XS0181557454 Degussa Ag 5,125% 2013 bid ask 97,3 - 97,55
1,25 bln Euro
A gennaio era ancora BBB, poi il downgrade legato all'accorpamento in RAG, una conglomerata il cui core business è legato all'industria dell'estrazione del carbone. In Germania il ridimensionamento graduale dell'attività estrattiva del coal è sussidiata dai Lander e dalla Repubblica Federale a partire dal 1972.
On July 18, 2006, Standard & Poor's Ratings Services lowered its long-term corporate credit ratings on Germany-based specialty chemicals manufacturer Degussa AG to 'BB' from 'BBB' following its upcoming integration into the RAG group, a diversified industrial conglomerate with its roots in Germany's declining coal mining industry. Standard & Poor's now considers the RAG group's overall financial profile and business operations as crucial to credit quality of Degussa's bondholders. This raises several questions regarding the future of the subsidized coal business in the RAG group and its possible effect Degussa's credit risk.
Da un lato S&P si pone il problema dell'accorpamento di Degussa al business di una conglomerata fortemente impegnata nell'attività estrattiva del carbone, come detto. La cosa ha aspetti positivi e aspetti negativi. In positivo, il rapporto con l'ente pubblico e quindi non solo una fonte di finanziamenti stabile, ma anche una sorta di struttura decisionale in cui interviene l'ente pubblico; in negativo, il fatto che questi sussidi sono vincolati alla graduale riduzione dell'attività estrattiva.
In positivo, a mio avviso, anche il fatto che tale industria è sussidiata fino al 2008 e sussidiabile almeno fino al 2010 sulla base delle vigenti norme comunitarie (che cmq, come detto, consentono il sussidio dell'attività fin dal 1972).
Inoltre, se è vero che una parte dei profitti realizzati dalle altre attività di RAG sono destinate a ripianare le perdite prodotte dal coal business, dall'altro una parte dei sussidi ricevuti è stata investita nelle altre attività condotte dalla conglomerata.
Di buona qualità mi sembrano anche gli azionisti attuali di RAG: E.ON AG ; RWE AG e ThyssenKrupp AG
In prospettiva, interessante il piano di scorporare gradualmente il carbone dal resto del business di RAG, attraverso una procedura che consenta la separazione del coal business dal resto e la quotazione in borsa delle altre attività, fra le quali la chimica, attraverso una serie di collocamenti che riducano gradualmente il livello di partecipazione nell'azionariato della società veicolo, che includerebbe anche il coal business.
Link ai financials del loro sito, davvero ben fatto:
http://www.degussa.com/degussa/en/in...t_online_2005/