Camfin-Emerging Markets Sovereign Rating

[camfin]

Daily Overview of Emerging Markets Sovereign Eurobonds
Issue Sovereign rating (M/S&P/F)
Qatar, 2020 Аа2/АА/
Korea, 2019 А1/А/А+
Poland, 2019-2 А2/А-/А-
Malaysia, 2015 A3/A-/A-
South Africa, 2020 A3/BBB+/BBB+
Mexico, 2020-2 Baa1/BBB/BBB
Russia, 2030 Baa1/BBB/BBB
Tunisia, 2012 Ваа2/ВВВ/ВВВ
Hungary, 2020-2 Ваа3/ВВВ-/ВВВ
Brazil, 2030 Baа3/BBB-/BBB-
Peru, 2033 Baа3/BBB-/BBB-
Panama, 2027 Baа3/BBВ-/BBВ-
Colombia, 2033 Ba1/BB+/BB+
Indonesia, 2020 Ba1/BB/BB+
Turkey, 2030 Ba2/BB/BB+
Philippines, 2025 Ba3/BB/BB
Venezuela, 2027 B2/BB-/B+
Belarus, 2015 В1/В+/─ 3.75
Lebanon, 2021 В1/В/В 7.14
Ukraine, 2013 B2/В+/B 2.10
Argentina, 2033-3 B3/B/В

[camfin]

New York, 05 aprile 2011 - Moody's Investors Service ha posto sotto osservazione rating Baa3 governo della Bulgaria sulla revisione per l'aggiornamento possibile, che riflette il suo finanze pubbliche sane e miglioramento continuo in forza istituzionale. L'outlook è stata positiva dal gennaio 2010.
Bulgaria soffitti Baa3/P-3 paese a lungo e breve termine per i depositi bancari in valuta estera e il massimale paese A1 a lungo termine del debito in valuta estera sono state versate revisione per l'aggiornamento possibile.

Le principali decisioni per il riesame sono:

1. Un forte bilancio del governo e in corso cautela fiscale, come dimostra il mantenimento di una riserva prudenziale di bilancio e la prevista riduzione del deficit fiscale al di sotto della UE del 3% del PIL anche quest'anno;

2. L'elevata priorità che il governo ha posto sul miglioramento forza istituzionale, tra cui l'assorbimento più efficiente dei fondi di coesione dell'UE e le misure adottate per affrontare i livelli ancora elevati di corruzione e di criminalità, e

3. ampio consenso politico sul mantenimento del regime di currency board (CBA) di salvaguardare la stabilità macroeconomica, anche se Moody's nota che il sistema monetario è potenzialmente vulnerabile agli shock esterni a causa del debito relativamente elevato esterni e la stretta connessione tra il sistema bancario greco e bulgaro .

VALUTAZIONE RAZIONALE

Moody's: dice che contenimento della spesa e la mancanza di una necessità di fornire sostegno finanziario al settore bancario durante la crisi economica globale hanno consentito al governo bulgaro a mantenere la sua metrica finanziaria favorevole nel corso degli ultimi anni, nonostante l'emergere di disavanzi pubblici in eccesso della UE del 3% del PIL criteri. L'impegno per la salvaguardia di una riserva prudenziale fiscale è sancita dalla legge. Inoltre, il Governo ha proposto una nuova regola fiscale, ancora in fase di progetto, per garantire che il debito basso sarà garantito in futuro. Questa strategia dovrebbe essere di supporto della eventuale ammissione della valuta bulgara nel meccanismo di cambio europeo II (ERM II) e, successivamente, l'adesione all'area dell'euro.

Due importanti priorità del governo - l'assorbimento più efficace degli aiuti allo sviluppo dell'UE e il miglioramento del contesto giuridico e giudiziario - hanno già dimostrato i progressi. Moody's prevede più attività in queste aree, con la creazione di ministeri appositamente mirato e le agenzie di affrontare le cause alla base dei problemi che la Bulgaria deve affrontare.

Il regime di currency board, in cui è ancorato il lev bulgaro a circa 2 Leva per l'euro, è in vigore da quasi 14 anni ed è riuscita a stabilire e mantenere la stabilità macroeconomica. La sostenibilità del CBA richiede al governo di mantenere il proprio debito basso e il suo sistema bancario ben capitalizzati. Inoltre, al fine di evitare eccessivi pressioni esterne, l'equilibrio di base dei pagamenti dovrebbe essere sostanzialmente in equilibrio, con i non-debito-creazione di investimenti diretti esteri (IDE) a copertura di qualsiasi deficit di conto corrente che può riemergere come recupero della domanda interna. La Bulgaria ha già affrontato queste condizioni per la maggior parte.

Traduzione.

[camfin]

Fitch Ratings ha rivisto l'outlook sulla Cina
Fitch Ratings-Hong Kong/Singapore-12 aprile 2011: Fitch Ratings ha rivisto l'outlook sulla Cina a lungo termine in valuta locale Issuer Default Rating (IDR) a negativo da stabile. Il suo lungo termine in valuta locale IDR è stato affermato a 'AA-'. I suoi voti sono anche altri affermati con la politica estera a lungo termine in valuta IDR 'A +' con outlook stabile, il breve termine in valuta estera IDR a 'F1' e il Country Ceiling 'A +'.
Cina elevato rating investment-grade sovrano riflettere il suo track record di forte e stabile crescita economica, bassa inflazione, eccezionalmente forte bilancio esterno e il successo del suo modello economico nel generare occupazione e l'aumento del reddito nonostante una popolazione in crescita. Il rating sovrano in valuta estera di 'A +' con outlook stabile è sostenuta da foglio impressionante della Cina saldo con l'estero. Con molto poco in termini di debito estero e sovrano attività di riserva internazionale al di sopra di USD2.8 trilioni di dollari, la capacità di assorbire e rispondere a shock esterni è estremamente forte.

Ciononostante, l'economia è ancora in fase di cambiamento profondo come le autorità politiche cercano di ridurre gradualmente la dipendenza da investimenti e la crescita trainata dalle esportazioni. La gestione di questa transizione, pur mantenendo elevata e stabile crescita economica è ancora più difficile alla luce dell'aumento del nucleo familiare domestico e aziendale di leva, la controparte di rapida crescita del credito negli ultimi anni. crescita del credito elevato, il forte aumento delle valutazioni immobiliari, e più recentemente l'emergere di pressioni inflazionistiche hanno, a giudizio di Fitch, l'aumento dei rischi per la stabilità macro-finanziaria così come ha aumentato la portata del sovrano passività potenziali derivanti dal settore bancario e governi locali, spingendo Fitch a rivedere le prospettive di rating in valuta locale cinese sovrano da stabile a negativo.

"L'Outlook negativo riflette la preoccupazione per l'entità del sovrano passività e rischi per la stabilità macro-finanziaria derivanti dal ritmo molto rapido del credito bancario negli ultimi anni, soprattutto sullo sfondo delle crescenti valutazioni immobiliari e inflazione", ha detto Andrew Colquhoun, Responsabile del gruppo di Fitch Asia-Pacifico Sovrani. "Fitch si attende un certo sostegno sovrano per il sistema bancario sarà richiesto. Sebbene i tempi e le dimensioni sono difficili da prevedere, la dollarizzazione basso del sistema bancario significa supporto è probabile che a pesare di più sul profilo di credito sovrano in valuta locale."

Il sistema bancario cinese è una delle più grandi al mondo - in termini di asset, solo gli Stati Uniti e il Giappone hanno settori bancari più grandi - e ha conosciuto una crescita senza precedenti negli ultimi anni. Gran parte della rapidissima espansione del credito del settore privato - a circa il 140% del Pil dal 111% nel 2008 - è stata associata a prestiti connessi con la proprietà gli alloggi e valutazioni immobiliari raggiungere nuovi massimi, nonché l'erogazione di prestiti locali governo veicoli finanziamento (LGFVs). Preoccupazione per la qualità di gran parte di tale prestito sono aggravate dal rapido aumento dei canali nuovo foglio 'fuori bilancio' del credito, per il quale la comunicazione è estremamente povera.

Fitch vede una elevata probabilità di un significativo deterioramento della qualità del credito nel sistema bancario cinese nei prossimi tre anni, con prestiti LGFV e connessi con la proprietà le zone principali di preoccupazione. L'agenzia stima che un aumento dei crediti non performing (NPL) rapporto di 15% -30% potrebbe richiedere un rialzo del 10% -30% del PIL nel sostegno al sistema. Mentre il rapporto headline NPL è stata solo 1,1% a fine 2010, una classificazione più conservatrice del credito alle LGFVs sarebbe già prendere la figura più vicina al 6%, quasi estenuante stima dell'agenzia delle capacità proprie delle banche 'di assorbire le perdite. Fitch per quanto riguarda l'aumento della quota di edilizia residenziale in termini di PIL, che ha raggiunto il 10% nel 2010, come un segnale di qualche eccesso nel settore immobiliare, e ritiene che il sistema bancario è probabilmente più fortemente esposti a figure classificazione settoriale indicano. sistema bancario cinese ha segnato 'D / 3' nel quadro dei rischi macro-prudenziale Fitch dal giugno 2010, che indica un sistema relativamente debole nella massima categoria di vulnerabilità al rischio sistemico.

Materializzazione dei problemi del settore finanziario che determina una necessità di sostegno sovrano sarebbe più suscettibile di incidere sul debito in valuta locale profilo, in quanto il sistema è quasi tutti i cinesi denominate in yuan, con un rapporto dollarizzazione di appena 2,1% nel 2010. Inoltre, il sistema bancario affidamento su finanziamenti deposito (Loan-to-deposito: 70% di fine febbraio 2011) e l'efficacia dei capitali transfrontalieri Cina controlla in parte mitigare il potenziale per il settore angoscia bancario debordato nel più ampio instabilità macro-finanziaria e il suo profilo di credito esterno.

Cina rating sono supportati da lunga esperienza dell'economia di forte crescita, anche se l'attuale ripresa dell'inflazione è un problema. L'inflazione del 4,9% entro il febbraio 2011 è stata in parte determinata dal cibo forte e prezzi del carburante, ma riflette anche allentato le condizioni monetarie nazionali, nonostante un graduale irrigidimento monetario a partire dal gennaio 2010. La proliferazione di off-balance-sheet o canali di credito informale, come documentato nella ricerca Fitch, complica anche il meccanismo di trasmissione monetaria e aumenta le possibilità di errori di politica a moderare l'inflazione e garantire un 'atterraggio morbido' per l'economia. Tuttavia, Fitch si attende che l'inflazione a placarsi poi nel 2011 come inasprimento della politica e gli effetti di base attraverso il lavoro. Tuttavia, se un inasprimento delle condizioni monetarie più nitida è necessario per contenere l'inflazione, l'aggiustamento nel mercato immobiliare potrebbe rivelarsi disordinato, aggravando l'emergenza di perdite in prestito libri delle banche '.

La forza del sovrano bilancio fornisce notevoli risorse con cui gestire l'insorgere di problemi nel sistema finanziario. Cina sovrano posizione netta attività estere del 50% del PIL a fine 2010 è stato ben al di sopra della mediana 'A' intervallo del 14% e il secondo più alto della categoria (dopo Taiwan il 92%), sostenuta dal più grande archivio al mondo di riserve di valuta estera (USD2.8trn, la fine del 2010). Explicit debito sovrano è basso ad appena il 21,5% del PIL a fine 2010, anche se questo non include la diretta (e indiretta) il debito delle amministrazioni locali che potrebbero essere sostanziali. debito delle amministrazioni centrali del 19% (fine 2010) è stato inferiore alla mediana 'A' del 26%.

Punti di debolezza in alcune di credito e di fondamentali economici pesano sui rating della Cina: il reddito medio pro capite di USD4, 300 nel 2010 è stata ben al di sotto della mediana 'A' vasta gamma di USD17, 400, mentre la Cina è il punteggio nelle classifiche internazionali dei livelli di sviluppo umano e norme di governance lag 'A' intervallo norme. Il modello di crescita rimane investimento-driven: la quota di investimenti sul PIL salito ulteriormente al 48,4% nel 2010 dal 47,7% nel 2009. Progressi verso l'obiettivo politico delle autorità 'di un riequilibrio verso un modello di consumo più a guida sarebbe positivo per il sovrano merito creditizio, anche se questo dovrebbe essere bilanciato con un aumento a breve termine della volatilità macroeconomica durante la transizione.

Il lungo termine in valuta locale IDR sarebbe probabilmente declassato se i costi fiscali di sostegno del settore bancario dovesse essere materiale o se angoscia nel settore bancario sono stati a erodere la fiducia nella stabilità macro-finanziaria. Viceversa, le prospettive sul rating in valuta locale cinese torneranno ad essere stabile se le carenze nel settore bancario sono stati dimostrare di essere gestibili e costi diretti fiscale di sostegno in meno del previsto, e se le autorità rivelarsi riuscite a contenere le pressioni inflazionistiche e la ritmo di crescita del credito.

[camfin]

La ripresa economica dalla crisi internazionale da parte delle economie dell'America Latina, Caraibi, BRIC sarà più veloce di quanto previsto alcuni mesi fa.
L’America latina, è una delle aree uscite con maggiore slancio dalla crisi globale degli ultimi anni diventando uno dei migliori paesi emergenti, attirando l’interesse di molti investitori internazionali, anche se procede in realtà a due velocità ben distinte. Dall’analisi degli economisti della Banca Interamericana di Sviluppo (IDB), si intuisce che la crescita è spaccata in due enormi aree, a seconda delle risorse dei diversi Paesi e della loro capacità di adattarsi all’economia globale emersa dalla crisi.
Lo scenario dell’economia mondiale continua a indicare che il grosso della crescita avrà come motore i Paesi emergenti, con uno spostamento della domanda globale visto i prezzi delle materie prime alti e le condizioni finanziarie accomodanti, ovvero che gli interessi restino bassi. Il Fondo Monetario Internazionale, prevede che quest’anno l’America latina cresca del 4,7%, dopo un robusto 6,1 dell’anno scorso. I flussi netti di capitali privati sono tornati ai livelli record pre-crisi, e dovrebbero attestarsi attorno ai 215 miliardi di dollari sia per quest’anno che per il 2012. La diversa uscita dalla crisi dei Paesi latinoamericani tuttavia dipende dalle caratteristiche strutturali: la prima area, che gravita attorno al Brasile, è formata in pratica dai Paesi dell’America meridionale più Trinidad e Tobago (distretto brasiliano), che sì compone di esportatori netti di materie prime, ha una maggiore proiezione verso le economie emergenti: la crescita media attesa, 2011-2012, secondo IDB, sfiora il 5%. La seconda area, ovvero il “distretto messicano” invece raggruppa i Paesi dell’America centrale e dei Caraibi e si prevede che la sua espansione, nella media dei prossimi due anni, si fermerà al 2,7%.
Mentre l’area intorno al Brasile esporta il 19% verso i BRIC (Brasile, Russia, India e Cina) ed il 32% verso gli altri mercati emergenti, Questi guideranno la ripresa economica 2011-2012. Il BRIC rappresenta il 40% della popolazione mindiale e il 18% del PIL la loro economia in crescità dovra risolvere alcune lacune in merito al loro interscabio finanziario. L’area messicana non supera, rispettivamente, il 3 ed il 10%, risultando così molto più legata alle economie avanzate, che oggi segnano una crescita più modesta. Il Pil messicano, nell’analisi dell’Idb, è oggi del 9% al di sotto della tendenza evidenziata prima della crisi globale, quello brasiliano è superiore dell’1%. «Le differenze nella velocità di crescita fra i due distretti dipendono dalle condizioni strutturali delle economie e non dalla qualità delle politiche macroeconomiche, che in tutto il sudamerica sono migliorate nettamente, fornendo una risposta decisa alla crisi finanziaria globale».

Anche se si avranno tassi di crescita positivi nella maggior parte dei paesi, restano alcuni dubbi riguardo al fatto se la ripresa sarà sostenuta nel corso del tempo perché la situazione generale crea ancora incertezza e potrebbe influenzare le aspettative di crescita.
La ripresa sarà più evidente in America Centrale e Meridionale, escluso il Messico, e raggiungerà tassi di crescita rispettivamente di circa il 4,7% .
Il Brasile sarà a capo di questi paesi e della ripresa mondiale. Si stima che avrà un tasso di crescita di circa i 5,5%. Lo seguiranno il Perù e l’Uruguay con il 5%, la Bolivia, Cile e Panama con il 4,5% e l’Argentina con il 4%.
Questi tassi si rivelano particolarmente positivi tenendo conto per esempio delle stime per l'Europa (circa 1% ) e per gli Stati Uniti (circa 3.%).
Per Messico, Costa Rica e Repubblica Dominicana la Cepal prevede una crescita del 3,5%.

Un aspetto che gli analisti evidenziano è la disoccupazione che potrebbe arrivare attorno all'8% nei prossimi mesi. Inoltre, il maggior sviluppo sociale che si attende grazie alla ripresa economica potrebbe contribuire in America Latina a ridurre le migrazioni verso i paesi industrializzati e questo presuppone come conseguenza, una diminuzione delle rimesse degli emigranti nei prossimi decenni.
Da parte sua, Moody's sostiene che la crescita sará dovuta sopratutto a fonti interne, ha attribuito tassi di crescita leggermente inferiori ai paesi, sebbene il Brasile sia sempre in testa nella lista con il 4,7% seguito dal Perù (4,5%) e Cile (4,3%).
L’Argentina e il Venezuela si troveranno ad affrontare gravi sfide macroeconomiche, con problemi legati alla loro politica-economica, mentre la ripresa del Messico e dell’America Centrale sarà lenta e graduale. Colombia, duramente colpita dalla crisi e dal profondo rallentamento del Venezuela, vedrà nel 2011 alcuni miglioramenti dovuti, tra le altre cose, all’incremento degli investimenti stranieri.
Affinchè la crescita prevista in America Latina sia sostenibile, secondo gli esperti, sarà necessario rafforzare le principali fonti di crescita come il risparmio, l’investimento, il cambiamento tecnologico e la produttività, attraverso profonde riforme strutturali.

[camfin]

Originalmente inviato da camfin

La ripresa economica dalla crisi internazionale da parte delle economie dell'America Latina, Caraibi, BRIC sarà più veloce di quanto previsto alcuni mesi fa.
L’America latina, è una delle aree uscite con maggiore slancio dalla crisi globale degli ultimi anni diventando uno dei migliori paesi emergenti, attirando l’interesse di molti investitori internazionali, anche se procede in realtà a due velocità ben distinte. Dall’analisi degli economisti della Banca Interamericana di Sviluppo (IDB), si intuisce che la crescita è spaccata in due enormi aree, a seconda delle risorse dei diversi Paesi e della loro capacità di adattarsi all’economia globale emersa dalla crisi.
Lo scenario dell’economia mondiale continua a indicare che il grosso della crescita avrà come motore i Paesi emergenti, con uno spostamento della domanda globale visto i prezzi delle materie prime alti e le condizioni finanziarie accomodanti, ovvero che gli interessi restino bassi. Il Fondo Monetario Internazionale, prevede che quest’anno l’America latina cresca del 4,7%, dopo un robusto 6,1 dell’anno scorso. I flussi netti di capitali privati sono tornati ai livelli record pre-crisi, e dovrebbero attestarsi attorno ai 215 miliardi di dollari sia per quest’anno che per il 2012. La diversa uscita dalla crisi dei Paesi latinoamericani tuttavia dipende dalle caratteristiche strutturali: la prima area, che gravita attorno al Brasile, è formata in pratica dai Paesi dell’America meridionale più Trinidad e Tobago (distretto brasiliano), che sì compone di esportatori netti di materie prime, ha una maggiore proiezione verso le economie emergenti: la crescita media attesa, 2011-2012, secondo IDB, sfiora il 5%. La seconda area, ovvero il “distretto messicano” invece raggruppa i Paesi dell’America centrale e dei Caraibi e si prevede che la sua espansione, nella media dei prossimi due anni, si fermerà al 2,7%.
Mentre l’area intorno al Brasile esporta il 19% verso i BRIC (Brasile, Russia, India e Cina) ed il 32% verso gli altri mercati emergenti, Questi guideranno la ripresa economica 2011-2012. Il BRIC rappresenta il 40% della popolazione mindiale e il 18% del PIL la loro economia in crescità dovra risolvere alcune lacune in merito al loro interscabio finanziario. L’area messicana non supera, rispettivamente, il 3 ed il 10%, risultando così molto più legata alle economie avanzate, che oggi segnano una crescita più modesta. Il Pil messicano, nell’analisi dell’Idb, è oggi del 9% al di sotto della tendenza evidenziata prima della crisi globale, quello brasiliano è superiore dell’1%. «Le differenze nella velocità di crescita fra i due distretti dipendono dalle condizioni strutturali delle economie e non dalla qualità delle politiche macroeconomiche, che in tutto il sudamerica sono migliorate nettamente, fornendo una risposta decisa alla crisi finanziaria globale».

Anche se si avranno tassi di crescita positivi nella maggior parte dei paesi, restano alcuni dubbi riguardo al fatto se la ripresa sarà sostenuta nel corso del tempo perché la situazione generale crea ancora incertezza e potrebbe influenzare le aspettative di crescita.
La ripresa sarà più evidente in America Centrale e Meridionale, escluso il Messico, e raggiungerà tassi di crescita rispettivamente di circa il 4,7% .
Il Brasile sarà a capo di questi paesi e della ripresa mondiale. Si stima che avrà un tasso di crescita di circa i 5,5%. Lo seguiranno il Perù e l’Uruguay con il 5%, la Bolivia, Cile e Panama con il 4,5% e l’Argentina con il 4%.
Questi tassi si rivelano particolarmente positivi tenendo conto per esempio delle stime per l'Europa (circa 1% ) e per gli Stati Uniti (circa 3.%).
Per Messico, Costa Rica e Repubblica Dominicana la Cepal prevede una crescita del 3,5%.

Un aspetto che gli analisti evidenziano è la disoccupazione che potrebbe arrivare attorno all'8% nei prossimi mesi. Inoltre, il maggior sviluppo sociale che si attende grazie alla ripresa economica potrebbe contribuire in America Latina a ridurre le migrazioni verso i paesi industrializzati e questo presuppone come conseguenza, una diminuzione delle rimesse degli emigranti nei prossimi decenni.
Da parte sua, Moody's sostiene che la crescita sará dovuta sopratutto a fonti interne, ha attribuito tassi di crescita leggermente inferiori ai paesi, sebbene il Brasile sia sempre in testa nella lista con il 4,7% seguito dal Perù (4,5%) e Cile (4,3%).
L’Argentina e il Venezuela si troveranno ad affrontare gravi sfide macroeconomiche, con problemi legati alla loro politica-economica, mentre la ripresa del Messico e dell’America Centrale sarà lenta e graduale. Colombia, duramente colpita dalla crisi e dal profondo rallentamento del Venezuela, vedrà nel 2011 alcuni miglioramenti dovuti, tra le altre cose, all’incremento degli investimenti stranieri.
Affinchè la crescita prevista in America Latina sia sostenibile, secondo gli esperti, sarà necessario rafforzare le principali fonti di crescita come il risparmio, l’investimento, il cambiamento tecnologico e la produttività, attraverso profonde riforme strutturali.

Come avevo citato nel mio precedente messaggio i Paesi del BRIC sono oggi una interessante opportunità di investimento, per uscire da alcuni investimenti in titoli dell'area Europa.

21.06.2011 - Investors Service di Moody's

Aggiornamenti di Moody: Brasile a Baa2 da Baa3, conserva outlook positivo
New York, 20 giugno 2011 - Investors Service di Moody's ha aggiornato il rating dei titoli del governo del Brasile a Baa2 da Baa3. Recenti aggiustamenti di politica hanno contribuito a uno scenario macroeconomico più sostenibile e e a prospettive migliori per gli indicatori fiscali e per la crescita di medio termine. La prospettiva sul rating rimane positiva.

LOGICA DI RATING
L'aggiornamento riflette le seguenti considerazioni:

• Fondamenti di credito coerenti con quelli inseriti nell'intervallo medio-superiore-per la categoria di classificazione Baa e moderata suscettibilità alla finanziaria (credito relativi- boom) rischio di evento.


• La volontà del governo di invertire le politiche espansive e adottare una posizione politica conservatrice che appare più coerenza con un percorso di crescita sostenibile.

Fondamenti di credito del Brasile convalidano il rating sovrano superiore a Baa-ecco perchè upgrade a Baa2. Alta potenza economica deriva dalla diversificazione produttiva e basi di esportazione. Continuità politica, debito connesso con il tasso di cambio, rollover e rischi di interesse è elementi integrante del profilo di credito sovrano del Brasile. Gli elementi potenziali sono incoraggianti. La nostra aspettativa di base è relativamente favorevole per la crescita economica continua nei prossimi anni.

Attraverso una combinazione di misure fiscali e monetarie, le autorità sono in procinto di disinnescare le condizioni che hanno causato il surriscaldamento dell'economia. Anche se è troppo presto per dire se le azioni correnti saranno sufficiente, appaiono fortemente impegnate per affrontare il problema e contenente il suo impatto con misure supplementari, se necessario.


Gli impegni di debito sovrano sono supportati da un elevato livello di riserve internazionali sufficenti.
Un track record di gestione politica efficace in condizioni avverse fornisce supporto importante alle valutazioni sovrane del Brasile.

Orientamenti di bilancio che incorporano proiezioni fiscale a medio termine per il periodo 2012-2014 rappresentano un importante passo verso un processo di bilancio pluriennale. Conformità con un obiettivo primario di eccedenza del 3% del PIL, durante il mandato di quattro anni dell'attuale amministrazione - un presupposto implicito nell'attuale azione rating - dovrebbe sostenere una tendenza eventuale di declino.

Preoccupazioni per un boom di credito in corso hanno dominato le discussioni riguardanti le prospettive economiche del Brasile negli ultimi mesi. Su questo argomento è che, se dovesse materializzare un evento simile di una bolla di crisi, l'impatto sul bilancio del governo non è probabile che sia sostanziale. Questo è perché (a) alti coefficienti patrimoniali in Brasileian banks forniscono una robusta-difesa contro tale evento, riducendo notevolmente la necessità di sostegno finanziario ufficiale (governo), e (b) un basso rapporto di credito-PIL implica una copertura sostanziale.

TRIGGER PER FUTURE AZIONI DI RATING

Le prospettive positive acquisisce danno la possibilità di un ulteriore aggiornamento entro i prossimi 12-18 mesi, se le condizioni si consolideranno.
In alternativa, se non ci sono prove sostanziali e progressi, il rialzo potenziale associato con le prospettive positive poteva essere rimosse, lasciando le valutazioni del Brasile al livello Baa2 corrente.

Rating:Investors Service di Moody's Baa2/positivo Int. Scale (curr stranieri) 20.06.2011

[camfin]

Altra conferma della qualità del "Credit default swap"

21.06.2011 - Fitch Ratings

Fitch Affirms India at 'BBB-'; Outlook Stable (Moody's Investors Service Baa3/Stable)
Fitch Ratings-Hong Kong-21 June 2011: Fitch Ratings has affirmed India's Long-Term Foreign and Local Currency Issuer Default Ratings (IDRs) at 'BBB-' with Stable Outlook. Fitch has also affirmed India's Short-Term Foreign Currency IDR at 'F3' and its Country Ceiling at 'BBB-'.
"India's robust growth prospects and solid external financial position underpin its 'BBB-' sovereign status," said Art Woo, Director in Fitch's Asia Sovereign Ratings group. "In addition, India's authorities look to be tackling the challenges of a continuously large fiscal deficit and rising inflation pressure with greater vigour."

Since the introduction of the Thirteenth Finance Commission report in early 2010, India's authorities have shown renewed commitment to reducing both its fiscal deficit and debt after allowing the deficit to widen before general elections in 2009 and during the global financial crisis.

Although the Union Budget's central government fiscal deficit target of 4.6% of GDP for FY2011/12 may not be met due to the rising cost of subsidies, the potential slippage is unlikely to be significant. Fitch estimates that the broader general government budget deficit (which includes the budgets of both central and state governments) should continue to improve, falling to 8% of GDP in FY2011/12 from 9% in FY2010/11.

The new fiscal consolidation strategy is vital if India's authorities want to ensure that the sovereign's public debt dynamics stay on a more sustainable path and are brought into line with other 'BBB'-range rated sovereigns. India's general government debt-to-GDP ratio, which Fitch estimates stood at 66% of GDP in FY2010/11, is well above the median for the 'BBB' category of 35.6%. However, it is important to note that India's sovereign ratings continue to benefit from the largely local-currency profile of its debt (92% of the stock) and from its stable access to domestic sources of financing, mainly from the banking system.

A tighter fiscal stance is also appropriate to contend with persistent inflationary pressures. The headline wholesale price index has remained high since early 2010 and rose by an average of 9.3% year-on-year in the first five months of 2011. In response, the Reserve Bank of India has been, and is likely to continue, tightening monetary policy to cool inflationary pressure.

However, higher policy rates have begun to weigh on the economy, particularly fixed investment activity. Fitch projects GDP growth at 7.7% for FY2011/12 compared with an 8.5% increase in FY2010/11. Nevertheless, Fitch believes India's medium-term economic growth prospects remain strong, as potential GDP growth remains greater than 8%, well above the 'BBB'-range median.

India's 'BBB-' rating is also supported by solid external finances, as highlighted by a modest external debt service ratio and a robust external liquidity ratio. Further, the country's foreign exchange reserves are large, standing at USD313.5bn at end-May 2011. Fitch also considers that the widening in India's current account deficit, to an estimated 2.6% of GDP in FY2010/11, is not a significant risk in light of India's current stage of economic development.

India's sovereign ratings would benefit from structural fiscal reform leading to a faster improvement in the fiscal deficit and general government debt ratios. In addition, an improvement in India's investment climate supporting greater infrastructure investment, and a sharp, sustained decline in inflation would also be supportive developments for India's ratings. Conversely, signs that the banking system, which is nearly three-quarters state-owned, may be facing stress or a resurgence in inflation impacting macroeconomic stability or sovereign funding conditions would be negative for the sovereign ratings.

Issuer's rating:
Moody's Investors Service Baa3/Stable Int. Scale (foreign curr) 22.01.2004
Standard & Poor's BBB-/Stable Int. Scale (foreign curr.) 18.03.2010
Fitch Ratings BBB-/Stable Int. Scale (foreign curr.) 14.06.2010

[camfin]

NEW YORK — US ratings agency Standard & Poor's has downgraded foreign and local currency sovereign ratings of Venezuela Friday, due to the country's political risk.
S&P cut the Venezuela ratings from BB- to B+ with a stable outlook. It said that the decision "reflects our recently revised sovereign rating methodology's heavier weight on political risk, which is a credit weakness for Venezuela."

S&P also states that its decision also took into account the the Chavez government's intervention in the investment and growth policies as well as Venezuela's modest fiscal and external positions.

"In our opinion, changing and arbitrary laws, price and exchange controls, and other distorting and unpredictable economic measures have undermined private-sector investment and hurt productivity -- weakening Venezuela's domestic economy," S&P stated.

"Furthermore, the recent developments regarding President Hugo Chavez's health could add to policy uncertainty."
Chavez has recently returned to Venezuela from Cuba after undergoing chemotherapy and plans to run for a third presidential term.
Venezuela's proven oil reserves are among the highest in the world but production has been faltering in recent years.
The debt downgrade comes at a difficult time of turbulence in world financial markets.

C'è "un piano" del Bureau di unità democratica (MUD) per "destabilizzare l'economia venezuelana con posizioni e dichiarazioni come quelle dato sulle riserve internazionali e il taglio di rating del debito venezuelano".
Il Venezuela ha mantenuto le sue previsioni di crescita in quattro punti per il 2011.

[camfin]

Banca di Georgia Outlook rivisto al positivo sul miglioramento della qualità dell'attivo

Londra (Standard & Poors) 26 agosto 2011 - Standard & valutazioni servizi Standard & Poors oggi ha rivisto l'outlook su Banca della Georgia (BoG) al positivo da stabile. Abbiamo anche affermato la «B» a lungo termine e 'B' a breve termine. Allo stesso tempo, Standard & Poors ha aggiornato il rating su scala nazionale sollevato a 'BBB +' poi ritirata su richiesta della banca.

La revisione di outlook riflette il nostro punto di vista che la qualità dell'attivo della BoG è migliorata negli ultimi 12 mesi. Capiamo che i prestiti Performing (NPL) hanno ridotto in modo significativo e ora rappresentano meno del 4% della clientela al 30 giugno 2011, a causa di perdite e ridotto afflussi di prestito del problema. Riserve a BoG sono anche rimasti confortevole, coprendo tutti i prestiti di problema di oltre il 100% (4,8% del totale prestiti al 30 giugno 2011).

Le prospettive positive riflettono il miglioramento della qualità della Banca asset e guadagni, capitalizzazione soddisfacente e riserve e buona capacità di assorbire perdite.
Possibile aumento del rating, dipenderà dalla capacità di rafforzare ulteriormente il suo profilo finanziario attraverso il miglioramento di qualità e redditività sostenuta - con capitalizzazione anche rimanendo a livelli soddisfacenti e stabile di liquidità globale. Un miglioramento duraturo i rischi minori economici in Georgia, possono avere un effetto positivo sul sistema bancario georgiano, potrebbe anche portare all'azione di valutazione del miglioramento del rating.

[camfin]

Il 23 ottobre 2011, la Presidente Cristina Fernandez ha vinto le elezioni ricevendo il 54% dei voti, 37 punti percentuali al di sopra del suo più diretto avversario. La coalizione presidenziale ha conquistato anche il Congresso, il Senato e le Regioni, come pure 135 dei 136 fra i più grandi municipi di Buenos Aires. Questa vittoria di Cristina F. s basa sulle scelte politiche socioeconomiche ed estere, come pure sulle risposte date dagli establishment alle profonde crisi economiche, è necessario per comprendere i punti che stanno alla base di questo risultato.

Contesto storico dell'Argentina: la rivolta e la ripresa.

Fra il 1998 e il 2002 l’Argentina affrontò la peggiore crisi economica della sua storia. L’economia sprofondò passando da una recessione a una depressione su larga scala, culminata con una crescita negativa in doppia cifra fra il 2001 e il 2002. La disoccupazione raggiunse e superò il 25% e nei quartieri operai arrivò oltre il 50%. Decine di migliaia di professionisti impoveriti, appartenenti alla classe media, si mettevano in fila per il pane e la minestra pochi isolati più in là dal palazzo presidenziale. Centinaia di migliaia di lavoratori disoccupati, i “piqueteros”, bloccarono le maggiori autostrade e alcuni assalirono i treni che portavano il bestiame e i cereali all’estero. Le banche chiusero, privando milioni di correntisti dei loro risparmi. Il paese era pesantemente indebitato e la gente profondamente impoverita. Il malcontento popolare stava sfociando in una sollevazione rivoluzionaria. Il Presidente uscente Fernando De La Rua fu rovesciato 2001, numerosi manifestanti furono feriti o uccisi dal momento che la ribellione popolare stava minacciando di impossessarsi del palazzo presidenziale. Entro la fine del 2002 centinaia di fabbriche in bancarotta furono occupate, rilevate e gestite dai lavoratori. L’Argentina dichiarò il default verso il suo debito estero. All’inizio del 2003 Nestor Kirchner fu eletto presidente nel bel mezzo di una crisi di sistema e cominciò a rifiutare le pressioni che lo spingevano al pagamento del debito e alla repressione dei movimenti popolari. Al contrario inaugurò una serie di programmi d’emergenza per il pubblico impiego. Autorizzò il pagamento di un sussidio per i lavoratori disoccupati (150 pesos al mese) per andare incontro ai bisogni fondamentali di circa la metà della forza lavoro.

L’intera classe politica, i dirigenti e i partiti, il Presidente e il Congresso, furono rinnegati completamente. Tuttavia, anche se i movimenti erano di ampia portata, attivi e uniti in ciò che rifiutavano, non avevano un programma coerente per prendere il potere nello Stato, né avevano una leadership politica che li guidasse. Dopo due anni di tumulti e disordini, il popolo tornò alle urne ed elesse Kirchner con il mandato di produrre risultati oppure farsi da parte. Kirchner recepì il messaggio, almeno per quanto riguarda la crescita economica accompagnata dalla giustizia sociale.

Di contro, il duo Kirchner/Fernandez ha ridotto il potere dell’esercito tagliando le spese militari, veicolando le rinnovate risorse verso i programmi per la piena occupazione, gli investimenti produttivi e le esportazioni non convenzionali.

Durante la presidenza Obama la crisi è divenuta un pretesto per rilanciare e consolidare il potere finanziario di Wall Street. La Casa Bianca ha aumentato il budget per le spese militari, acuendo il passivo di bilancio e ha poi proposto di tagliare essenziali servizi sociali per ridurre tale deficit.

Argentina: dalla crisi alla crescita esponenziale

In Argentina la catastrofe economica e l’insurrezione popolare fornirono a Kirchner l’opportunità di spostare le risorse dagli interessi militaristi e della speculazione finanziaria ai programmi sociali e ad una crescita economica sostenuta.

Le vittorie elettorali sia di Kirchner che della Fernandez riflettono il successo da loro ottenuto nel creare un “normale stato sociale capitalista”. Dopo trent’anni di regimi predatori neoliberisti servi degli americani, tutto ciò rappresenta un cambiamento notevolmente positivo. Dal 1966 al 2002 l’Argentina ha sofferto sotto il giogo di brutali dittature militari culminate con i generali genocidi che assassinarono circa trentamila argentini fra il 1976 e il 1982. Fra il 1983 e il 1989 dovette subire un regime neoliberista (Raul Alfonsin) che ha fallito nel fare i conti con l’eredità della vecchia dittatura e ha presieduto a un iperinflazione in tripla cifra. Dal 1989 al 1999 sotto il Presidente Carlos Menem, l’Argentina assistette alla gigantesca svendita a prezzi d’occasione delle sue aziende pubbliche più produttive, delle risorse naturali (petrolio incluso), delle banche, delle autostrade, degli allevamenti e delle acque pubbliche, in favore degli investitori stranieri e dei compari cleptocratici.

Ultimo ma non per importanza, Fernando De La Rua (2000 – 2001), promise dei cambiamenti, ma procedette solo ad acuire la recessione che condusse al catastrofico botto finale del dicembre 2001 col fallimento degli istituti di credito, la bancarotta di diecimila aziende e il collasso dell’economia.

In questo scenario di totale e assoluto fallimento e disastro umanitario causato dalla politiche liberiste promosse dagli USA e dal Fondo Monetario Internazionale, Kirchner/Fernandez dichiararono il default per il debito estero, nazionalizzarono i fondi pensione e numerose imprese precedentemente privatizzate, aiutarono le banche e raddoppiarono la spesa sociale, espandendo gli investimenti pubblici e tonificando i consumi di massa, al fine di intraprendere la strada della ripresa economica. Dalla fine del 2003 l’Argentina passò dalla recessione a una crescita del PIL pari all’8% annuo.

Differenza di politica economica e sociale con gli USA.

L’economia argentina è cresciuta di circa il 90% dal 2003 al 2011, più di tre volte di quella statunitense. La sua ripresa è stata accompagnata da una spesa sociale triplicata, direzionata specialmente verso i programmi per ridurre la povertà. La percentuale di argentini che vivono sotto la soglia di povertà è passata dal 50% del 2001 a meno del 15% del 2011. In contrapposizione la povertà negli Stati Uniti è salita dal 12% al 17% nella medesima decade e sta continuando a seguire una traiettoria al rialzo in un analogo periodo.

Gli Stati Uniti sono divenuti il paese con le maggiori disuguaglianze nell’area OCSE, con l’1% di popolazione che detiene il 40% della ricchezza nazionale (percentuale in ascesa dal 30% dell’ultimo decennio). In contrapposizione, le disuguaglianze in Argentina sono state ridotte di circa la metà. L’economia statunitense non è riuscita a riprendersi dalla profonda recessione del biennio 2008-2009, in cui è diminuita di oltre l’8%. Quella argentina, invece, è scesa meno dell’1% nel 2009 e sta crescendo a un salutare tasso dell’8% durante l’ultimo biennio. L’Argentina ha nazionalizzato i fondi pensione, raddoppiato le pensioni minime e introdotto programmi sociali universali per l’infanzia al fine di contrastare la malnutrizione e garantire la frequenza scolastica.

Al contrario, il 20% dei bambini in USA sta attualmente soffrendo di un carente regime alimentare, di un alto tasso di abbandono scolastico e la malnutrizione colpisce ormai il 25% dei minori. Con gli ulteriori tagli in corso alle spese per la salute e l’educazione, le condizioni sociali non possono che peggiorare. In Argentina il livello dei redditi dei lavoratori salariati è cresciuto del 50% nell’ultimo decennio, mentre negli Stati Uniti è sceso di circa il 10%.

La forte crescita del Prodotto Nazionale Lordo argentino è stata alimentata dall’aumento dei consumi interni e dai guadagni derivati dalle esportazioni. L’Argentina ha un notevole attivo nella bilancia commerciale dovuto ai favorevoli prezzi di mercato ed all’accresciuta competitività. Negli Stati Uniti invece i consumi interni sono stagnanti, la bilancia commerciale ha un deficit di quasi 1,5 trilioni di dollari e le entrati fiscali vengono sprecate in improduttive spese militari per un valore di oltre 900 miliardi all’anno.

Mentre in Argentina l’impulso verso una politica di ripudio del debito e di crescita sostenuta è provenuto dalla ribellione popolare e dai movimenti delle masse, negli Stati Uniti il malcontento popolare è stato convogliato verso l’elezione di un colluso con la finanza di Wall Street chiamato Obama. Egli ha continuato a investire le risorse nel salvataggio delle élite finanziarie invece di farle andare in bancarotta e sostenere la crescita, la competitività e i consumi di massa.

L’esperienza argentina va contro tutti i precetti delle agenzie finanziarie internazionali (il FMI e la Banca Mondiale), dei loro sostenitori politici e dei giornalisti della stampa economica. Sin dal primo anno (il 2003) della ripresa fino ad oggi, gli esperti in economia “predissero” che la sua crescita non fosse ”sostenibile” invece è proseguita in maniera robusta per oltre un decennio. La stampa economica affermò che il default avrebbe condotto l’Argentina ai margini dei mercati finanziari e la sua economia sarebbe collassata. L’Argentina si basò sull’autofinanziamento derivato dai guadagni sulle esportazioni e sulla riattivazione dell’economia domestica e contraddisse i prestigiosi economisti.

Quando la crescita continuò, i critici del Financial Times e del Wall Street Journal sostennero che sarebbe terminata una volta che la capacità produttiva inutilizzata si fosse esaurita. Invece i proventi derivati dalla crescita consentirono l’espansione di un mercato interno e trovarono nuovi sbocchi specialmente nei mercati emergenti dell’Asia e del Brasile.

Persino recentemente, il 25 ottobre 2011, gli opinionisti del Financial Times ancora blateravano di un imminente crisi nella maniera messianica con cui i fondamentalisti predicono un’incombente apocalisse. Ripetevano sempre il ritornello dell’elevata inflazione, dei programmi sociali insostenibili, della valuta troppo forte come predizioni sulla fine della prosperità. Tutti questi terribili avvertimenti ci rivengono in mente di fronte alla persistente crescita all’8% registrata nel 2011 e alla schiacciante vittoria elettorale della Fernandez. Gli scribacchini finanziari angloamericani dovrebbero focalizzare l’attenzione sul fallimento delle loro politiche di libero mercato in Europa e in Nord America, invece di denigrare un esperienza di un modello economico da cui dovrebbero imparare.

In conclusione, i presidenti argentini hanno respinto le pressioni dei gruppi di interesse militari che richiedevano maggiori fondi per le spese in armamenti. Hanno creato un modello di stato più adatto al loro progetto politico di competitività economica, nuovi mercati e programmi sociali. Bush e Obama hanno ridato slancio alla finanza parassitaria sbilanciando ulteriormente l’economia. Kirchner e la Fernandez si sono assicurati che il settore bancario sostenesse la crescita delle esportazioni, la manifattura e i consumi interni. Obama taglia lo stato sociale per pagare i creditori, Kirchner e la Fernandez hanno imposto un haircut del 75% ai titolari delle obbligazioni governative per finanziare la spesa sociale.

Kirchner e la Fernandez hanno vinto tre elezioni presidenziali con largo margine.