Dividend Discount Model a due stadi

[Soleyka]

Ciao a tutti, devo svolgere questo esercizio per l'Università e non potendo chiedere chiarimenti al mio docente al momento, provo a chiedere qui. Il testo è il seguente :
Calcolare il valore teorico delle azione ordinarie emesse da Brunello Cucinelli. Al momento dell'incarico l'azienda presenta una capitalizzazione di mercato di circa 1,5 miliardi di euro (21,90 euro ad azione). Il valutatore opta per l'impiego del Dividend Discount Model a due stadi (2018-2021 primo stadio e 2022 in poi secondo stadio).
I dividendi nel periodo 2013-2017 sono stati rispettivamente :
2013 = 0.08
2014 = 0.11
2015 = 0.12
2016 = 0.13
2017 = 0.16
Il dividendo atteso nel 2018 è pari a 0,19 euro
Il tasso free risk è pari all'1,91%
Il Beta di Brunello Cucinelli è pari a 0,35
Il market risk premium è pari al 5,5%
Sulla base delle informazioni raccolte si determini se le azioni Brunello Cucinelli sono o meno sopravvalutate dal mercato.

Io ho svolto l'esercizio sulla base di alcune formule datemi dal prof ma purtroppo non mi trovo con il risultato.
Ho calcolato il tasso di crescita g_1 del primo stadio ed è pari a 0,19.
Il tasso di crescita dell'economia g_2, secondo delle info del prof, è pari al 2%.
r è pari a 0,03835.
A questo punto il valore teorico delle azione nel primo stadio è pari a 0,91, ma non so come procedere per il secondo stadio.
Grazie in anticipo.

 

[Mei]

Ciao,

ho provato un attimo a vedere l'esercizio; ti dico quello che mi risulta.

tasso di crescita g1 ottenuto come media semplice dei tassi annuali di crescita dei dividendi nel periodo 2013-2017 0,195;
tasso di crescita g2 dato dal problema ( mi sembra) 0,02;
WACC 0,0384;
valore teorico del primo stadio ( con durata di 4 anni) pari a 0,91;
valore del dividendo stimato nel 2022 pari a 0,33 euro per share;
valore del secondo stadio 15,56 euro.

Le azioni risulterebbero overvalued.

Un saluto

 

[Soleyka]

Ciao,

ho provato un attimo a vedere l'esercizio; ti dico quello che mi risulta.

tasso di crescita g1 ottenuto come media semplice dei tassi annuali di crescita dei dividendi nel periodo 2013-2017 0,195;
tasso di crescita g2 dato dal problema ( mi sembra) 0,02;
WACC 0,0384;
valore teorico del primo stadio ( con durata di 4 anni) pari a 0,91;
valore del dividendo stimato nel 2022 pari a 0,33 euro per share;
valore del secondo stadio 15,56 euro.

Le azioni risulterebbero overvalued.

Un saluto

Ciao! Innanzitutto grazie mille per la risposta
potrei chiederti che 'metodo' o formula hai utilizzato per ottenere il valore del secondo stadio?
Io ho i risultati dell'esercizio datomi dal professore dove il valore del secondo stadio è di 17,49 che sommato allo 0,91 è uguale a 18,41. Ma non so proprio come arrivare al risultato del secondo stadio.

 

[Mei]

Ciao,

ho utilizzato la seguente formula per il calcolo di V2 ( prodotto di due termini A*B che spezzo perchè non riesco ad inserire le formule):

A= D*(1+g1)^N/(1+r)^N

B= (1+g2)/(r-g2)

dove D =0,16 il dividendo dell'anno 2017, dato effettivo più aggiornato;
N=4

Fammi sapere.

Un saluto

 

[Soleyka]

Ciao,

ho utilizzato la seguente formula per il calcolo di V2 ( prodotto di due termini A*B che spezzo perchè non riesco ad inserire le formule):

A= D*(1+g1)^N/(1+r)^N

B= (1+g2)/(r-g2)

dove D =0,16 il dividendo dell'anno 2017, dato effettivo più aggiornato;
N=4

Fammi sapere.

Un saluto

Capisco, purtroppo il risultato non coincide con quello che mi è stato dato dal professore, secondo cui il Terminal Value dal 2022 in poi è 17,49. Non saprei sinceramente :/
ti ringrazio ancora!