I TASSI DEI BTp e "il punto di non ritorno" del 7%. Perché il mercato vende l'Italia

[Lou Cypher]

I tassi dei BTp e "il punto di non ritorno" del 7%. Perché il mercato vende l'Italia

di Andrea Franceschi

2 agosto 2011



È un'estate torrida quella del 2011 per i titoli di stato del nostro paese. I mercati continuano a vendere l'Italia e nulla sembra raffreddare le tensioni. Non il "piano Marshall" per la Grecia e l'euro varato dai vertici dell'eurozona. Non l'accordo tra democratici e repubblicani per alzare il tetto del debito pubblico americano. Lo spread tra i BTp e i solidi Bund tedeschi continua ad aggiornare il record toccando quota 386 punti base. Il rendimento per il decennale italiano ha raggiunto il 6,27%, non lontano dal fatidico 7%, la soglia che per Grecia, Portogallo e Irlanda ha portato al bailout.
La soglia di non ritorno del 7%
Gli analisti di Credit Suisse (vedi grafico) hanno messo a confronto l'andamento dei rendimenti di questi paesi nei 200 giorni che hanno preceduto il loro salvataggio. Nel caso di Atene i tassi hanno toccato per la prima volta la quota del 6% 95 giorni prima del piano da 110 miliardi di euro mentre il "punto di non ritorno" del 7% è stato raggiunto esattamente 65 giorni prima del salvataggio. Nel caso dell'Irlanda la soglia del 6% è stata toccata 145 giorni prima del salvataggio, mentre il balzo al 7% c'è stato a 32 giorni dal piano. Anche nel caso di Lisbona il rendimento al 6% è arrivato 145 giorni prima degli aiuti per poi toccare il punto di non ritorno del 7% 100 giorni dopo.

grafici

Come si sono mossi i rendimenti di Grecia, Irlanda e Portogallo 200 giorni prima del salvataggio

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I casi di Irlanda e Portogallo dimostrano che il nostro paese ha ancora almeno 100 giorni di tempo per invertire la tendenza prima che la dinamica dei tassi diventi insostenibile. Occorre poi ricordare che la situazione dei conti pubblici dell'Italia non è lontanamente paragonabile a quella di questi paesi. Il nostro rapporto deficit/Pil è al 4,6%. Ben altri numeri rispetto al drammatico 32% dell'Irlanda, che ha dovuto far fronte a un gravoso salvataggio del sistema bancario. Per non parlare della Grecia (10,5%), del Portogallo (9,1%) e della stessa Spagna (9,2%).

Le incognite del piano salva-Grecia
Come mai allora i titoli italiani continuano a essere bersagliati dalle vendite? Le ragioni sono diverse. Innanzitutto ci sono una serie di incognite legate al cosiddetto piano Marshall per la Grecia. Ad esempio i tempi e i modi dell'approvazione dell'accordo da parte dei singoli parlamenti nazionali (non escludendo peraltro eventuali resistenze dei paesi più virtuosi del Nord Europa). Non è poi chiaro quale sarà lo spazio di manovra del fondo salva-stati nell'acquisto di titoli di stato sul mercato secondario. Nel report già citato, gli analisti di Credit Suisse mettono poi in discussione che un intervento di questo tipo possa avere un'efficacia di lungo periodo nel raffreddare i rendimenti dei titoli di stato dei paesi periferici.
I titoli in scadenza
Il problema italiano è l'alto livello del debito, il più alto al mondo dopo quello di Giappone, Stati Uniti e Germania. La tensione sui mercati di questi giorni rischia di costare caro al Tesoro che non a caso ha deciso di annullare le aste di agosto. La motivazione ufficiale è «l'ampia disponibilità di cassa e le attuali ridotte esigenze di finanziamento». Questo può essere vero nel breve periodo ma non nel lungo. Nei prossimi mesi del 2011 andranno a maturazione 76 miliardi di titoli italiani stando alla banca dati Capital Iq di Standard & Poor's. In tutto il 2012 la cifra sale a 193 miliardi di euro.
L'instabilità politica
In questa situazione delicata la situazione di instabilità politica non aiuta. Il ministro del Tesoro Giulio Tremonti è indebolito dalle inchieste giudiziarie sul suo braccio destro Marco Milanese. Le divergenze con il premier Berlusconi e le voci di possibili dimissioni non si arrestano. Il titolare del Tesoro deve incassare anche le critiche del Financial Times. Per questo c'è chi ritiene probabile addirittura che i tassi dei BtP superino addirittura quelli dei "bonos" spagnoli, che attualmente rendono appena 10-15 punti base in più. Lo scenario politico spagnolo, seppur ugualmente critico, è meno incerto dopo il recente annuncio di elezioni anticipate del premier Zapatero.

I tassi dei BTp e "il punto di non ritorno" del 7%. Perché il mercato vende l'Italia - Il Sole 24 ORE

[Lou Cypher]

Mettetela come volete, ma rimane un'unica soluzione per salvare l’Unione e l’euro: mettere a pieno regime le rotative e STAMPARE ALLA SVELTA almeno 7-800 mld di nuova valuta per acquistare i titoli in difficoltà o darsi una mossa finale con gli Eurobond.

Tremonti - che possiede essenziali cognizioni in materia economica in quanto giurista - ha ragione quando dice:

“O si fa l’Euvopa o si muove”

[roberto73]

ma io dico ma possibile che milioni di italiani debbano perdere tutto per colpa di sti 4 mafiosi di destra, berlusconi tremonti e quel cornutone di bossi?

questi schifosi mafiosi irresponsabili ch esono i primi che evadono le tasse e vogliono farle pagare algi alti?

ma gli italiani perch enon li ammazzano?

[Lou Cypher]

Originalmente inviato da roberto73

ma io dico ma possibile che milioni di italiani debbano perdere tutto per colpa di sti 4 mafiosi di destra, berlusconi tremonti e quel cornutone di bossi?

questi schifosi mafiosi irresponsabili ch esono i primi che evadono le tasse e vogliono farle pagare algi alti?

ma gli italiani perch enon li ammazzano?

Mai sentito parlare del "piffero magico"?....

Funziona sempre in un Paese di creduloni.

Quelli sono stati votati perchè la maggioranza di creduloni ha creduto a promesse impossibili da mantenere...

[Dolentinote]

Originalmente inviato da Lou Cypher

Mai sentito parlare del "piffero magico"?....

Funziona sempre in un Paese di creduloni.

Quelli sono stati votati perchè la maggioranza di creduloni ha creduto a promesse impossibili da mantenere...

Ti sei dimenticato di citare il mantra di Berlusconi & co.:

La maggioranza è solida, avanti con le riforme

[spiccioli60]

Originalmente inviato da roberto73

ma io dico ma possibile che milioni di italiani debbano perdere tutto per colpa di sti 4 mafiosi di destra, berlusconi tremonti e quel cornutone di bossi?

questi schifosi mafiosi irresponsabili ch esono i primi che evadono le tasse e vogliono farle pagare algi alti?

ma gli italiani perch enon li ammazzano?

tu sei italiano ? cominci tu

[Lou Cypher]

Una delle più pesanti crisi dal 1929 sta sconvolgendo l'Unione Europea e la sua valuta e

LA TV DI STATO NON SI DEGNA DI TRASMETTERE UNO SPECIALE!!!

Stavolta il canone se lo sogna!...

[Gigi11]

Originalmente inviato da Lou Cypher

Una delle più pesanti crisi dal 1929 sta sconvolgendo l'Unione Europea e la sua valuta e

LA TV DI STATO NON SI DEGNA DI TRASMETTERE UNO SPECIALE!!!

Stavolta il canone se lo sogna!...

Siamo in piena crisi... l'italiano è al mare che si beve una birra e si mangia una bella pizza...
Abbiamo quello che ci meritiamo, nulla di più nulla di meno.
Speriamo solo che domani quando parla non faccia definitivamente crollare i mercati! Però dai magari domani se ne esce che abbiamo bisogno di riforme... e faremo le riforme a partire da quella della ? Indovina

[Julius67]

Originalmente inviato da Lou Cypher

Una delle più pesanti crisi dal 1929 sta sconvolgendo l'Unione Europea e la sua valuta e

LA TV DI STATO NON SI DEGNA DI TRASMETTERE UNO SPECIALE!!!

Stavolta il canone se lo sogna!...

Se facessero uno speciale domani le banche sarebbero piene di pensionati a ritirare i propri soldi. Meglio che si vada avanti così in quanto posso ritirare io senza code...

[Lou Cypher]

Originalmente inviato da Julius67

Se facessero uno speciale domani le banche sarebbero piene di pensionati a ritirare i propri soldi. Meglio che si vada avanti così in quanto posso ritirare io senza code...

Uno speciale "serio" farebbe emergere le vere cause che hanno inondato di vendite i nostri titoli di Stato.

Da tre anni la crisi non esiste se non nella fantasia dei pessimisti-catastrofisti-allarmisti. Tutto si doveva risolvere con l'ottimismo ed ora che i mercati ci hanno imposto una manovra per il pareggio di bilancio, quelli lo rimandano furbescamente al 2014!!...

Ma con chi credono di avere a che fare questi dilettanti allo sbaraglio?!?!....