bpm etc hanno emesso covered bond in abbondanza:
Ad. es.
IT0004619109
IT0004648603
IT0004540289
IT0004603434

Ciao

[rockytamtam]

Unicredit, Ubi, Isp Bpm etc hanno emesso covered bond in abbondanza:
Ad. es.
IT0004619109
IT0004648603
IT0004540289
IT0004603434

Ciao[/QUOTE]

Una domanda , perchè non conosco questo genere di titoli ( solitamente , mi risulta , emessi con uno speciale " veicolo" ) : oltre ai beni in garanzia c'è anche la normale garanzia dell' emittente ( impacchettatore ) ? Nel caso appunto Unicredit , Ubi , Isp ...etc etc
O c'è solo la garanzia del veicolo ( cioè del patrimonio segregato sottostante l' emissione ? )
Nel mondo anglosassone la disciplina è la medesima ?

Chiedo scusa , vedo adesso : hai già spiegato tutto ....
Resta la seconda domanda : nel mondo anglosassone l' emittente garantisce col suo attivo patrimoniale o solo col patrimonio segregato ?

[lafontaine]

Originalmente inviato da lafontaine

Negli ultimi tempi sono aumentate le emissioni bancarie di covered bond.
Titoli cioè che a garanzia del pagamento del capitale e delle cedole danno dei beni in garanzia (tipicamente immobili ma anche crediti o titoli). Ciò permette alla banca di pagare meno interessi e all'obbligazionista di avere più sicurezza.

"L'obbligazione "covered bond",è un particolare tipo di obbligazione bancaria garantita. La garanzia e' costituita da un portafoglio crediti o titoli che la banca stessa ha ceduto ad una societa' veicolo appositamente
costituita sotto il cappello della legge 130 art.7 bis sulla cartolarizzazione dei crediti. Trattandosi di un patrimonio separato tale portafoglio non e' aggredibile dai creditori della banca. A differenza delle normali cartolarizzazioni, i covered bond garantiscono la restituzione di capitale ed interessi sia grazie al portafoglio dei crediti sia grazie al vincolo di una parte dell'attivo patrimoniale della banca destinato escluivamente alla remunerazione ed al rimborso del bond.
Cio' permette alla banca di emettere obbligazioni con rating piu' alti rispetto al rating assegnato alle stesse. Il covered bond prevede un rendimento cedolare."

Ma la domanda è: danno realmente più sicurezza?
Hanno la precedenza nel rimborso alle obbligazioni senior ?
C'è il rischio di venire rimborsati , seppure con precedenza, con la sottostante garanzia (quindi in immobili, crediti, titoli che tra l'altro non sono nemmeno chiaramente identificati) invece che in denaro ?


Che ne pensate ?

Originalmente inviato da rockytamtam

Una domanda , perchè non conosco questo genere di titoli ( solitamente , mi risulta , emessi con uno speciale " veicolo" ) : oltre ai beni in garanzia c'è anche la normale garanzia dell' emittente ( impacchettatore ) ? Nel caso appunto Unicredit , Ubi , Isp ...etc etc
O c'è solo la garanzia del veicolo ( cioè del patrimonio segregato sottostante l' emissione ? )
Nel mondo anglosassone la disciplina è la medesima ?

Chiedo scusa , vedo adesso : hai già spiegato tutto ....
Resta la seconda domanda : nel mondo anglosassone l' emittente garantisce col suo attivo patrimoniale o solo col patrimonio segregato ?

I covered bond sono strumenti finanziari creati e molto diffusi in Danimarca e Germania (lì si chiamano Pfandbriefe)
In questi paesi non si sono mai rilevati casi di Pfandbriefe andati in default in più di 200 anni.

I covered bond forniscono una garanzia aggiuntiva (fornita dai beni dati in garanzia) in caso di insolvenza dell'emittente (quindi le garanzie sarebbero aggiuntive all'obbligo che comunque rimane prioritario dell'emittente di pagare in denaro l'obbligazione). Ciò spiegherebbe anche i minori rendimenti rispetto alle obbligazioni senior.

I problemi che sono nati, soprattutto nel mondo anglosassone durante la crisi del 2008, sembrerebbero derivare dalla bassa qualità dei beni dati in garanzia (p.es: mutui subprime).
Ma non mi sembra che questi strumenti (che hanno contribuito alla crisi del 2008) fossero covered bond,( e quindi che ci fosse anche anche la garanzia dell'attivo patrimoniale in aggiunta al patrimonio segregato)

Covered bond - Wikipedia, the free encyclopedia

Concluderei così: in caso di insolvenza i covered bond sono sullo stesso piano delle obbligazioni senior come diritti di precedenza al rimborso, ma rispetto alle senior hanno in più la garanzia sia del patrimonio segregato, sia dei beni oggetto della garanzia. E quindi in caso di insolvenza danno diritto di rivalersi su tali garanzie.

Eventuali correzioni e/o integrazioni sono le benvenute.