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10-08-09, 20:00
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Tassi sui mutui
Per monitorare il mercato immobiliare, notevole importanza riveste l'andamento dei tassi sui mutui.
-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.- L'Euribor frena la discesa. Ecco le previsioni Euribor pressoché stabile, anzi in leggera risalita dopo due mesi di continui ribassi. Il tasso interbancario che serve da parametro di riferimento per i mutui a tasso variabile sembra aver trovato quel "pavimento" che cerca ormai da alcune settimane. Oggi la scadenza a un mese viene segnalata a 0,523% (da 0,521% di venerdì), mentre quella a 3 mesi quota 0,884% (da 0,881%). Si tratta di movimenti quasi impercettibili certo, ma che segnalano tuttavia come la sensibile discesa innescata a giugno dalla maxi-asta di rifinanziamento a 12 mesi della Banca centrale europea sia probabilmente vicina al termine. Il fatto che giovedì scorso la stessa banca di Francoforte abbia lasciato invariato il costo del denaro all'1% (cioè a un valore superiore ai tassi Euribor) e non sembri intenzionata per il momento a nuovi tagli contribuisce inoltre a raffreddare nuove aspettative di discesa. -.-.-.-.-.-.-.-.- Mutui: le previsioni su Euribor e Irs La situazione Il panorama macroeconomico ha inviato segnali contrastanti in queste ultime settimane: se gli indici di fiducia europei migliori delle previsioni hanno alimentato un cauto ottimismo sui tempi della ripresa, i dati congiunturali e le dichiarazioni delle autorità monetarie restano tutte improntate alla massima prudenza. Preoccupa la crescente disoccupazione e il conseguente inevitabile impatto sui consumi, ma anche lo stato di salute di alcune economie dell'Est europeo e la parziale trasmissione all'economia reale delle manovre monetarie. Intanto l'inflazione registra per il secondo mese consecutivo un tasso tendenziale negativo e continuerà a mantenersi sotto zero anche nei prossimi mesi. L'Euribor Per l'Euribor è stato un susseguirsi di minimi storici a partire dal 9 giugno su tutte le scadenze (fixing del 10 agosto 1-3-6-12 mesi rispettivamente a 0,523-0,884-1,133-1,354); solo il fixing del 5 agosto e quello odierno non sono scesi sulla scadenza trimestrale. Il calo, iniziato da 1,286%, ha subito un'accelerazione dal 24 giugno, giorno storico in cui la Banca centrale europea (Bce) ha per la prima volta effettuato un'asta di rifinanziamento a 12 mesi e di importo illimitato, creando così quell'abbondanza di liquidità che continua a persistere sul mercato interbancario. Con questa mossa "non convenzionale" di politica monetaria la Bce in sostanza è riuscita a far scendere l'Euribor su tutte le scadenze senza bisogno di tagliare il tasso di riferimento (fermo all'1% dal 13 maggio), operazione che non è riuscita invece alla Federal Reserve statunitense (il costo del denaro Usa è a zero, ma i tassi a breve oltre 10 mesi sono superiori a quelli europei). Persiste l'anomalia del tasso Euribor 3 mesi inferiore al costo del denaro europeo: storicamente dal 1999 a livello di media annua solo nel 2001 l'Euribor 3 mesi era risultato inferiore al tasso Bce. In conseguenza al calo dell'Euribor, anche i tassi attesi si sono notevolmente ridotti. La discesa potrebbe essere però prossima al termine, visto che il fixing del 10 agosto è pari al tasso Future per settembre (0,88%). Da quel momento i tassi dovrebbero iniziare a risalire con gradualità (dicembre 1,08%). L'1,50% è atteso per la primavera inoltrata del 2010, il 2% tra un anno, il 2,50% per fine 2010. L'Irs Nell'ultimo mese i tassi Irs sono leggermente scesi sul tratto lungo della curva 10-30 anni grazie al generale ribasso dei rendimenti governativi. Con i tassi Euribor ai minimi storici, finanziarsi a breve e investire sul Bund tedesco a 10-30 anni sembra essere un'attività in aumento presso gli operatori professionali e ciò potrebbe favorire un appiattimento della curva grazie all'ulteriore calo del medio-lungo termine. Rendimenti più bassi sul tratto lungo sarebbero inoltre perfettamente coerenti con le attuali prospettive di debole crescita e di bassa inflazione prevista nel 2009-2010. Le attese sui tassi Irs si sono leggermente ridotte e non sembrano indicare rialzi consistenti sul tratto 10-30 anni. Se così fosse, i sottoscrittori di mutui a tasso variabile potranno ancora tranquillamente godere degli attuali bassi livelli dell'Euribor prima di passare a considerare un cambio sul tasso fisso. -.-.-.-.-.-.-.-.-.-.- Le previsioni sull'Euribor Fixing Euribor 3 mesi 10/08/2009 0,884 Tassi Future settembre-09 0,875 dicembre-09 1,085 marzo-10 1,340 giugno-10 1,750 settembre-10 2,155 dicembre-10 2,535 marzo-11 2,795 giugno-11 3,025 settembre-11 3,190 dicembre-11 3,325 marzo-12 3,385 giugno-12 3,455 La tabella fornisce l'evoluzione attesa dal mercato sull'Euribor 3 mesi (dati in %), rappresentata dalla scaletta dei tassi impliciti Future, tassi ricavabili dalle quotazione dei Future sull'Euribor 3 mesi, strumento quotato al Liffe. -.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.- Le previsioni sugli Irs Tasso Irs 3 anni 5 anni 10 anni 15 anni 20 anni 30 anni Quotazione odierna (7/8/2009) 2,46 3,00 3,66 4,04 4,16 4,04 Attese agosto-10 3,22 3,54 3,97 4,25 4,28 4,13 agosto-11 3,65 3,85 4,18 4,37 4,34 4,49 agosto-12 3,97 4,04 4,32 4,45 4,36 4,21 La tabella fornisce i tassi Irs (in %) e l'evoluzione attesa dei medesimi per i prossimi 3 anni. Ad esempio 3,97% rappresenta il tasso atteso IRS a 3 anni fra 3 anni. |
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