IT0004607286 Dexia Clessidra Plus 31/5/2016

basispoint · 14-05-10, 15:58

Due parole su questo gioiellino in collocamento fino al prossimo 27 maggio presso le seguenti reti: CR Alessandria, Popolare Milano, Banca di Legnano, Popolare di Mantova.

L'obbligazione dura 6 anni (scadenza 31/5/2016) e paga per i primi due anni una cedola fissa del 3,00% corrisposta semestralmente, dopo di che sempre su base semestrale paga una cedola variabile pari al 4% moltiplicato per la percentuale di giorni in cui l'Euribor 6 mesi fissa all'interno del Range rispetto al numero dei giorni del periodo di osservazione.

Il Range va dal 1.35% al 4.50% e i periodi di osservazione corrispondono, grosso modo, ai singoli semestri. Così, pere esemplificare, assumendo che in un semestre a caso ci siano 130 giorni lavorativi e l'Euribor 6 mesi abbia fissato all'internod el range per 100 giorni, la cedola pagata al termine di quel semestre sarà pari a 4.00 x 100/130 = 3.07% su base annua.

Dal prospetto si legge che i collocatori percepiscono una commissione di collocamento del 3.80% e che il bond non sarà quotato sul MOT, nè l'emittente si impegna al riacquisto in tutto o in parte, ma semmai - se vorranno, (bontà loro, ndr) - ne chiederanno la quotazione su un sistema multilaterale di negoziazione (quasi certamente quello di Akros, che funge da agente di calcolo e fornisce la copertura swap all'emittente).

Già con queste informazioni, un bond non quotato e quindi per definizione illiquido in cui chi te lo vende si mette in tasca subito 3.80% dei soldi che tu investi, dovrebbe suggerire all'investitore di stare alla larga.

Le cose si fanno poi ancora più interessanti andando a verificare come è prezzato il bond all'emissione. Dal prospetto si legge che il bond è stato prezzato il 29 aprile scorso e che il valore della componente obbligazionaria pura è pari a 86.29. Visto che la componente obbligazionaria è rappresentata da un bond che paga cedole fisse al 3% per i primi due anni e nulla successivamente fino alla scadenza, a questo prezzo fa uno spread di funding di circa 90 basis point sull'Euribor. In altre parole, Euribor + 90 bps è quanto paga Dexia per finanziarsi a 6 anni con questo bond.

Facendo un semplice confronto di mercato, al 29 aprile il CDS a 6 anni su Dexia girava a 230, ciò che lascerebbe stimare uno spread ragionevole per carta senior illiquida come questa in area 250/260. Oggi il CDS è a 260 e uno spread di mercato sul bond si colloca in area 280: a queste condizioni - tolto il differenziale di funding e le commissioni di collocamento - il bond vale più o meno 85.50 un livello su cui si adeguerà con buone probabilità il secondario a uno o due mesi dal termine del collocamento.

Per la cronaca, sul MOT è quotato un floater Dexia scadenza 01/14 (IT0004302946 ) che si compra a 89.70 corrispondente ad un rendimento pari a Euribor +260.

A ciascuno le sue considerazioni.

sissidog · 14-05-10, 16:02

Questi signori di DEXIA non hanno perso il vizietto di collocare ciofeche.....

l'avevo visto anch'io in collocamento c/o una filiale BPM...

massimarca · 14-05-10, 16:03

Io spero che lo vendano...c'ho le mie Dexia in portafoglio che devono essere rimborsate tra un po'

basispoint · 14-05-10, 16:05

Citazione:

Originalmente inviato da sissidog

Questi signori di DEXIA non hanno perso il vizietto di collocare ciofeche.....

l'avevo visto anch'io in collocamento c/o una filiale BPM...

Dexia emette alle condizioni che gli chiedono le reti e i responsabili del collocamento (leggi BPM/Akros)

Road Glide · 14-05-10, 18:33

Questa IT0004302946 ha una struttura che mi interessa. Sul prospetto di eurotlx non è specificato che tipo di calcolo fanno per la cedola. Potreste essere più precisi.
Grazie.
Mi interessano anche altri esempi di titoli simili visto che credo sia il momento di acquistare qualcosa che paghi in base all'euribor, però i prezzi devono essere davvero interessanti.

faladen · 14-05-10, 20:48

Citazione:

Originalmente inviato da Road Glide

Questa IT0004302946 ha una struttura che mi interessa. Sul prospetto di eurotlx non è specificato che tipo di calcolo fanno per la cedola. Potreste essere più precisi.
Grazie.
Mi interessano anche altri esempi di titoli simili visto che credo sia il momento di acquistare qualcosa che paghi in base all'euribor, però i prezzi devono essere davvero interessanti.

riporto dal prospetto (per la IT0004302946 ) .... La cedola è determinata e pagata su base trimestrale. L'importo della cedola è pari al valore
nominale per il tasso Euribor a 3 mesi -0.75%, pro rata temporis.

Presumo che la cedola non possa esser minore di 0.

Wimbledon · 14-05-10, 23:17

Citazione:

Originalmente inviato da basispoint

Dexia emette alle condizioni che gli chiedono le reti e i responsabili del collocamento (leggi BPM/Akros)

14-05-10, 15:58	#1 (permalink)
basispoint Member Data registrazione: Oct 2008 Messaggi: 547 Popolarità: 41732755	IT0004607286 Dexia Clessidra Plus 31/5/2016 Due parole su questo gioiellino in collocamento fino al prossimo 27 maggio presso le seguenti reti: CR Alessandria, Popolare Milano, Banca di Legnano, Popolare di Mantova. L'obbligazione dura 6 anni (scadenza 31/5/2016) e paga per i primi due anni una cedola fissa del 3,00% corrisposta semestralmente, dopo di che sempre su base semestrale paga una cedola variabile pari al 4% moltiplicato per la percentuale di giorni in cui l'Euribor 6 mesi fissa all'interno del Range rispetto al numero dei giorni del periodo di osservazione. Il Range va dal 1.35% al 4.50% e i periodi di osservazione corrispondono, grosso modo, ai singoli semestri. Così, pere esemplificare, assumendo che in un semestre a caso ci siano 130 giorni lavorativi e l'Euribor 6 mesi abbia fissato all'internod el range per 100 giorni, la cedola pagata al termine di quel semestre sarà pari a 4.00 x 100/130 = 3.07% su base annua. Dal prospetto si legge che i collocatori percepiscono una commissione di collocamento del 3.80% e che il bond non sarà quotato sul MOT, nè l'emittente si impegna al riacquisto in tutto o in parte, ma semmai - se vorranno, (bontà loro, ndr) - ne chiederanno la quotazione su un sistema multilaterale di negoziazione (quasi certamente quello di Akros, che funge da agente di calcolo e fornisce la copertura swap all'emittente). Già con queste informazioni, un bond non quotato e quindi per definizione illiquido in cui chi te lo vende si mette in tasca subito 3.80% dei soldi che tu investi, dovrebbe suggerire all'investitore di stare alla larga. Le cose si fanno poi ancora più interessanti andando a verificare come è prezzato il bond all'emissione. Dal prospetto si legge che il bond è stato prezzato il 29 aprile scorso e che il valore della componente obbligazionaria pura è pari a 86.29. Visto che la componente obbligazionaria è rappresentata da un bond che paga cedole fisse al 3% per i primi due anni e nulla successivamente fino alla scadenza, a questo prezzo fa uno spread di funding di circa 90 basis point sull'Euribor. In altre parole, Euribor + 90 bps è quanto paga Dexia per finanziarsi a 6 anni con questo bond. Facendo un semplice confronto di mercato, al 29 aprile il CDS a 6 anni su Dexia girava a 230, ciò che lascerebbe stimare uno spread ragionevole per carta senior illiquida come questa in area 250/260. Oggi il CDS è a 260 e uno spread di mercato sul bond si colloca in area 280: a queste condizioni - tolto il differenziale di funding e le commissioni di collocamento - il bond vale più o meno 85.50 un livello su cui si adeguerà con buone probabilità il secondario a uno o due mesi dal termine del collocamento. Per la cronaca, sul MOT è quotato un floater Dexia scadenza 01/14 (IT0004302946 ) che si compra a 89.70 corrispondente ad un rendimento pari a Euribor +260. A ciascuno le sue considerazioni.

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14-05-10, 16:02	#2 (permalink)
sissidog Member Data registrazione: Sep 2008 Messaggi: 4,212 Popolarità: 42949676	Questi signori di DEXIA non hanno perso il vizietto di collocare ciofeche..... l'avevo visto anch'io in collocamento c/o una filiale BPM...

14-05-10, 16:03	#3 (permalink)
massimarca Bunga! Bunga!! Data registrazione: Feb 2008 Messaggi: 1,561 Popolarità: 42949677	Io spero che lo vendano...c'ho le mie Dexia in portafoglio che devono essere rimborsate tra un po'

14-05-10, 18:33	#5 (permalink)
Road Glide Member Data registrazione: Dec 2009 Messaggi: 835 Popolarità: 12576153	Questa IT0004302946 ha una struttura che mi interessa. Sul prospetto di eurotlx non è specificato che tipo di calcolo fanno per la cedola. Potreste essere più precisi. Grazie. Mi interessano anche altri esempi di titoli simili visto che credo sia il momento di acquistare qualcosa che paghi in base all'euribor, però i prezzi devono essere davvero interessanti.

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