curva zero coupon: calcolo rendimento?

[mauhey]

spero di non avere sbagliato sezione. Nel caso prego il moderatore di spostarla.

Stavo studiando le obbligazione e simili su delle dispense. Vedo che i metodi per calcolare i rendimenti effettivi delle obbligazioni con cedola sono 4:
- curva di rendimento a scadenza
- curva zero coupon
- curva rendimento a duration
- curva dei tassi impliciti.

Ho qualche problema nella compresione della curva zero coupon. Leggo:
"Se consideriamo un BTP a 3 anni con cedola semestrale pari al 3% il titoli va scomposto in 6 titoli zero coupon così suddivisi: 3,3,3,3,3,103.
‐ Questi flussi non vanno quindi attualizzati sulla base di un unico tasso (come il tasso di rendimento effettivo!), ma a diversi tassi d’interesse.
‐Questi tassi d’interesse vengono ricavati trattando ciascun flusso come il valore nominale del titolo zero coupon: saranno quindi uguali ai rendimenti di ciascun flusso avente scadenza pari alla cedola.
‐La curva zero coupon individua in questo modo il rendimento richiesto dal mercato per flussi riferiti ad un’unica scadenza, mentre il tasso di rendimento effettivo dei titoli con cedola rappresenta una “media” dei rendimenti usata per attualizzare diversi flussi a diverse scadenze. Ne deriva che risulta sicuramente più precisa una valutazione dei titoli obbligazionari attraverso la zero coupon curve."
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La seconda figura e' ok.
La mia domanda e': come ha fatto ad ottenere i valori di 3,74% , 4,14% etc

Scusate la domanda per voi banale

[lafontaine]

Originalmente inviato da mauhey

spero di non avere sbagliato sezione. Nel caso prego il moderatore di spostarla.

Stavo studiando le obbligazione e simili su delle dispense. Vedo che i metodi per calcolare i rendimenti effettivi delle obbligazioni con cedola sono 4:
- curva di rendimento a scadenza
- curva zero coupon
- curva rendimento a duration
- curva dei tassi impliciti.

Ho qualche problema nella compresione della curva zero coupon. Leggo:
"Se consideriamo un BTP a 3 anni con cedola semestrale pari al 3% il titoli va scomposto in 6 titoli zero coupon così suddivisi: 3,3,3,3,3,103.
‐ Questi flussi non vanno quindi attualizzati sulla base di un unico tasso (come il tasso di rendimento effettivo!), ma a diversi tassi d’interesse.
‐Questi tassi d’interesse vengono ricavati trattando ciascun flusso come il valore nominale del titolo zero coupon: saranno quindi uguali ai rendimenti di ciascun flusso avente scadenza pari alla cedola.
‐La curva zero coupon individua in questo modo il rendimento richiesto dal mercato per flussi riferiti ad un’unica scadenza, mentre il tasso di rendimento effettivo dei titoli con cedola rappresenta una “media” dei rendimenti usata per attualizzare diversi flussi a diverse scadenze. Ne deriva che risulta sicuramente più precisa una valutazione dei titoli obbligazionari attraverso la zero coupon curve."
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La seconda figura e' ok.
La mia domanda e': come ha fatto ad ottenere i valori di 3,74% , 4,14% etc

Scusate la domanda per voi banale

E' il mercato che glielo ha detto.
In un dato momento il mercato richiede un certo tasso di interesse per le diverse scadenze di zc.
I tassi per ciascuna scadenza messi in un grafico secondo una sequenza temporale formano la curva zc di quel dato momento.

Lo hai scritto anche tu: "‐La curva zero coupon individua in questo modo il rendimento richiesto dal mercato".....
a cui va aggiunto "per ogni diversa scadenza... "

[mauhey]

Originalmente inviato da lafontaine

E' il mercato che glielo ha detto.
In un dato momento il mercato richiede un certo tasso di interesse per le diverse scadenze di zc.
I tassi per ciascuna scadenza messi in un grafico secondo una sequenza temporale formano la curva zc di quel dato momento.

Lo hai scritto anche tu: "‐La curva zero coupon individua in questo modo il rendimento richiesto dal mercato".....
a cui va aggiunto "per ogni diversa scadenza... "

Ah. Quindi tali valori sono "attesi" dal mercato. Non sono valori numerici ottenibili con calcoli ? Il che mi fa pensare che come esempio lascia molto a desiderare. Come si puo' ipotizzare una curva basata solo sul sentiment.
Il rendimento atteso della prima tranche (quindi a brevissimo) invece di essere 3% diviene 3,74. Questo mi farebbe pensare ad una correzione + del 24%, che nella successiva tranche diverrebbe del 38%, rispetto al nominale
Tali correzioni non sono comprensibili come semplici oscillazioni di rese attese